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「通膨即將爆炸」,還在市場裡的人恐會受傷!?派對結束前,錢要擺在這2個地方

「通膨即將爆炸」,還在市場裡的人恐會受傷!?派對結束前,錢要擺在這2個地方

黑傑克

理財

達志

2021-10-19 13:53

「它是舒適的溫水浴,但是,如果不斷加熱,浴盆會爆炸,首先受傷的當然是坐在浴盆裡的人」,這是《一個投機者的告白》作者科斯托蘭尼對於通貨膨脹的描述。

 

當代的經濟學論點,認為適度的通貨膨漲有利於整體社會財富成長,也就是科斯托蘭尼所說「舒服的溫水澡」。富裕國家在近40年一直是物價穩定、小幅通膨的溫水澡裡,現下的環境是,沒有新的便宜勞動力,土地成本、環保成本都在上升,所以富國的低物價無法持續。

 

上半年商品價格上升,當時還有許多投資經理發表看法,認為通貨膨脹是短期現象。本專欄在6月的看法就是,通貨膨脹捲土重來,不是短期現象,升息只是早晚的事。

 

幾周之前中國開始限電,中國的能源政策失調問題赤裸裸攤開來,上周公佈煤炭價格可以市場化浮動,雖還是有浮動區間限制,終究是放鬆價格管制,解決上游原料不足的問題。

 

中、美債務比重超過希臘 高槓桿難以為繼

 

面對即將到來的冬天,這樣的力度,不見得能過關,還會繼續出政策,現在有的政策是限制耗能產業,許多工廠只能停工過冬,如果氣候再惡化,向澳洲低頭換取物優價廉的煤炭,也不是不可能的。總之,中國的電價上漲已經是確定式了。

 

最近公佈的美國9月份CPI連續16個月上漲,為5.4%,超過市場預期,也刷新了2008年8月以來的最高紀錄,燃料油和天然氣等公用服務價格主導了上漲。

 

同時,中美為主的大國舉債額度都達到新高,還記得2012年的歐豬五國嗎?現在中美兩國的債務佔GDP比例,早已經超過當時的希臘了。物價蠢動,加上高槓桿難以為繼,「派對即將結束」的警語會越來越多,投資人不要輕忽。

 

這一波的通貨膨漲,疫情當然是最有力的推手,但是我覺得,疫情是催化劑,不是根源,主因是全球化發展遇上了民族主義浪潮阻撓,和平了幾十年,貧富差距加大,最容易滋生保護主義、民族主義。中美脫鉤,也是推動物價上漲的因子。

 

根據《世界文明史》作者威爾杜蘭的觀點,社會是一張一弛脈動節奏,左右交疊,東西更替,誰也改變不了,專心看清楚趨勢最重要。

 

新通膨時代來臨 買「美元」和「防禦性股票」

 

中國這一輪限電,發生在經濟趨弱而非過熱階段,看得見的原因有煤炭價格管制、綠電跟不上等錯誤政策;看不見的原因,北京權鬥兇猛,連面子都不顧的各式狠招也波及了能源價格。

 

還有說要限制高耗能產業,這就詭異了,現在舉國發展半導體製造,還要準備跟美國開戰,軍工產業訂單滾滾,這些可都是高耗能的,停得下來嗎?

 

同時間,恆大地產債務問題傳染到了香港美元債市場,許多外資在恆大的各類債券上吃了虧。中資企業美元債價格受到牽連,未來發債成本也會上升,也就是說,便宜的資金成本時代,也要逐漸遠去了。

 

疫情來到下半場,歐美多國、新加坡,選擇了與病毒共存這條路,打開國門,讓窒息的經濟活動得到喘息。中國對於全面防堵、清零目標沒有鬆手的意思,過去一年多,中國市場自己內循環結果數據漂亮,應該會繼續關著門,經濟成長在來年應該還是會下調。

 

經濟數據,其實現在的政府並不關心,北京權力角力過程中,各種看起來就是在整自己人的奇葩政策,還會鬧個大半年,直到20大分餅大會結束,決策者無後顧之憂後,再來復甦經濟。

 

中美兩大市場,都在適應新的通貨膨脹時代,北京還有政爭影響,這段時間應採防禦策略,第一,有空換些美元;第二,防禦性股票,例如A、H股中的碳中和、消費類的龍頭股,可以抱著過冬。

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