在今天看見明天
熱門: 房價 遺產稅 年金 006208 00891

網路創業與投資熱潮的省思 P.78

網路創業與投資熱潮的省思 P.78

談到現今網路創業熱潮,及對網路公司投資的省思,歷史是很好的明鏡。

一八四九年,美國舊金山興起一股淘金熱潮,多少人抱著夢想而去,但最後真正成就的淘金英雄,其實十分有限,然而這波掏金潮卻意外成就了一家至今仍屹立不搖的國際性企業,那就是製作牛仔褲的 Levis 公司。 Levis 當初在淘金熱潮時代,其實並未去挖金礦,但他看到了淘金者對堅固性工作褲的需求十分殷切,於是設計出人們所需的商品,因而大發利市。

一百五十年後,當網際網路的淘金熱再度上演,並從美國矽谷逐漸蔓延到全世界之際,這個故事帶來了所有淘金者一個重要啟示||我們需要自己去淘金嗎?還是應回過頭來想想,是不是有什麼東西可以賣給這些淘金的人潮呢?公司市值超越微軟, 成為世界第一的企業思科( Cisco )就是一個最好的範例,它採取的策略幾乎和 Levis 一樣,不自己下去淘金, 而專注於網路淘金人所需要的設備路由器( Router )的市場。


觀察美國網際網路產業最近的發展趨勢,有幾點現象特別值得注意。

首先是,美國投資機構對網路公司的篩選已趨嚴苛,據外電報導,華爾街的著名分析師已開始警告,即使是已在那斯達克上市的公司中,至少有五十家目前面臨現金用罄的壓力,除非這些公司的商業模式( Business Model )能大幅改善,否則半年內很可能把錢燒光,甚至面臨下市。在這五十家被點名的網路企業中,不乏相當知名者,如亞馬遜網路書店( Amazon.com )。

其次,以往投資網路公司的焦點,在乎的是網站能否大量匯聚人氣。但如今重視的是獲利模式,如何獲利、有多少獲利,都要能說得很清楚,才能真正吸引投資者。 而美國大型投資機構甚至開始要求量化的指標, 其中尤以轉換率(conversion rate )最為重要,亦即每日上站的人數中,到底有多少比率能轉換成真正付費的購買者。目前美國投資者已普遍認為:二%的轉換率是基本要求。反觀台灣產業的情況,幾乎沒有一家網路公司符合這個最低標準。因此可以預見,未來仍只是盲目地利用各種方式增加上網人口,對購買力的提升幫助不大,這種特性的網路公司大概只會加速其菃琲滷悀 `。

在網路企業發展策略方面,利用虛擬願景吸引廉價而大批的投資基金,再花大錢去買實體公司的模式,似乎已經成為相當普遍的法則。因為就永續經營而言,無論在經濟循環或客戶服務,實體程序大多還是必須存在。現在許多網路公司經營不善,部分原因便出在缺乏實體方面的搭配。像亞馬遜這樣的公司,可能也因沒有併購實體,所以最近受到投資者的廣泛質疑。 而美國線上( America Online,AOL )併購時代華納( Time Warner ),則是虛擬買實體的最佳例子。

另外, 過去人們常說,經營網路公司需要三十歲以下的執行長( CEO ),但是當網路產業逐漸回歸基本面後,我們發現到,越來越多的網路公司開始高薪招聘一些資深的專業經理人。這說明了當一個網路企業尚屬小型創新階段,年輕人的顛覆傳統是管用的,但公司到了一定規模之後,仍然必須透過經營模式獲利,而資深的管理經驗便顯得格外重要。

為什麼網路產業發展現在開始仰賴實體通路、資深經理人呢? 這兩個問題其實可以由電子商務的發展歷程看得出來。個人將網際網路對人類經濟社會的影響,區分為四個發展階段。

第一個階段,因網路技術的成熟與大量普及,讓許多在傳統經濟社會裡,無法相互接觸的企業或個人開始直接接觸, 而這種接觸連結( get connected )的價值非常大,進而引發許多經濟與社會的革命。 在這個階段, 整個網路社會是以ISP ( Internet Service Provider )與入門網站( Portal )為核心, 當能連結更多的人,它的價值也就越高。但這種連結到最後,終究會集中在少數幾個核心網站,這就像是現實社會裡的道路系統與運輸中心,最終仍將集中在少數幾個中心( hub ),才能發揮最大效果。

第二個階段,當人們突破傳統、連結在一起的時候,創造出了一些新的經濟關係與商業模式, 例如 B2C ( Business to Consumer )、 C2C ( Consumer toConsumer )、C2B ( Consumer to Business )。 當這些模式剛開始出現時,大家都覺得非常興奮, 大量的網路人潮於是湧入,例如亞馬遜、電子灣( eBay)開始的時候都創造了不錯的業績。然而,自去年下半年以來,大家開始冷靜地思考此類模式,發覺有以下幾個問題:

第一,這些模式也許可以創造出時髦、非固定性的交易關係,但這種關係卻像非定期的市集,並不一定能成為大型商店或百貨公司。因為,除非它的供需條件、交易規範與交易倫理,有經過嚴格的設計,否則這種經濟行為終將淪為曇花一現。

