遇到市場走空頭，基金就要停扣？其實不然。
巴菲特說：「別人恐懼我貪婪。」在大跌時，更要懂得撿便宜！
七大資產管理業者指點明路，告訴投資人該怎麼買。
「你還在扣款嗎？」五年前，兩個朋友相約到基金公司開戶，填完一堆表單後，還很興奮地跟服務人員確認，當月是否就能啟動定期定額扣款；當時兩人心志堅定，將此視為長期投資的一部分；天真地以為只要「擺著不管」，許久之後查看對帳單，便會發現自己意外多了一筆財富。
日前，兩人見面的第一句話，就是確認彼此是否仍在「同一條船上」；「老實說，今年六月，我決定認賠殺出拉美基金了，定期定額投資五年，虧損竟接近四成，真是太煎熬了。但賣出後，我又開始後悔，恨自己沒咬緊牙關撐過。」
另一位的處境殊途同歸，「先前出現兩成獲利，但沒有停利贖回，沒想到短短幾個月之後再看已變虧損，現在要贖回認賠，心有不甘，但想要繼續加碼，卻又擔心受傷更重。」
進退舉棋不定，成了所有新興市場投資人當前最大惡夢。
根據晨星基金統計，截至上半年，國內投資人布局在新興股票型、及債券型基金金額超過三千六百億台幣；歷經這兩年修正，有些還在虧損、卻沒被嚇跑的資金，現階段有必要自問自答一件事：願意花多久時間、投入多少資金等待解套？在答案確定前，不妨先盤點一下，未來新興市場的機會與風險。
策略一》準備長期抗戰 基本面問題多 可先贖回或減碼
「這幾年新興市場開始走衰運，從二○一一年，中國對原物料需求下滑，到股、債、匯市大跌三部曲，就已注定這是一道難解的投資習題。」瑞銀投信投資部主管張繼文說。
他進一步拆解新興市場沉淪三部曲，首先是一三年美國聯準會宣布縮減QE（量化寬鬆貨幣政策）規模，造成過去湧入新興國家的熱錢回流美國；一四年，油價一瀉千里、原物料需求疲軟，新興市場感受到強大威力。今年八月，中國大動作讓人民幣貶值，等於又補了新興市場一刀。
「全球經濟復甦緩慢，新興市場連帶受害，加上明年伊朗解除石油禁運，壓抑油價走勢，原物料大漲無望。」張繼文直言，買新興市場股票，看的是未來趨勢，但是現在基本面問題很多，投資無法一下看得太長遠。
換言之，至少到目前為止，新興市場厄運還看不到接近尾聲的跡象。在這個基本態勢下，穩健與保守型的投資人就必須考慮，無論是賺是賠，或許應該先將手中的新興市場基金部位減碼，贖回或者部分贖回，降低投資標的持續受傷的風險。
策略二》穩健保守投資 贖回資金 再投入定期定額
在降低了既有的新興市場部位後，接下來，就是尋找適當的重新布局時點。對定期定額投資人來說，「低檔不停扣」是永遠的真理，既有的部位贖回，不代表就要停止扣款，尤其現在新興市場的評價面，的確已在歷史低點。
「據彭博資訊統計，目前MSCI新興市場指數股價淨值比為一．三二倍；過去二十五年，只有五％機率會落在這個區間，可見以評價面來看，現在這個價位已極具吸引力。」摩根投信產品策略部協理張台雲表示，現在以定期定額方式參與新興市場，風險相對低。
國泰新興高收益債券基金經理人李安傑則表示，「從油價角度看，去年原油每桶自一百美元下跌到四十五美元，跌幅是五五％；現在油價在五十美元附近，要再跌一半的可能性不高；此外，今年第二季末，新興債市指數利差擴大，債券價格下跌，現在幾乎接近二○○八年金融海嘯時水準，評價便宜，確實是可留意的進場時機。」
定期定額繼續扣款，就是現階段穩健保守型投資人的第二步策略，在贖回基金之後，將資金持續滾入基金中，以分攤波動風險，加速報酬翻正。至於積極型的投資人，則必須尋找更明確的時間點，以單筆投資積極敲進，較有迅速逆轉戰局的機會。
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策略三》積極型投資 先停扣 市場大跌再單筆買進
「積極型投資人，就資金效率角度，建議定期定額可先停止扣款，等到市場大跌再單筆大額敲進，搏一把，可加快獲利速度；另外，單筆投資人現在也不用再加碼，只須等待市場重挫再投入即可。」復華投信債券研究處研究經理汪誠一如此表示。
