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兩個數字教你打敗股市 P.164

兩個數字教你打敗股市 P.164

2007-03-15 18:19

總是為股市的漲跌起伏而煩惱的投資人,現在只需兩個數字組成的「神奇公式」,就能找到賺飽荷包的股票。葛林布雷分享他連續20年創下40%年報酬率的投資經驗,透過淺顯的數學知識,道出成功投資股票市場的法則。

這些年來,世界有很多變化。不過還好,有些東西不會改變,例如數學課仍然大致相同,身為投資人,知道這一點真的很重要。

因為要讓神奇公式長期替你賺錢,背後的原則不但必須有道理、合乎邏輯,也要能通過時間的考驗。否則,當短期成果對我們不利時,我們不可能堅持下去。二加二等於四看起來可能很簡單,但知道這一點卻是十分有力的觀念。不管有多少人告訴我們答案不對,不管別人花多少時間說服我們,不管這些人看來多麼精明,我們都不太可能動搖。


神奇公式挑到好公司

神奇公式為什麼這麼有道理,能夠讓我們面對不利情勢時,毫不動搖?神奇公式利用排名系統來挑選公司,凡是資本報酬率與盈餘報酬率高的公司,它們在神奇公式中都是排名最好的公司。簡單地說,神奇公式有系統地幫我們找到可以用低於平均水準的價格,買到高於平均水準的公司。

這樣做似乎合乎邏輯,也很有道理。首先,神奇公式針對美國某大證券交易所交易的三千五百家大公司,然後根據這些公司的資本報酬率排名,排名從一到三千五百名。資本報酬率最高的公司排名第一,資本報酬率最低的(實際上可能是虧損的公司)排第三千五百名。

這個公式緊接著會根據相同的程序,利用盈餘報酬率為三千五百家公司排名,盈餘報酬率最高的公司排名第一,盈餘報酬率最低的公司排第三千五百名。

最後,神奇公式只是把兩個排名加起來,不是尋找資本報酬率或盈餘報酬率最高的公司,而是尋找把這兩個因素加起來表現最好的公司。因此資本報酬率排名第二三二和盈餘報酬率排名第一五三的公司,加起來的排名是三八五(二三二加一五三)。資本報酬率排名第一,但是盈餘報酬率排名第一一五○的公司,兩者相加得到的排名是一一五一(一一五○加一),故排名不如三八五的公司。

如果你對數字不在行,不用擔心,只要記住,合併排名最高的公司,就是兩種因素排名加總最小的公司。因此,資本報酬率第二三二名的公司可能勝過資本報酬率第一的公司。

為什麼呢?因為我們可以用低到足以讓我們得到很高盈餘報酬率的價格,就買到資本報酬率第二三二名的公司。根據這種排名系統,在兩個項目中排名都很高,但不見得是最高的公司,勝過在一個項目中排名最高、在另一個項目排名中只是相當高的公司。

十七年來,持有一個大約由三十檔高資本報酬率與高盈餘報酬率搭配的股票組成的投資組合,每年大約可以得到三○.八%的報酬率——以這種速度成長十七年,一萬一千美元最後會遠超過一百萬美元。

這十七年裡,股市每年的平均報酬率大約為一二.三%——以這種速度計算,一萬一千美元仍會成長為七萬九千美元。這樣當然很多,但一百萬美元更多!

我們在研究神奇公式時,採用的是Compustat(譯註,一家提供統計數據的公司)一個名為「時間點」(Point in Time Database)的特殊資料庫,其中所含的資料整整回溯十七年,也正是電腦統計公司顧客購買每種股票時的正確資訊。以三○.八%的速度成長十七年,一萬一千美元會成長九十六倍以上,在扣除稅負和交易成本前,會成長為一○五萬六千美元。


有耐心才見得到神奇

如果神奇公式隨時都有效,每個人應該都會採用;如果每個人都採用,公式應該不會有效。

因為很多人會以超低價買進神奇公式選擇出來的股票,而使這些股票的價格幾乎立刻被抬高。換句話說,如果大家都用這種公式,便宜貨會消失,神奇公式會完蛋!

事實上,這種公式可能經年累月都沒有效,大部分人不會等這麼久,因為他們的投資期間太短。只有在你對神奇公式有信心,能夠長期堅持下去,這點才是好消息。但是要真正堅持經年累月沒有用的策略,你一定要打從心底徹頭徹尾地相信這條公式,神奇公式才會替你創造績效。(摘自第六、八、九章)


█打敗大盤的 獲利公式
The Little Book that Beats the Market
作者︰葛林布雷(Joel Greenblatt)
擁有理學士與華頓商學院企管碩士學位,是戈坦資本公司(Gotham Capital)創辦人兼經營合夥人,這家投資公司從1985年成立以來,締造了高達40%的年報酬率。他也是哥倫比亞大學商學院助理教授,一家列名「財星五百大企業」公司的前董事長、價值型投資俱樂部公司(ValueInvestorsClub.com)共同創辦人。
譯者:劉真如
出版:商周出版(2007年2月)

█迎接下一波投資熱潮
作者︰卡爾·哈克
譯者:張奕芬
出版:財訊出版
內文簡介︰詳細解說經濟泡沫的出現與發展歷程,直指經濟榮景背後的人心趨向,為度過下一波經濟榮景與變革浪潮提供建言。

█誰來教我做股票?
作者︰麥可·托姆塞特
譯者:丁惠民
出版:商周出版
內文簡介︰不僅教導基本面的分析,還界定出風險、進行有效且可靠的比較,以便選出正確的股票放入投資組合中。

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