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黃金基金提供避險門道 P.84

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美國聯邦準備理事會日前調降兩碼利率之後,股匯市反應冷清,不見熱絡買氣,反倒是一向為投資人所遺忘的黃金,十二日現貨價格勁揚突破近來高點,成為每盎司三二二‧九五美元。在一片不景氣聲中,黃金相關商品的光芒顯得格外耀眼。

根據數字顯示,黃金及黃金類股這十年以來,和美國股市、債市的相關係數都小於○‧一,和國際股市的相關係數也小於○‧三,也就是和其他投資工具的連動關係相當低,所以當其他資產的價值發生劇烈變動時,黃金就成為不錯的避險工具之一。

相較於目前利率不斷走低的其他投資商品,黃金金價從去年四月開始就出現一波上漲走勢,結算至今年十月已經上揚了二六‧一%,這一年以來,黃金類股指數也上漲二三%。

因為美國股市表現不佳、美元相對走弱、利率持續降低,黃金又重獲國外市場的青睞,被撿回投資組合之中,加上黃金供給下降的基本面因素,外資美林投顧及友邦投顧相繼表示看好這一波的黃金行情。


黃金類股漲幅是金價的兩至三倍

最近不僅黃金出現睽違已久的多頭走勢,國際黃金基金經理人也紛紛來台,聰明的投資者應該已經嗅到黃金基金這一股濃濃的牛味。

當金價走高時,以投資世界各大金礦公司股票的黃金基金獲利更好,由於金礦公司大部分成本為固定成本,所以金價上揚時,因售價走高而成長的營收,就直接成為獲利,友邦投顧基金經理人喬瑟夫福斯特表示,根據歷史經驗,黃金類股的漲幅通常是金價變動的二至三倍。

照這樣看來,變動如此劇烈的黃金基金會不會風險很高,讓大家賺得猛、也賠得凶呢?美林基金經理人艾維漢保羅想了想之後反問,金價一年的波動率大約在三五%,費城半導體指數的波動率則有五○%,台股的變動率通常也不小於三○%,大家在投資股市時,怎麼就不覺得風險很大呢?

最令投資人擔心的,恐怕就是已走了好一陣子的金價多頭,有沒有可能隨時會結束?從歷史資料來看,過去黃金多頭的出現通常不會是曇花一現,最長的一次曾經延續五十個月,最近一次也有三十多個月的牛市經驗,因此,雖然金價已經上漲了一段時間,但是現在上車似乎還不晚。友邦投顧副總經理楊智雅進一步解釋,不管如何,黃金現貨目前仍然低於一百年以來的平均價格,顯示目前價格仍然處於歷史的相對低點。


量減價揚 金價二五二美元具強力支撐

然而黃金多頭走勢究竟會持續多久?波段滿足點又在哪裡?頗令投資人好奇,不過,兩位基金經理人都未透露答案,僅微笑著表示靜觀其變。至於價格的下限,身為英國知名投資銀行小開的艾維‧漢保羅透露,他認為每盎司兩百五十二美元至三百六十美元這個區間以下,許多金礦公司可能撐不久,會面臨經營困境而減少採礦,所以市場供應量會降低,價格會上漲,這就是金價兩百五十二美元具有強力支撐的原因。

不過這兩位基金經理人,對於金價走勢圖的關心程度,遠不及對金礦公司基本面的熱心,早上六點就起床到礦區參觀的艾維漢保羅估計,金礦公司近來將會有許多大型的購併案出現,對於需要規模經濟的這個行業來說,這些完成購併的企業獲利將更為可觀。喬瑟夫福斯特也指出,金價走高之後,過去不具備經濟價值的礦坑,又變得有開採的價值了,這使得許多礦業公司的獲利又有增加的空間。

雖然這波黃金多頭來勢洶洶,但是艾維漢保羅表示,一般投資人不用買太多黃金基金,就像買保險一樣作為避險用途最好,比重大約占自己所有資產的三%至五%即可。美林投顧副總裁張凌雲在一旁打趣地說,他希望不要有太多人買,最好是慢慢地買,這樣大家都有機會在這一波多頭中賺錢。


買黃金 占資產比重三至五%較為保險

長期待在紐約的喬瑟夫福斯特也笑著說,黃金這個商品對於亞洲人、尤其是台灣人似乎有一種特殊的魔力,這裡的人看到了美國人所不了解的黃金魅力。但是他仍然建議,為了充分達到分散風險的效果,五%到一○%比率的資產配置在黃金基金上已經足夠。

未來在利率反轉跡象不明確,以及一般企業獲利未好轉之前,友邦及美林投顧均認為,黃金基金的前景仍會較一般投資工具來得出色。除此之外,美國哈佛大學根據過去各種統計數據的彙整,最近也發表了一篇文章,預估明年當資本市場中有五%的利潤回饋時,黃金市場的利潤報酬會超過六%,而黃金基金的報酬則會突破一二%。

最近的利率和景氣狀況雖然沒有給投資人帶來太多好消息,不過,整個市場之中仍然有像黃金基金這類報酬率不差的金融商品,在台積電董事長張忠謀口中景氣觸底反彈的時機尚未來到之前,打算購買黃金保值的投資人,似乎可以考慮把黃金基金列入投資組合中。

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