距離大選只剩七天，台股在七千點震盪，外資買盤仍不斷湧入，面對陷入高檔震盪的台股，不同屬性的投資人，該如何調整投資策略？
總統選舉快到了，結果對於大部分的產業影響不大，「張忠謀要做什麼事，選前選後沒有差別」，但是，選舉結果會影響金融股，因為官股擁有大量的銀行股，會影響金融整併的版圖，整體而言，誰當選對股市不會有重大的影響。
去年底匯豐集團在規畫今年全球投資策略時，最看好亞洲的股市，在亞洲國家當中，最看好的就是台灣。當時無論從景氣循環的位置、內需市場的結構、企業獲利的成長、本益比、淨值比等，亞洲企業的股價都很吸引人，出口和內需市場是亞洲經濟的兩隻腳，今年都將有不錯的表現。
基本面、資金面加持台股深受外資青睞
當時，台灣股票本益比約是十五倍，是過去五年的低檔，股價淨值比是二．四倍，比起過去五年的二至四倍，也是在相對低檔，股價淨值比就算是從二．四倍回升到三倍，也可以讓股價漲二成。加上今年企業的盈餘成長率將達到三成，原因之一是全球企業的資本支出在沉寂三年之後，將再度增加，而台灣是科技產品製造的重鎮，是最直接受惠的國家。
在資金面，MSCI（摩根士丹利資本國際公司）將調高台股的權值，基本面及資金面都很吸引人，因此匯豐集團非常看好台灣，將今年台股的指數目標定在七千二百點。
今年以來，外資買超台股達二千多億元台幣，許多人認為是 MSCI 的效應，但我認為這只是歐美資金加碼亞洲的現象。 MSCI 的新興市場指數全球通用，有很多共同基金遵循，一旦調高台灣的 LIF（投資限制因子），基金經理人就必須等幅度地加碼台灣，就我的了解，這些海外的基金經理人不會因為預期台灣的權值將被調高，而提前加碼台股，他們平常的工作已經夠忙，何況又不確定什麼時候會調高，絕大部分的基金經理人都會等到 MSCI 確定調高後，再視情況加碼台股。
至於 FTSE （英國金融時報指數）要把台灣及韓國列為已開發國家之列，就實質意義來說，對台灣的幫助並不大，因為 FTSE 指數只有英國註冊的部分基金適用，帶動的金額並不大。
台股指數向七千點頻頻叩關，也很接近我們今年預估的七千二百點目標值，當然，預測不可能百分之百準確，未來指數的高點位置在七千二百點上下一○％震盪，都不會改變我們的預估。只不過，散戶大約在指數六千點以上積極參與，散戶加入雖然不一定就是高點，但是必然會使股市的波動加劇。
積極投資人 布局鋼鐵、航運、電子上游
在投資方面，如果是基金經理人，為了要與指數同步，一定會布局權值股，攻擊型的電子、金融、景氣循環的原物料股都會配置。不過，去年景氣是谷底回升，所有的股票會一起漲，今年指數已有一定漲幅，選股變得相對重要。
科技股將受惠於企業資本支出回升，內需股也有經濟結構好轉的支撐，原物料股有供需失衡的因素，金融股雖然有購併的題材，但效益還未顯現，只看到景氣循環的回升，沒有成長的動力，金融股目前只有消長、沒有成長。
投資選股時首重個人的風險接受度，風險接受度高者，可以選擇景氣循環股，例如鋼鐵、航運股等。在電子股也一樣，上游資本密集的產業這幾年沒有擴充產能，一下遇到景氣復甦，就出現產能不足，進而提高其漲價的空間，上游產業的轉嫁能力明顯優於下游，例如半導體、封測、CD-R 光碟片都是可注意的產業。
但最重要的觀念是，景氣循環股不能長期投資，只能以短打心態介入，賺取股價的價差，既然是短線投資，就必須先設定出場時機，依過去的經驗，最重要的出場訊號是：公司業績持續成長，但是股價卻不為所動，或者新的產能陸續開出來，廠商將進入產能競賽期等等。股價永遠是景氣的先行指標，投資人此時應有所警覺，果斷地出清，甚至於停損出場。
保守投資人 轉進收息股或定存概念股
對於風險接受度低者，就可以選擇收息股或者定存概念股。以台股去年的股價水準，股息殖利率約三％，較銀行定存利息為高，今年雖然股價上漲，但是企業的獲利能力也相對增強，配息率也提高，以目前的股價，整個市場平均的股息殖利率仍接近三％，因此，對於保守型投資人，可以選擇定存概念股。當然，以風險分散的原則下，即使是投資定存概念股，也可以選擇數檔不同產業的公司，以分散投資的風險。
