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「縫隙企業」不斷崛起 P.124

「縫隙企業」不斷崛起 P.124

總體經濟數據絕對是股市投資最落後的觀察指標,但卻能總結事實真相的面貌,它雖無法用來捷足先登,做多或做空股市契機,卻能讓企業經營方向有所遵循及修正。

Fed (美國聯邦準備理事會)自二○○一年元月,用最快速的手段在一年多的時間內十三次調降利率, 終於在○三年第三季看到了十九年來最大的 GDP (國內生產毛額)成長(八‧二%),其中民間資本支出成長一四%,設備及軟體支出成長一八‧四%,這是二○○○年那斯達克指數五一○○點崩盤以來,全球股市最期待的資本支出,終於在今年第三季看到了。

資本支出終於跟上消費支出的成長,這是葛林史班最期待的。雖然目前美國失業率仍高達五‧九%,好壞經濟數據也參差不齊的發布,但市場良性氣氛已起,長期趨勢往上扭轉也已確立,燦爛風雨來臨前的寧靜,對應目前低成交量,造成股市失焦,絕對是投資者「 旱資船」 的絕佳時點,以等待「 雨出航」 。台股指數從四○四四漲到六一○○,目前盤整在五八○○,投資者千萬不要去度假、或鬆懈鬥志,惟有目前這樣的時空,才能精準的補捉住真正優質公司。

過往中國歷史的陳跡,告訴我們不經意的休息及守成,輕忽生存殺戮的速度掌握,往往是最大挫敗的開始。中國歷史有過這樣的兩段記載,其一為十九世紀的八○年代,中國海軍向德國訂製定遠、鎮遠兩艘世界級的主力戰艦後,名列世界第八強,實力超過當時全球海勢最強的英國「 遠東艦隊」 ,但卻因滿清自滿而停滯前進。

從一八八八年到中日甲午之戰前,未再增購任一船艦,尤其九二年,慈禧太后滿六十大壽,以銀兩欠缺挪為宮用為由,令中國海軍停購船艦兩年;這樣的休息鬆懈,讓中國海軍在九四年(光緒二十年)「 中日黃海之戰」 全軍覆沒。日軍用中國休息的兩年,主動掌握機會奮力前進,添購二十一艘新式戰艦,甲午戰爭一開打(如同股市成交量一來),日軍用一分鐘打五炮的快速巡洋艦,對付滿清五分鐘打一炮的鐵甲船, 用英國克魯伯( Krupp )公司所建造的最快巡洋艦「 吉野號」 重創中國海軍主力艦隊定遠、鎮遠號,輔艦也幾近全沉。九五年終簽下國恥「 馬關條約」 ,劫走中國二億六千萬兩白銀,創下「 滿清無錢買船、有錢賠款」 的歷史悲歌。

其二,三保太監鄭和於明永樂三年(一四○六年)從蘇州劉家港開創中國航海史首向西航,聚航六十二艘巨船,每船最大容量一千人,造船精緻、密封艙設計領先歐洲五百年,船帆密布相連如同森林般密集,似一座漂移的城市,搭載二七八○○人出航,這是全球最早遠航能力的起源。

鄭和二十八年間先後七次出洋,航經三十五國與地區,最遠達非洲東岸、紅海、麥加,比哥倫布、達迦瑪整整早了五十年,這樣獨步世界海洋的能量,卻在中國皇朝的守成與輕忽之中,在生存殺戮進化裡,被後發的哥倫布用槍炮與死亡所建立的殖民侵略邏輯完全擊潰,鄭和船隊所帶出的帝國文明與榮耀也就消失無影。

在股海征戰如同海洋爭奪,最需要的是永不停息的勇士與舵手,展現速度求取勝利,不需要守成的惰士及畫地自限的懦夫,股市要贏,這兩段史觀都必須謹記,歷史永無法複製,僅曇花一現,所以歷史才珍貴。

股海征戰,看似無細,又充滿細節,立足股市只要不過分愚蠢,鑑往知來,仍能感受遠古所傳達的深遠意涵,求出勝則。台股延續了四百年來台灣移民拓荒的強悍特質,當你不經意的迷戀在耳熟能詳、卻已進入發展轉折十字路口的公司,嶄新優異的速度縫隙公司,卻在台灣的偏遠角落默默崛起展現活力。

新復興公司(四九○九)一九八四年成立於桃園中壢偏郊小徑上,股本三‧七一億元,以占業務八成的高頻微波通訊基板為主要核心,其展現的高爆發力能量為無線通訊在全球大量普及、走向高頻化的過程中,成就了未來的燦爛內容。

新復興以高頻微波通訊基板橫跨了數位電視、WLAN (無線區域網路)、3G (第三代行動通訊)基地台三個主流趨勢產業心臟元件製造, 其在 LNB (衛星降頻器)、手機、伺服器散熱板、天線四塊領域中展現了絕對的優勢及高獲利能力,差異化了其與 PCB (印刷電路板)公司族群截然不同的內容。

高頻通訊基板的基材原料為鐵弗龍及陶瓷,全球供應商僅美、日共五家廠商,進入門檻高,國內幾無競爭者可與新復興抗衡,其中 WLAN 國內幾無競爭對手,而其切入 IBM 伺服器高散熱板加上 LNB 在一對三降頻器規格統一、且美兩大系統業者大力推動下,產能滿載,二○○四年業績爆發力驚人。

新復興 CEO (執行長)張永輝來自鄉下、四十六歲, 以客家人勤奮不懈精神,在歷經五年迥異於 PCB 廠的利基業務耕耘布局,○三年初展現其強勁經營力道,○四年成長將更為驚人。

該公司自有資本率六三%,流動比率二二二%,速動比率二○八%,股東權益報酬率(ROE )二六%,毛利率二六‧八%, 營益率一七%,營收股本比二‧五:一,是目前台灣高頻微波通訊基板公司惟一能同時供應 LNB、STB (視訊轉換器)及 GPS (衛星定位系統)手機基地台的公司。其國外客戶如 IBM 伺服器高散熱板,MOTO、朗訊手機基地台,美國大廠 California Amplifier 及國內無線通訊大廠啟碁、兆赫、妍發(通路商)、先翰,如再切進美國最大安德魯卡車系統的天線業務,○四年成長將更為驚人。

新復興今年營收估八‧八億元, 稅前估一‧九八億元,每股稅後純益( EPS )估五‧三五元(一至十一月營收七‧八億元、稅前一‧七六億元、EPS 四‧七四元、獲利七六%、年營收成長率五○%),○四年估營收一三‧五億(含大陸),稅前獲利估三‧一億元,EPS 估八‧二元(不含可轉換公司債轉換),營收股本比四:一; 與○三年估相較,獲利年成長率五七%,營收 YOY (年成長率)成長五三%,加上大股東持股近七成及美國奇異公司創投的外資持股,是一家經營者與公司形成共生體系的優質公司,在目前股市低成交量中,經營績效相當突出,又是一家縫隙企業的崛起,令人欣喜。

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