第二,這些創新模式的進入障礙通常很低,因此一旦有人提出之後,相當容易被模仿;而當一個創新模式被三百家、甚至幾千家公司模仿後,它的商業價值也就變成原來的三百分之一、千分之一。在此情況下,除了永保第一的優勢之外,恐怕很難生存下去。

第三,這些 B2C 或 C2C 商業模式效用常是無國界的。換言之,一些較大的經濟體(國家)所發展出的創新模式,可藉由網路打破國界,主宰了較小的經濟體。假設今天亞馬遜很認真地介入中文圖書的買賣,金石堂、新學友還能有多少空間,令人懷疑。

網際網路對於人類經濟與商業影響的第三個階段是 B2B (企業對企業)時代,也就是透過網路,將企業和企業間已存在的龐大交易成本降低、提高效率與競爭力。 但由於企業間之交易不似 B2C 的霰彈槍打鳥,是 mission-critical 的,不容許出任何一點差錯,而其所設計之系統必須對企業間的應用瞭若指掌。因此,我不認為一些新興的網路公司能真正提供 B2B 的解決方案( total solution)。 而未來可以掌握 B2B 商機的,將是正統的軟體企業。因為軟體產業在過去五十年當中的角色,已導引不同階段之資訊科技至企業的營運,只要這些軟體公司能快速擷取成熟之網路技術,絕對最有資格成為 B2B 樞紐。

網際網路的第四個階段是以應用服務( Application Service Provider, ASP)為核心,這和第三個階段發展,在時間上有部分重疊。當網際網路應用普及一定程度時,企業與個人均將開始仰賴網路上專業之服務公司,提供專業功能如會計作業、 個人理財、客戶關係( Customer Relationship Management, CRM)等外包形式的代管服務。

此外,另值一提的是,根據我個人最近的觀察發現,深層的資訊技術( IT )已經逐漸進入到網路應用系統之開發。 例如:資料擷取( Data Mining )、軟體工程理論、人工智慧等資訊產業多年累積之智慧,將被用來改善網路應用的深度與超大型系統建制之效率。平心而論,目前台灣檯面上的網路公司,其所運用之開發技術是很淺碟式的,當那些懂得深層 IT 技術的高手進入到網路應用之開發領域後,可能帶來一波網路業的效率革命與重新洗牌。這就好像是已練就五十年深厚內功的拳師,可以輕易將才練二年花拳繡腿的對手打個落花流水。

另一方面,個人常常憂心新興網路產業的快速發展,雖帶來一些經濟上的革命性貢獻,但對年輕人在工作上的價值觀,卻有相當負面的影響。許多年輕人變得短期導向,認為他們只要用個人或少數人的力量,就可在短期內創造出龐大的附價值,並獲得可觀的財務回饋。這種偏差觀念的氾濫,已經導致正常企業不易招募優秀人才,進一步造成產業間之人才資源排擠效果,構成龐大的社會成本。

過去半年,國內各界對網路公司上市上櫃的問題,有很多加速與鬆綁的議論,我認為應該冷靜思考。如前所提,台灣許多網路公司可能禁不起五年考驗,如果我們不分良窳都將這些網路公司丟到資本市場,對一般個人投資者而言,其並無足夠的專業與資訊做判斷,最終勢必造成重大股災。所以,我傾向網路公司初期發展階段, 應比照其他高科技產業,建立一套機制,鼓勵交由專業投資法人( VC)先期投資,直到它的經營模式禁得起中、長期考驗,才適宜開放一般大眾投資。

最近台灣有不少網路公司聲稱要到那斯達克掛牌,但去那斯達克上市有那麼容易嗎?還是這只是公司的幌子,要投資大眾去追逐高價股票的假象?就客觀事實來看,目前在那斯達克掛牌的網路公司總共有五百多家,而這五百多家中,約有三百五十家是從中大型企業中延伸( spin-off )出來的。未來五年,即使是最樂觀的估計,也約只有兩千家網路公司可以在那斯達克掛牌上市,但現在光是美國地區的新興網路公司,就有一萬五千家;換言之,現存網路公司的最終平均掛牌率將低於二○%。再換言之,未來五年將有八○%的新興網路公司,因為找不到出路而結束營業。

何況,那斯達克是以美國投資者興趣為核心價值的資本市場,「台灣××第一」,對多數那斯達克投資者而言,與匈牙利第一、阿根廷第一,並無太大差異。客觀預估,台灣企業每年可分配到那斯達克上市的席次,恐怕最多只有兩家。而即使順利掛上牌,要在那斯達克市場構成長期的號召力,需要許多突破性素材與全球市場之成就,台灣出身的網路企業裡,具備這樣條件或潛力者,恐怕是鳳毛麟角,少之又少,這是投資人必須特別留意的。(杜紫宸為第三波資訊集團副董事長兼執行長)

延伸閱讀

Apple、Google...誓言2050年全面碳中和!永續能源基金會董事長簡又新:正視永續代溝存在的危機

2020-10-13

再生利用...抓住永續商機! 「麻雀」 雖小...卻力助天空翱翔的龍頭企業,化困境為轉機

2020-09-29

Circular Taipei 打造城市循環鏈 臺北市躍升全球宜居永續城市之列

2020-09-09

跟上國際能源轉型腳步 發展綠電永續環境

2019-11-05