未來雖然有人認為葛林史班可能調高利息，但我認為，目前決定葛老是否調息的關鍵在於美國的失業率，因為美國這一波景氣復甦以來，失業率改善的幅度不大，也就是大家所謂的「失業性復甦」。現在雖然上游原物料價格上漲劇烈，但是終端的消費者物價也未見上揚，我認為除非看到失業率下降到一定的水平，否則葛老不會輕易地升息。
台股在七千點附近徘徊，投資人必須注意到景氣的變化，尤其是第二季快到了，去年大家在談景氣復甦訊號時提的指標，例如企業的資本支出、鋼鐵及航運業的供需不平衡、全球景氣復甦的後坐力等等，都需要第二季總體經濟以及企業獲利數字來佐證。（本文轉載自377期今周刊）
今年以來，外資買超台股達二千多億元台幣，許多人認為是 MSCI 的效應，但我認為這只是歐美資金加碼亞洲的現象。 MSCI 的新興市場指數全球通用，有很多共同基金遵循，一旦調高台灣的 LIF（投資限制因子），基金經理人就必須等幅度地加碼台灣，就我的了解，這些海外的基金經理人不會因為預期台灣的權值將被調高，而提前加碼台股，他們平常的工作已經夠忙，何況又不確定什麼時候會調高，絕大部分的基金經理人都會等到 MSCI 確定調高後，再視情況加碼台股。
至於 FTSE （英國金融時報指數）要把台灣及韓國列為已開發國家之列，就實質意義來說，對台灣的幫助並不大，因為 FTSE 指數只有英國註冊的部分基金適用，帶動的金額並不大。
台股指數向七千點頻頻叩關，也很接近我們今年預估的七千二百點目標值，當然，預測不可能百分之百準確，未來指數的高點位置在七千二百點上下一○％震盪，都不會改變我們的預估。只不過，散戶大約在指數六千點以上積極參與，散戶加入雖然不一定就是高點，但是必然會使股市的波動加劇。
積極投資人 布局鋼鐵、航運、電子上游
在投資方面，如果是基金經理人，為了要與指數同步，一定會布局權值股，攻擊型的電子、金融、景氣循環的原物料股都會配置。不過，去年景氣是谷底回升，所有的股票會一起漲，今年指數已有一定漲幅，選股變得相對重要。
科技股將受惠於企業資本支出回升，內需股也有經濟結構好轉的支撐，原物料股有供需失衡的因素，金融股雖然有購併的題材，但效益還未顯現，只看到景氣循環的回升，沒有成長的動力，金融股目前只有消長、沒有成長。
投資選股時首重個人的風險接受度，風險接受度高者，可以選擇景氣循環股，例如鋼鐵、航運股等。在電子股也一樣，上游資本密集的產業這幾年沒有擴充產能，一下遇到景氣復甦，就出現產能不足，進而提高其漲價的空間，上游產業的轉嫁能力明顯優於下游，例如半導體、封測、CD-R 光碟片都是可注意的產業。
但最重要的觀念是，景氣循環股不能長期投資，只能以短打心態介入，賺取股價的價差，既然是短線投資，就必須先設定出場時機，依過去的經驗，最重要的出場訊號是：公司業績持續成長，但是股價卻不為所動，或者新的產能陸續開出來，廠商將進入產能競賽期等等。股價永遠是景氣的先行指標，投資人此時應有所警覺，果斷地出清，甚至於停損出場。
保守投資人 轉進收息股或定存概念股
對於風險接受度低者，就可以選擇收息股或者定存概念股。以台股去年的股價水準，股息殖利率約三％，較銀行定存利息為高，今年雖然股價上漲，但是企業的獲利能力也相對增強，配息率也提高，以目前的股價，整個市場平均的股息殖利率仍接近三％，因此，對於保守型投資人，可以選擇定存概念股。當然，以風險分散的原則下，即使是投資定存概念股，也可以選擇數檔不同產業的公司，以分散投資的風險。
未來雖然有人認為葛林史班可能調高利息，但我認為，目前決定葛老是否調息的關鍵在於美國的失業率，因為美國這一波景氣復甦以來，失業率改善的幅度不大，也就是大家所謂的「失業性復甦」。現在雖然上游原物料價格上漲劇烈，但是終端的消費者物價也未見上揚，我認為除非看到失業率下降到一定的水平，否則葛老不會輕易地升息。
台股在七千點附近徘徊，投資人必須注意到景氣的變化，尤其是第二季快到了，去年大家在談景氣復甦訊號時提的指標，例如企業的資本支出、鋼鐵及航運業的供需不平衡、全球景氣復甦的後坐力等等，都需要第二季總體經濟以及企業獲利數字來佐證。（本文轉載自377期今周刊）
