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降息,無效!

降息,無效!

黑傑克

名人專欄

626期

2008-12-18 16:52

在全球去槓桿潮流中,利率降再多,都無法刺激出新的需求,因為需求根本不存在。因此,經濟學上說的,寬鬆貨幣政策想達到的效果,這回全部失靈。

又降息了,不管是拚經濟或救股市,這招無效啦!

利率下降對於有負債的家庭或企業可以減輕負擔,延緩破產時機,但不能創造新的經濟活力,所以無效。

這次的危機,規模是空前的,但成因卻很傳統,就是過度擴張信用!
 

過度擴張信用釀危機

 

風暴核心的美國次級房貸,這是老百姓在不動產上借太多錢,過度投資,弄到該還的房貸超過自己負擔能力,形成銀行大量呆帳;金融機構過度擴張信用,投資銀行只有一塊本錢,卻做三十元到五十元的生意,因為高融資,缺乏足夠的財富安全墊,所以二○○七年賺好幾百億美元的公司,景氣一變臉,○八年說倒就倒。說穿了,這波就跟散戶作融資被斷頭一樣,只是規模大了好幾億倍。

 

面對史上最大財產損失悲劇,所有的理財專家此時給投資人的建議:不要融資;所有的企管顧問現在給經營者的建議:降低負債比。另一頭,所有金融機構,都在收傘,減少被倒帳的風險。一邊想辦法向股東要錢增資,同時要降低資產規模,同步減少借別人的錢與欠別人的錢。不只台灣,幾乎全球都在這麼幹,在這去槓桿潮流中,利率降再多,都無法刺激出新的需求,因為需求根本不存在。

 

因此,經濟學上說的,寬鬆貨幣政策想達到的效果,這回全部失靈。反而因為存款的利息減少,依賴固定收入的小老百姓別無選擇,將會提高儲蓄率,反而讓消費更差,經濟復甦的時間延後。
 

兩兆雙星只靠寬鬆貨幣


台灣還有獨特的問題:信心危機與國家認同。稍微有辦法的人,就算不移民,也把錢往海外藏,連貪官汙吏都知道新台幣不可靠。台灣應該是居民海外資產占比最高的國家,假如只有低利率、低匯率這招,恐怕會讓資金外流的速度加快,屆時就算有十個彭淮南也頂不住。

低利率有什麼好處?對借錢的人好。利率低,每月要還的房貸就少,房奴倒帳的機會小些,可以減少銀行的系統性風險。假如三年前柏南克不調高美國的利率,或許可以延緩美國次貸發生問題的時機,但只會讓問題更嚴重,而非徹底消失,現在台灣的貨幣政策也在重蹈覆轍。

台灣的利率這些年一直屬於偏低,只比零利率的日本略高,但經濟表現也跟利率水平相同,只略好於日本。

過去十年來,大的投資只有兩兆雙星產業,LCD與DRAM,台灣比起韓國的競爭優勢只有低利而已。因為這是資本密集產業,利息負擔重,所以台灣公司可以用低廉的資金去拚市場。美國人三十年前就發現問題,雖然半導體與液晶面板都是他們發明的,但是無法與亞洲人拚現金,乾脆不要。日本人十年前也有同樣覺悟,也退出了,只剩靠政府硬撐的韓國與台灣在拚,還有個成天作大國夢的中國要加入戰場。這種非知識優勢靠錢搞出來的產業,以後還要嗎?這就是長期降息的後果!

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