錢這麼多，怕啥！

2010-03-25 09:21

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連著兩期講銀根抽不完，其實要說的很簡單：有這麼多錢當後盾，利率又低，投資台灣的資產，頂多賠時間，不會輸錢的。

三月十六日，央行發行在外的可轉讓存單餘額超過新台幣六兆元，整體銀行的存款準備金率超過三○％，超過法定準備金的四倍。翻成白話文：游資好多、好多，多到算不清的地步，多到央行搬不完。

一般貨幣主管當局用來控制發行額的工具不外就是利率、準備金率、貼放窗口與存單，各有其效能與限制。二十年前台灣與日本一度用買黃金的方式，想把錢鎖在金庫裡，同時增加進口數字降低順差金額；三年前中國成立主權投資基金，直接從硬貨幣裡拉掉兩千億美元，這些都是偏鋒，不可重複使用。

短期工具變固定措施

可轉讓存單一般用在短期調節，期限不超過一年，主要就是收回季節性資金，避免過多錢在市場亂竄，造成通貨膨脹。但十年來，這短期工具變成固定措施，在一切緊縮的年代，是少數穩定且高速成長的經濟統計項目之一。超過六兆元這個里程碑，媒體似乎已經麻痺，不當回事，大家可能輕忽這個因素的影響力。

準備金率是期限較長，功率更強的措施。像中國沒種調高利率，就從準備金率著手，三十天內調高兩次，多少也反映人民銀行行長周小川同志有在關心物價這問題。

但當銀行體系的爛頭寸很多時，這招就無三小路用。因為這機制是以強制銀行提存準備金，進而控制放款能量，來限制市場上可以使用的錢以達到政策目標。爛頭寸就是銀行的錢太多，沒人要借，只好爛在帳上的寫照，就跟製造業的陳年庫存類似。在會計上是資產，但精明的老闆知道那是負債的東西。當準備金超過法定要求的四倍，表示這工具已經完全失效，再怎麼調高都無法從市場上抽回一毛錢。

別用緊縮的自殺藥方

其實中國的狀況類似，調高、調低都沒影響，只傳遞主觀認知但無客觀效用。香港經濟學家張五常認為，中國想要讓過熱經濟冷卻的緊縮政策無法用貨幣手段達成，而要以打貪腐的形式，多抓幾名貪官才能實現。台灣的病徵相同，都是錢太多，但病根正好相反，實體經濟沒有過熱跡象，反而要小心因為人口結構老化，走上日本衰退的不歸路，不能用緊縮這個自殺藥方。

調利率有效，但是大家都不敢用。ㄧ則是高失業的壓力，不能隨便撤手；二者是匯率。兩岸官員水準相同，都是犧牲全民的經濟利益補貼外銷廠商，認為本國貨幣升值，就跟在修道院散布花花公子一樣邪惡，所以短期內不會考慮加息的。

連著兩期講銀根抽不完，其實要說的很簡單：有這麼多錢當後盾，利率又低，投資台灣的資產，頂多賠時間，不會輸錢的。

股市一定比房市好，倒不是怕官員喊燒。央行總裁彭淮南說，有兩千五百億元用ＱＦＩＩ名義把美元換成台幣的外資，並未真正投入股市。假如他所說屬實（可能性極低），那豈不更可怕，這些錢真被逼到股市，五一勞動節不只要迎接大陸觀光團，還要迎接暌違已久的萬點行情。