狗跑的太遠　就會回到主人身邊……台股漲多回檔不是壞事　可善用這6檔ETF危機入市

「雙北升至三級警戒，但是外資趁下跌大買334億元，融資大減162億元，反彈在即！」沒幾天，台灣加權指數於5月18日飆漲792.09點，創下史上最大漲點，終場有347檔個股漲停板，創近十年單日漲停家數紀錄！

大悲隨後大喜，股市急跌又急漲，顯示出市場情緒緊繃，行情後勢到底看漲還是看跌，該如何判斷，又該如何操作？

歐洲股神安德列科斯托蘭尼曾舉過個例子，男子牽著狗散步，狗先跑到前面，再回到主人身邊，接著又跑到前面，又再折回來，整個過程裡，狗跑來跑去，最後，他們同時抵達終點，男子悠閑地走了1公里，而狗則跑了4公里，在這個例子中，狗就是證券市場，男子就是經濟。

換言之，股市的短期波動是無法預測，但是長遠看來，經濟和證券市場的發展方向是相同，因此，重點不是放在今天或明天的漲跌，而是確定長期的趨勢往哪裡發展。

筆者自己歸納出的「定錨理論」，乃利用資金和景氣找出趨勢動向，因此，當危機發生時，可以用來檢視，如果仍是牛市，盤勢可望修正後再創高點，應在回檔注意布局時機；如果熊市已經降臨，盤勢高點不再，則應趁反彈減碼因應。

檢視目前各項資訊，資金仍然寬鬆，景氣也在復甦的軌道上，雖然股市漲多，難免出現技術面下跌，然而長期而言，多頭行情仍可期待。

2014年聯準會縮減QE　股市先跌後漲

首先，資金面仍有利於牛市。如附圖一，美國聯準會(FED) 一年召開8次和貨幣政策相關的公開市場操作委員會(FOMC)，4月份的會議紀錄暗示，在未來舉行的會議上，可能開始討論控制債券購買計畫，令市場憂慮貨幣政策將轉向，市場因而震盪。

不過證諸歷史，2008年金融海嘯FED降息後，2009年起推出數度的量化寬鬆(QE)政策，股市底部墊高而上，2014年1月起開始縮減QE規模，2015年12月開始升息，該段時間股市雖然先跌，後續仍是上漲。

其次，經濟將持續成長，有利多方。重量級金融機構如國際貨幣基金(IMF)，最新的預測是2021年全球經濟增長率為6%，2022年為4.4%，其他如聯合國、經濟合作暨發展組織（OECD）及世界銀行（WB），台灣的中經院、台經院、台綜院等研究機構的看法也是類似。

如果覺得光看經濟數據太嚴肅，不妨看看近日財經新聞，全球金融市場都在關心的議題是「通膨」(本欄於2月份特別提醒)，大宗原物料因景氣回溫或政策刺激而需求上升，可見得未來經濟走勢仍是上揚。

綜合上述資訊可得出，如果以歐洲股神的例子來形容，男子(經濟)仍是前行，近日狗(市場)折回，只是因為跑太遠，男子(經濟)的目的地沒有改變，狗(市場)遲早會回到原先的行進路線。

特別提醒的是，長線看多並不代表要持股滿檔，所謂的多頭行情，指的是指數會創新高，並非所有個股都會同時同向表現，最佳做法是找尋具有未來潛力的族群或企業，待盤勢震盪之際建立部位，而原有的個股停利停損機制仍然要設立並徹底執行。

舉例來說，台灣加權指數自2020年3月的8523點起漲，到2021年4月最高17709點，一路飆高，可是如果從主流股的角度去分析，去年起漲的主角是美德醫、合一、恆大等生技醫療股，下半年則輪到台積電、聯電、聯發科等半導體股，今年迄今則成為陽明、中鴻、南帝等傳產股的天下。

仔細追蹤，不難發現每一波的指標股上漲的時候都很凶悍，但是漲勢過後都進入修正，即使是「護國神山」、「台灣之光」也無法避免。這次罕見的大牛市幾乎是雞犬升天，節奏掌握的好可以輪賺，掌握不好會變成輪套！

危機入市　利用股票型ETF逢低卡位

想要危機入市，相對穩健的策略是先靜觀其變，待逐漸形成底部，可先以一般股票型ETF逢低卡位，如附圖二，台灣五十和富邦台五十都是追蹤台灣五十報酬指數，以權值股為主，也是法人常用來「抄底」或「護盤」的投資工具，如果希望擴大投資範圍也有中型100、摩台、MSCI台灣、台灣加權等ETF可以選擇。

另外，這次的中段回檔如果擴及全球金融市場，在資金寬鬆與景氣復甦不變的前提下，將是布局海外股市的時機，如附圖三，美股執世界股市之牛耳，不可忽視，歐洲、日本股市基期較低；另外，在弱勢美元的時期，新興市場也有表現機會，可以分批承接，讓資產配置更為完整。

最後也要提醒，隨時要提防黑天鵝等級的變數，如果出現資金突然緊縮或景氣突然衰退，停利停損點的設立與執行可以長保安康。