景氣循環將進入擴張期，雖然伴隨通膨壓力，卻也帶來更好的投資機會。
國泰世華銀行投資研究團隊，由不同財經領域專業研究員組成，以客觀、專業角度，提供金融市場研究與分析，範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。
時至七月，正是夏日豔陽最烈的時候，你是否也想消暑解熱一下呢？台灣還在疫情階段不適合玩水，那麼雪糕、啤酒、冰鎮的水果，便成了大家的心頭好。但你知道嗎？這些清涼的美食，接下來恐怕將會因通膨而漲價。
「通膨」，這個從上一季開始就佔據了金融市場最多討論話題的詞彙，到底對我們有什麼影響呢？
景氣循環，通膨將至
從宏觀經濟的角度看來，美國第二季通膨數字超過預期，已經成為各國紛紛關注的警訊，「通膨將至」便成了各國央行以及金融市場的共識。而台灣央行總裁楊金龍也指出，以原油為首的原物料價格上揚、國際貨運費用高漲、國際糧食價格走強，都很可能會推升通膨，央行必須持續關注。
這個「關注」，指的其實就是「景氣循環是否將從『復甦期』正式走向『擴張期』」。許多投資人都知道「通貨膨脹」意味著物價上升，但你知道通膨就是「擴張期」的特徵嗎？經濟在「復甦期」會有失業率下降、經濟成長率上升的現象，而當失業率逐漸下降至穩定水準、經濟成長率上升至溫和水平時，在一片大好的景氣中，自然就是漲價的好時候（見圖一）。
上升的物價，終究是回不去了
你可能會好奇，通膨會隨著經濟強勁而上升，那是否會隨著經濟疲軟而下降呢？答案是否定的。原因是，物價具有「向下僵固性」，你很少會看到排骨便當在漲價之後又降回原價。以美國數據為例，可以看出，即使經濟衰退、GDP 下行，但物價指數頂多是放緩成長，不會像 GDP 轉為下行（見圖二）。
換言之，當通膨持續上升時，你存的錢將隨之不斷變薄。所幸，除了可能透過升遷加薪、斜槓副業來增加收入外，我們還能透過投資來對抗通膨。再從景氣循環角度來看，目前正逐漸步入「擴張期」，此時 GDP與通膨雙雙擴張；過往雙擴張的時間長度平均約為十三個月（見表一），此時通常有利於能源、金融等行業。
通膨固然帶來了短期市場波動，但隨著景氣逐漸升溫，將是一個不可避免的過程。雖然通膨具有侵蝕資產的特性，通膨期卻也相對帶來了一些相當好的投資機會，投資人應當用正面的角度來看待通膨，並且積極地做出相對的調整。景氣擴張期也正如同夏季，雖然酷熱到讓人難耐，但這也是生機最蓬勃、萬物最繁盛的時節，聰明的投資人，怎麼能錯過呢？
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（國泰世華銀行投資研究團隊提供）
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