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縮表魔王來了!面對聯準會可能升息,股債如何操作?一文讀懂基金經理人操盤術

縮表魔王來了!面對聯準會可能升息,股債如何操作?一文讀懂基金經理人操盤術

今周刊編輯團隊

理財

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2022-01-26 17:35

今年聯準會可能提前升息,甚至是啟動縮減資產負債表,股債基金也都調整了各自投資布局。

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整體而言,今年股市將更仰賴基本面,而債市雖將震盪,但也不乏投資機會。

 

全球股市》景順全球科技經理人  鄭宗豪 大型股抗通膨力佳  韌性遠勝中小型成長股

 

日前聯準會公布去年12月會議紀錄,部分官員提議討論縮減資產負債表(簡稱縮表),引起市場震撼。除縮表外,聯準會在加速縮減購債後,提前升息的可能性也逐漸加大。但景順全球科技基金經理人鄭宗豪認為,聯準會雖極有可能提前升息,且升息4碼,但今年縮表機率並不高。

 

「縮表是在縮減購債與升息後的第3個階段,今年的經濟復甦溫和,甚至下修經濟成長增速,也降低了聯準會動用縮表政策的可能性。」他解釋。

 

面對貨幣政策緊縮的挑戰,鄭宗豪今年選擇聚焦大型股。他解釋,「無論是對疫情或貨幣政策的不確定性,大型股都具有較強彈性,且相較於中小型成長股,大型股的基本面更為強勁,非常符合今年的投資環境。」除了抗風險能力較強的大型股,鄭宗豪還布局具備長期趨勢的題材,如電動車與元宇宙。「這些股票因具備長期趨勢,整體市場的回調對它們來說,只會是短期的波動,長期仍會持續向上。」

 

新興股市》統一新亞洲科技能源經理人  郭秉修 熱錢回流美國  日、韓、港股首當其衝

 

今年市場重頭戲就是聯準會的貨幣政策,對此,統一新亞洲科技能源基金經理人郭秉修認為,第一季底縮減購債結束後,聯準會應會立即啟動升息。「今年升息4次的可能性大,約是每2個月升息一次的節奏,並在6月開始縮表。」

 

面對去年底延續至今的科技股下殺,郭秉修指出,「近期的市場修正是本益比回調的結果,且近年科技股具備實際成長性支撐,未來繼續下修的空間不大。」

 

郭秉修今年選擇加碼台股與美股。他指出,「台股雖與韓股同為新興市場,又是半導體為主,但台積電客戶結構較為完整,成熟製程技術較三星進步,會持續帶動相關類股表現。」而美股部分,他則是布局元宇宙概念股,以軟體股為例,「未來元宇宙相關的虛擬應用,需要很多軟體支持,加上近期軟體股隨著市場修正大跌,使這一類股票的投資機會上升。」

 

台股市場》野村鴻運經理人  許敬基 多頭格局不變  短期留意回檔風險

 

針對聯準會發布會議紀錄透露「升息後縮表」,野村鴻運基金經理人許敬基表示,近期美股恐慌殺盤,主要是預期外的縮表訊息;相較於升息透過貨幣乘數循環,逐步減少市場資金,縮表則是「直接把錢拿回來」,因此預期外的縮表對市場心理、實質影響較顯著。

 

「縮表將直接衝擊台股。」許敬基解釋,流動性牽涉到本益比,過去在資金放水的環境下,本益比水漲船高,但隨著聯準會釋出貨幣緊縮訊息,高本益比、高價股將首當其衝,如今年以來台股走跌,IC設計類股就是重災區。但以基本面來說,目前野村預估今、明年整體上市櫃公司獲利,即使在去年高基期下仍將有個位數成長,獲利支撐下有助於台股震盪走高,加上升息、縮表進程都是在經濟復甦的環境下,因此仍看好整體經濟基本面。

 

許敬基說:「今年台股仍將維持多頭格局。」資金緊縮是主要負向因素。整體而言,台股有機會再次創高,但也有5%到10%的回檔空間。

 

此外,日前晶圓代工龍頭舉辦法說會,預估今年半導體業營收將成長近兩成,個別企業則有近3成成長;且有外資報告預估,國內晶圓代工龍頭獲利成長將超過3成。

 

整體而言,今年台股操盤要回歸獲利成長面,許敬基指出,前述預估將成長兩成的晶圓代工產業一定是標配外,其他如IC設計族群,今年可能有3到5成企業,獲利成長有機會超過3成;散熱族群、伺服器、第三代半導體、Mini LED等產業,預估也會有較好的成長空間。

 

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