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PIMCO資產配置展望:精挑細選

PIMCO資產配置展望:精挑細選

2021-07-28

根據PIMCO(品浩)動態因子模型顯示,經濟進入景氣循環擴張週期的中期階段,且歷史經驗顯示,在這段期間內,股票與信用債等成長型資產表現良好,但面對不均衡的經濟復甦,不同產業與證券的表現將呈現顯著差異,市場歷經一波勁揚後,我們更側重戰術性布局的彈性,因此我們認為慎選投資標以及維持靈活彈性至關重要。

在PIMCO多元資產投資組合中,我們股票布局,適度加碼且聚焦受惠於長期顛覆性趨勢的企業,特別是成熟市場與新興亞洲。信用債的布局重心在住房相關產業,成熟與新興市場都有不錯的投資機會。至於在實質資產的配置,則集中於工業金屬與不動產投資信託。

景氣週期中段

 

即使經濟重啟可帶來直接的經濟助益,但是財政與貨幣刺激政策退場,在PIMCO,我們預期2021年已開發國家的實質GDP成長率為6%,2022年將放緩到3%以下。另一方面,新興國家的疫苗接種速度緩慢,已延緩經濟復甦的速度,預期2021年新興市場GDP成長率為3.5%,但2022年將加速成長到5%。

 

已開發國家的經濟成長雖將在今年觸頂,並開始小幅放緩,但是我們認為未來6到12個月將維持高水準成長。積壓的消費需求、龐大的家庭儲蓄,以及健全的企業財務槓桿比例,將使得私部門成為經濟成長領頭羊,並為成長型資產提供吸引力的環境。

 

在 PIMCO,我們相信經濟進入景氣循環擴張週期的中期(見圖一)。回顧歷史,股市雖可在此時期締造強勁表現,但各市場報酬率出現落差。一般而言,這個階段是適合建立投資部位的好時機,但目前各類資產的風險溢酬被壓縮,尤其是快速變化的後疫情時代,傳統投資模式已不再適用。因此,投資人必須精選產業與證券,才能創造投資回報。

 

潛在的顛覆因素

 

此次景氣復甦與以往的差別在於,環境、社會、與治理(ESG)投資趨勢也同步起飛。自疫情爆發以來,各大企業在財報會議中提及ESG的次數大幅增加。因此,充分掌握ESG議題所帶來的影響,有助於建構更精準的資產配置策略。

 

根據聯合國的統計,全球已有110多個國家訂定明確的淨零碳排時間表,經濟合作發展組織(OECD)的會員國也齊心研議全球企業最低稅負制,預期制度上路之後,部分企業的稅率將因此攀升。在PIMCO,我們相信為了因應稅負增加帶來的影響,企業將擴大採用自動化與先進科技,可望為相關產業的龍頭業者帶來長期利多。廣泛的所得重新分配,也將刺激消費活動,並降低民間儲蓄的意願。

 

我們從治理的角度來看,政府與企業料將加大投資力道,藉此縮短供應鏈,並確保擁有自行生產半導體、電池、與醫療物資等戰略性物資的能力。在PIMCO,我們預期相關的投資規模將高於實際所需。部分產業結構,較以往來得更加集中,因此得以改善供給面的紀律、簽訂更長期的合約,以及強化訂價能力。

 

PIMCO研究團隊將ESG的觀點,融入多元資產投資組合的建構流程,建構更加穩健的投資組合。目前偏好加碼特定的綠能(如可再生能源)、數位(如半導體)、以及林業/紙漿產業的企業,但對化石燃料業維持審慎看法。

 

投資關鍵要點

 

由於全球經濟進入景氣循環擴張週期的中期,在PIMCO,我們青睞股票與信用債。股票方面,聚焦受惠於長期顛覆性趨勢的企業,而造就這些創新趨勢的動力來自於科技、地緣政治與永續發展相關要素,青睞的重點配置區域集中在美國、日本與新興亞洲。信用債方面,包括證券化資產、投資級債、新興市場債與高收益債,仍是我們的重點,主要在住房相關產業。

 

PIMCO多元資產投資策略配置

 

資料來源:PIMCO, 資產配置展望, 2021年7月。不保證相關投資策略必然適用於任何市況,或適合所有投資人。個別投資人應自行評估個人長期投資能力,尤其是在市場下跌期間。投資人做出投資決策前,應先諮詢投資專業人士之意見。本資料包含基金經理人現階段見解,相關見解可能有所異動,恕不另行通知。本資料僅供參考之用,不應視同投資建議,亦不得視為推薦任何 特定證券、策略或投資產品。

 

 

本篇作者:
 
  • 布蘭妮(Erin Browne)女士為PIMCO新港灘辦公室的董事總經理暨投資組合經理人,簡思筑(Geraldine Sundstrom )女士是PIMCO倫敦辦公室的董事總經理暨投資組合經理人,兩人定期為PIMCO 部落格撰文。

 

 

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延伸閱讀 >> 2021年第3季資產配置展望

 

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