元大新興市場ESG策略基金經理人張哲銘也認為，短線想要占新興市場的便宜，進出時機就要抓得精準，否則資金套牢風險不低，尤其現階段各項數據皆不樂觀，難以突破箱形整理格局。除非市場遇到不理性重挫，投資人以搶短為目標，低接高出、波段操作，才可能在新興市場上嘗到甜頭。
但除了「非理性大跌」，兩位專家也同時提出了現階段新興市場扭轉頹勢的轉折觀察指標。
汪誠一表示，眼前已開發國家經濟不足以支撐新興市場，為搶救出口競爭力，新興國家貨幣競相貶值，形成惡性循環；要想導入正向循環，最重要關鍵，仍在美國應盡快升息。
他表示，歐美成熟國家對全球經濟體貢獻約五五％，其中消費就占了七成左右；新興市場貢獻則占四成，主要提供原物料及廉價勞力。「美國升息對新興國家最大的意義，在經濟確定復甦；這對靠消費帶動的新興市場經濟體來說，才是扭轉衰弱命運的訊號。」
而張哲銘則把未來觀察重點放在中國，「新興國家以中國馬首是瞻，在經濟轉型仍須時間消化下，新興市場指數最多就是大區間遊走，目前還看不到長線契機。」他解釋，中國經濟要好轉，觀察重點在製造業PMI（採購經理人指數）、水泥報價、鋼鐵產能及全國發電量是否回升。
至於布局標的，專家看法雖然略有不同，但大致可歸納兩大重點，首先，在美國確定升息之前，新興市場仍難擺脫困局，且股、匯、債市都將持續受到資金抽離的不確定因素凌遲，因此布局須鎖定有貨幣寬鬆政策加持的區域。
包括未來有機會再降準降息的中國，具QE支撐的「非俄羅斯」東歐市場，在政策引導下，都有利提升金融資產價格。簡單的說，美國升息之前，新興市場一方面並不具有「基本面改善」的題材，又會籠罩在資金抽離的陰影，因此一旦遇上指數大跌的加碼時機，選擇仍有貨幣寬鬆政策力挺的市場風險相對較低。
看好「美國聯盟」：全球生產基地持續轉移，越南、印度可望成為美國最大工廠，利多簇擁。（攝影／林育緯）
策略四》美國若升息 首選美國聯盟、新興亞洲市場
相反地，如果美國宣布升息，且經濟基本面復甦樂觀，此時資金就要以製造業為主的新興亞洲，及與美國消費關係密切的墨西哥為首選。
「過去十年，中國經濟高速成長，全球新興市場雞犬升天；現在中國經濟結構調整，成長動能趨緩，新興市場投資價值就被打回原形。從發展歷史中可看出一個道理，即天然資源豐沛對新興國家來說，絕不是一件好事。」群益投信債券部副總經理張俊逸認為，缺乏資源的國家，在全球經濟不振下，反而因過去養成的勤儉習慣，成為一大助力；而原物料出口國則在全球經濟缺乏動能下，面臨很大的調整壓力。
張俊逸表示，像中國、印度經濟雖面臨瓶頸，但政府推動新政決心強烈，定能比原物料出口國更早脫離困境。「特別是印度，近年來開始投入基礎建設，往製造業邁進，產業結構改善，就是一個好的開始；而亞洲的核心在中國，隨著人民幣浮動區間放寬、中國資本管制開放，也有助於長線經濟體改善，中、印堪稱是新興市場最值得投資的區域。」
富蘭克林華美投信投資長李祖任則建議，布局新興市場應該要貼緊美國復甦概念；尤其印度、越南具有人口紅利及低廉的勞動成本，對外商吸引力大。更重要是，在全球生產基地持續移轉下，十年後，與美國貿易緊密的印、越可望成為最大勞動力市場，投資想像空間極大。
「中國大陸生產成本提高，以長期戰略角度，全球生產據點自然逐『低廉成本』而居，對國外投資人來說，風險、勞動力、基礎建設及政治面四條件，永遠是最重要的考量。」
他強調，隨著成熟國家人口老化、需求疲弱，新興市場面臨前所未見的經濟風暴；加上金融市場去槓桿化效果不明顯，債務結構仍須進一步改善，長期投資趨勢難以扭轉。投資人進入新興市場，切記提高風險意識，短線靈活操作，才可能全身而退。
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