在今天看見明天
熱門: 鋼鐵股 富邦金 開發金 鴻海 升息

從賺錢機器中 尋找賺錢之道 P.80

從賺錢機器中  尋找賺錢之道 P.80

林宏文、李恆宇

科技線上

1個家族 2家金控 3家投信

2004-05-13 15:58

談到投資,每個人都有自己的一套哲學,但是賺錢道理深淺,由粗而細,而微而玄,最後進入妙理。我原來在美國波士頓迪吉多(DEC)公司擔任副總裁兼部門總經理,歷練了十多年,逐漸累積我對企業的觀察及看法,深深覺得,好企業往往就像一部賺錢的機器,只要能夠看透企業的賺錢之道,投資也將無往不利。

我的投資哲學可以分成兩部分來談,一是選擇出投資的產業及個別公司,二是選擇進場時間及操作方法。首先,先要從大環境的數字中,去判斷一個產業的成長性,再輔以聯邦政府的利率、就業率與失業率、消費者信心指數、採購經理人指數、國民生產毛額等數字來判斷一個產業的成長性。

接著,選出幾個值得投資的產業;其次是選擇體質好的公司,在我的想法裡,一間體質好的公司應該具備四項條件:第一是成長空間夠大。第二是成長要沒有阻力,例如一個公司的成長需要資金,那這家公司的成長就有阻力,但若這家公司的成長可產生資金,那這家公司就是成長無阻力,另外有無競爭者也是成長有無阻力的因素。第三是經營能力是否持續改善。第四是公司的管治紀錄良好。

最後,我把公司分為四類:第一類是固定資產比重高者,像電信、石油鑽探及半導體製造公司都算,像台積電就有七成的資產是在機器設備上;第二類是像一般的製造、零售或醫療等行業,像鴻海、寶成或沃爾瑪百貨(Wal-Mart)等,第三類則是以人腦作為賺錢工具者,像微軟、甲骨文等;第四類是銀行,像花旗、富邦這種。

這四種公司的賺錢工具各有不同,分別是機器設備、管理、人才及錢,由於工具不同,每家公司的賺錢之道也很不一樣,必須要針對不同類型做不同的設計評鑑,計算出公司應有的價值水準,如果市場價格比起應有的價值水準低很多時,那就是我的投資對象,反之如果超出太多,我就把它賣掉。

然而,我的評估方式並不是只看盈餘而已,事實上,很多人喜歡談本益比(PE),我認為盈餘這項因素的重要性,大約只占本益比的六成而已,其他至少還要看三項重要的因素,第一是成長有無阻力、二是盈餘的穩定性及可預測性、三是目前擁有多少現金。

運用上述的方法,我先到史坦普(S&P)五百大公司裡,找出這些指標都是最好的七十五家公司,然後計算每個產業裡最好最便宜的十家進行投資,每個月定期檢視一遍,並進行持股的調整。

我不會天天去看股價,因為我認為投資就像煮飯,你一直去看股價,就容易受到情緒影響,而經常調整持股就好像一直在掀鍋蓋,飯就不容易煮熟,應該是要隔一段時間去看一次就好,這樣才不會因為短線操作而喪失好的投資機會。簡單的說,就是不要太在意一次性事件的影響,像大陸宣布宏觀調控應該是短期的效應,雖然短期股價下跌,長期來看反而會帶來正面的影響。

我從去年五月開始投資到今年四月底,每個月的獲利都大幅超越S&P的平均值,以今年初到四月中為止為例,S&P500指數的漲幅約為四%,但我的操作績效比S&P 高了近一○%,我預估,未來一年我的操作績效可以超過S&P 約二○%,以過去四十年來看,S&P 的平均年獲利約為一四%,我的操作績效一年可以達三○%,因此,若現在投資一百萬元,每年平均賺三○%,到第六年以後,不僅可以先領回一百萬元,未來每年都可以持續領回一百萬元,獲利將會很不錯。

