不要被常識綁死，才能夠在市場賺到超額利潤。江湖地位的建立，就在眾聲喧譁的時候，能大膽做出與主流悖逆卻又正確的決定。
上周討論資金流向的問題，當時市場上流傳一個說法，外資從台灣撤出轉進韓國。這個根據是兩國的產業直接競爭，同時這次的美元升值潮中，韓元貶值的幅度大於台幣。聽起來合理的推論，卻被殘酷的事實給打爆，數字公布之後，外資撤出韓國的量比台灣多很多，韓股周跌幅也是亞洲第一。
貨幣貶值有利出口，因此就有利於就業和經濟成長，幾乎是眾所皆知的常識。再推演下去，公司外銷收的美元外匯，換回本國貨幣，也會因為本國貨幣貶值而賺更多，有這個帳務上的效應，因此貶值通常也被視為是股市的利多。
可惜常識不見得是真理，往往還是迷思。
藥是有效的藥，只是不對症，浪費了。用誇張的案例來講，貶值這麼有效，那巴西、阿根廷這些中南美洲國家，怎麼會一直需要紓困？就是吃錯藥，反而病症更嚴重。
這波對美元貶值，最早是日本發動的。現任首相安倍，把日圓貶值當成是拚經濟的救命仙丹。第一波日圓兌換美元，從九十比一貶值到一百比一。剛開始的時候大受歡迎，日股也升騰。貶值對豐田這種公司很好，除了LEXUS這種高檔車之外，出口車的生產基地遍布各地，成本受匯率變動影響小，可是這些外匯的收入換成日幣，就自動提高一成。所以幾類生產和銷售兩頭在外的企業，財報非常好看，帶動股價上揚，替安倍的政策做出有力的宣傳。
這種好處其實就是漲價的庫存重估效應而已，沒持久性，但進口產業就慘了，特別是成本無法轉嫁的，淚水只有吞腹內。不只內需被打擊，原料進口再加工出口的，也是受害者。
看到沒？貶值受益的是生產基地在海外的出口商，付出代價的是在國內雇傭的內需與加工廠商，這政策除了讓東證指數上一個台階之外，對日本的競爭力似乎幫助不大。以箭作比喻的安倍經濟政策，已經力竭墜落。
這次新興市場的貶值又和日本不同，主因是熱錢回流美國造成。既然是回流，就不會有棄台保韓，或是賣東南亞買東北亞的移轉。
常識不一定對，但是這種常識性的投資建議常常出現。
這兩天，ＩＢＭ宣布把半導體事業部賣給格羅方德（Globalfoundries），就有評論說這將對台積電營運造成威脅。的確ＩＢＭ在半導體技術上曾經是強大的開路先鋒，格羅方德在新加坡及阿拉伯兩國政府的強力支援下，財務也比同業健全許多，一個有才、一個有財的結合，理論上應該很強大。實際上觀察這兩家公司在晶圓代工上的歷史軌跡，雖然一直有技術領先、錢多砸死人的優勢，可是業務就是做不起來，沒道理兩個兜在一起就會成功。
不要被常識綁死，才能夠在市場賺到超額利潤，因此所有投資師傅都反覆強調獨立思考的重要性。因為江湖地位的建立，就在眾聲喧譁的時候，能大膽做出與主流悖逆卻又正確的決定。眼前最大的常識考題是：美國一定會升息嗎？美國加息是利空？
同學們，這題該怎麼解？
