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強者恆強 中東、非洲市場持續看俏

強者恆強 中東、非洲市場持續看俏

徐彩萱

理財

588期

2008-03-27 10:49

由於美國次級房貸風暴影響,連帶導致與美股連動性強,像是日本、香港、中國等亞洲股市接連受到波及。相反地,擁有豐富礦藏資源的歐、非、中東國家,在原物料行情持續看漲的情況下,後勢仍大有可為。

打開二○○八年以來的全球股市漲跌圖,台灣投資人可發現一個有趣的現象:前十大強勢股都是讓人耳目一新的國家,而前十大弱勢股則不乏耳熟能詳的國家。

據彭博資訊統計到三月十八日止,今年全球漲最凶的股市集中在中東、非洲,平均漲幅為七.三二%。其中有三國位在阿拉伯半島上,包括阿曼王國、科威特、卡達;有五國位於非洲,包括奈及利亞、迦納、模里西斯、突尼西亞與南非。

而跌最凶的股市則以亞洲及歐洲國家居多,平均跌幅為二九.八一%。其中亞洲國家包括越南、香港、中國,歐洲國家則有賽普勒斯、克羅埃西亞、塞爾維亞、保加利亞、冰島。

為何中東非洲國家股市近期能逆勢上揚?摩根富林明新興歐洲、中東及非洲基金經理人白祐夫(Oleg Biryulyov)分析,主要有二個原因。


 
歐、非、中東
次貸風險低與多元題材勝出


第一、因為次貸風暴及美元貶值因素,促成投資人積極找尋與美國脫鉤的投資標的,而中東、非洲國家不僅從油元財累積的實力近年快速顯現,且在伊斯蘭金融規範下,大大降低該區域與次貸掛鉤的風險,使其成為很好的選擇。

第二、中東非洲區域具備多元化投資題材,包括天然資源豐富、基礎建設積極投入、所得成長帶動內需大幅提升等等。

先鋒投顧總經理周智釧則強調,今年以來原物料價格節節高升的確是一大推手!以南非來說,它是全球重要礦產國,礦產資源占出口總值高達六五.六 %!其所擁有的白金、鑽石產量均居全球首位,更是第二大黃金生產國,金價自年初以來漲幅狂飆九%以上,其他貴金屬價格也水漲船高,因此以礦業類股占市值比重大的南非股市表現強勢。

ING投顧指出,據IMF的預估,中東、非洲地區○八年經濟成長率不僅超越全球以及各主要成熟市場國家,甚至相對其他新興市場而言,也別具優勢。

群益投信則認為,中東非洲這波也有補漲行情的意味。過去新興市場已飆漲五到六年,然而中東非洲才剛起漲,根據IBES預估,歐非中東國家的企業盈餘成長率平均有一五%的幅度,目前本益比仍不高,在原物料中長期趨勢仍看好下,這些國家仍將是最大受惠者,有利其股市表現。

至於跌深國家為何跌幅如此慘重?周智釧認為,主要是各國面臨不同的問題。以東南歐來說,包括工業指數、採購指數等經濟數據不理想,使東歐面臨經濟成長動能無法持續擴張的情況。


 
跌深國家
各自面臨不同問題待解決


而中國除了去年漲幅過大成為獲利了結的首要目標之外,大規模雪災加速通貨膨脹至八.七%,使市場擔心官方還有進一步的貨幣緊縮動作。香港則因為美國經濟放緩使得外部需求減少,加上受到中國通膨加速的困擾,造成港股近期表現不佳。

越南除了之前接近三十倍的本益比反映股價過高的訊號外,通貨膨脹快速成長,同樣促使政府實施一連串的緊縮動作,包括數度升息,提高銀行存款準備率,發行二十兆元越南盾的債券以減少貨幣流通量。

ING投顧則表示,以中、港、越等市場來看,除了漲多回檔之外,當然也是受到次級房貸的拖累,投資人憂慮美國消費能力因此受到影響,降低對亞洲貨物的進口需求,讓股市欲振乏力。再加上一些國家通膨疑慮不斷增溫,採取貨幣緊縮政策,相對也會壓抑股市動能。


現階段布局
宜著眼強勢與利基市場


不管是漲多跌多,現階段法人們多半認為應從「強勢」、「利基」市場著手。

摩根富林明投信副總經理邱亮士指出,「成長潛力」還是最重要的指標。比較簡單的作法是以本益比來衡量。如果投資標的目前上漲,但未來獲利不好,不但不宜追高,反該獲利脫手;但如果投資標的下跌,但未來獲利驚人,意味本益比逢低檔,自然應該考慮買進。

邱亮士以非洲為例,非洲是國際貨幣組織今年惟一調升全年經濟成長率預期的地區,雖然僅由六.九%調升至七%,但相對其他新興市場遭調降,格外凸顯非洲改頭換面的成果。投資界甚至預期,非洲會繼七○年代經濟起飛後,於現在開始展開二次起飛,並成為下一個擁有資源、人口、建設力的新中國。

群益投信認為,投資人可選擇強勢的國家。根據過去經驗來看,如果年初表現相對強勢,當年的表現都會不錯,除了選擇強勢的國家布局之外,也可搭配挑選強勢產業。

ING投顧則指出,現階段宜布局未來具有「契機」的股市,例如原物料長線看多題材的中東地區與拉丁美洲,或是資金避險概念的市場,例如俄羅斯與中東非洲市場;另外,台灣、泰國也相當具有落後補漲行情!