不過,我的投資哲學並不像巴菲特那樣長期持有好公司的股票,而是在股價到高點的時候賣掉,然後再把錢拿去買其他價格低的股票,絕對要避免高檔時不賣,等到跌下來之後才感慨自己「瀟灑走一回」,另一方面也是因為我的投資金額較小,不需像巴菲特那樣甚至持有一家公司的股票長達數十年,我認為這套方法在投資額一億美元以內時都還會很有效。

其實,我在選擇投資標的時,一定非常注意這些公司的營運模式,以及他們是否能夠掌握賺錢之道。例如一家公司如果能讓最有核心能力的人升遷,表示這家公司能認知核心價值的所在,像送快遞的UPS公司執行長,就是四十年前從駕駛司機升上來的人,因為UPS 最核心的能力就在「快速運達」這件事情上。

很多人說現在是「微利時代」,但沃爾瑪百貨卻打破這種觀念,沃爾瑪只做零售,利潤其實很低,可是每一年還是有巨額獲利,原因就在於沃爾瑪百貨只做一件事,做好一件事,就是提供顧客用最低的價格買到最好的商品。

舉例來說,像我在能源股上就投資Exxon公司,因為Exxon的體質好,而且價格低估,執行長也是由內部升遷上來的。醫療保險類方面我選擇投資Well-Point,因為這家公司擁有與醫院及醫生的合約,透過本身集體採購藥品來降低價格,並且讓醫院能夠使用較低價的藥品,因此創造出醫療保險以外的附加價值,也因此創造出更大的利潤。

在消費性產品上,我則選擇麥當勞及嬌生(J&J),因為這兩家公司體質好,先前股價也跌得夠低,像麥當勞全世界有一萬三千家分店,是靠著組織模式在賺錢,股價只要跌得夠低就可以買。至於在金融保險投資業部分,我選擇從事房貸銀行的CFC,因為股價已跌得很低,而且將非生產性的資產降到很低,放款金額高而且聲譽良好。

在通路方面,我投資沃爾瑪百貨及Best buy,因為這兩間公司經營很穩定,而且現金流量大,企業非常活絡。IT 產業則是選戴爾電腦。

一個人年輕時,學業剛完成,主要是靠體力賺錢,年紀漸長,累積經驗多了,應該以專業跟知識來賺錢,我做了那麼多年事之後,進入投資事業是很自然的,而且股市投資一來可以驗證我選擇企業及投資的理論,二來是替社會把資金放在最有生產力的地方,為經濟的發展貢獻價值。

未來,我會把我在美國股市使用的這套方法,也運用到香港及台灣的股市,像明年上半年我會先投資香港股市,投資標的將從恆生及H股等成分股中去尋找,至於台灣則會從寶來五○的公司中去找,我相信這套基本原則應該放之四海而皆準,只是在不同股市中要進行一些小小的微調而已。

/小檔案/
劉助現任貝斯資產管理公司董事長,畢業於交大電子工程學系、美國雪城大學電機工程博士,曾任美國波士頓迪吉多電腦公司(DEC)副總裁、香港工業科技中心行政總裁,現兼任交大及南澳洲大學EMBA教授
Email:james.liu@btgi.com.hk

延伸閱讀

李銘順、天心九年後再演夫妻 都因為鴻海16年來首次跨入影視圈! 量子電視劇Q18上周開鏡 董事長劉揚偉說有「這打算」

2022-08-10

「現在紫光不是過去你知道的紫光!」 劉揚偉首度回應:鴻海投資出於兩大考量 若未過關也有備案

2022-08-10

交易升到國安等級…《金融時報》爆台灣官員要鴻海放棄240億入股紫光!經濟部回應了

2022-08-10

紫光集團當年是炒股咖,鴻海入股是糖衣還是毒藥?謝金河:走錯一步路,台灣可能全盤皆輸!

2022-07-21