周智釧認為,從中長線來看,未來美元在美國經濟成長減緩及聯準會的預期之下,可能持續貶值;而歐、美、亞洲各國央行近年來貨幣供給加速、主權財富基金也大量累積,原物料題材最豐富的歐非中東地區仍可持續發揮吸納資金的效果,繼續展現多頭力道。


 
風險仍高
宜分批分散長線投資


不過,弔詭的是,雖然中東非洲股市表現好,但相關基金今年以來卻有一成以上的跌幅。白祐夫指出,這是因為全球新興市場正反映景氣下滑的風險,但就股價來說已經比去年還便宜,對長線投資人而言,絕對是基金進場的好時機,不論是東歐基金或是投資範圍較大的歐非中東區域。

匯豐新鑽動力基金經理人高仰遠則分析,這是因為中東區域內的外匯管制措施以及不少獲利良好的企業都屬國營等因素,讓許多好公司的股票都是看得到卻買不到。

另外,高仰遠也提醒,歐非中東區域內的政治穩定性、通膨以及匯率因素,都可能是潛在的風險。舉例來說,南非經常帳赤字嚴重,通膨也在上升,讓南非幣值大幅滑落,而基礎建設不足,加上政局穩定度欠佳,也讓南非投資價值打了折扣。

周智釧則表示,在次貸問題有待釐清、景氣前景尚未明朗的前提下,金融市場不確定性仍高,市場信心亦顯不足。投資時宜提高風險意識,不宜貿然追高,畢竟在系統性風險尚未真正解除之前,絕大多數的強勢市場都只是受到一時題材面的拉抬。

群益新興金鑽基金經理人李祖任表示,歐、非、中東國家當然可以作為資產配置的一環,原因是中長期原物料的行情仍看好下,蘊藏豐富礦藏的歐非中東國家,甚至新興市場或亞洲擁有豐富天然資源的國家,都將持續受惠。不過新興市場波動幅度大,建議以投資在新興市場、跨洲際為投資標的者,可降低風險。
 
 
歐非中東值得關注!
—— 歐非中東基金、新興市場基金績效
區域
基金名稱
報酬率(%)
一年年化波動度
今年以來
一個月
三個月
六個月
一年
二年
三年
歐非A股(分派)
中東
新興市場
摩根富林明新興歐洲、中東及非洲基金(美元)
-14.31
-5.06
-11.05
-5.43
9.77
31.48
129.95
21.10
摩根富林明中東基金 A 美元
-14.74
-7.43
-13.04
-5.70
17.08
24.34
91.16
21.26
歐義銳榮聖保羅歐非中東新勢力基金 R
-18.19
-6.84
-15.49
-11.19
4.95
12.00
76.56
23.60
安本環球-新興市場基金 A 累積
-14.57
-7.18
-11.16
-8.65
11.87
35.10
100.16
22.07
摩根富林明新興35證券投資信託基金
-15.60
-8.49
-12.72
-10.30
8.96
19.99
匯豐新鑽動力證券投資信託基金
-16.72
-9.06
-13.30
-9.64
22.70
19.36
德盛安聯全球新興市場證券投資信託基金
-16.91
-9.21
-13.55
-11.04
11.10
32.64
18.46
百利達新興市場基金 C
-17.57
-9.45
-14.85
-11.22
10.10
29.51
88.39
21.99
保德信新興趨勢組合證券投資信託基金
-17.79
-10.24
-14.74
-11.40
8.80
17.32
霸菱全球新興市場基金 美元
-17.81
-9.58
-14.14
-13.76
18.62
37.37
100.79
25.96
寶來全球新興市場精選組合證券投資信託基金
-18.04
-8.68
-14.78
-10.81
6.58
20.48
群益新興金鑽證券投資信託基金
-18.35
-13.20
-14.33
-8.33
5.44
22.88
匯豐金磚動力證券投資信託基金
-18.60
-10.15
-14.56
-4.21
25.63
44.74
21.79
美林新興市場基金 A2 美元
-19.01
-11.23
-15.13
-12.52
12.15
30.63
96.80
25.26
聯博新興市場成長基金 A 美元
-19.57
-11.53
-16.88
-15.30
6.62
24.09
78.89
25.29
摩根富林明新絲路證券投資信託基金
-8.36
資料來源:理柏,單位%,以台幣計價統計至3月19日。
 
 

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