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「閉眼買成長股」時代終結 長線換檔價值投資 A股上半年估值修復 獲利回升再等等

「閉眼買成長股」時代終結  長線換檔價值投資  A股上半年估值修復  獲利回升再等等

吳佳穎

理財

1364期

2023-02-08 14:28

中國解封帶動股市大漲,MSCI中國A股指數近三月來上漲二六.二%;
法人分析,陸股近期漲幅主要為估值修復,看好解封受惠股,下半年則回歸企業獲利基本面。

去年十二月中國解封,華爾街投資銀行包括摩根士丹利、美銀等相繼上調中國股市評級,上海A股與深圳A股漲幅也近一成;雖然A股強彈,但仍有市場觀點認為「這一波漲幅是『強預期,弱基本』,對於A股漲勢動能仍有疑慮。」本刊專訪以「草根研究」聞名的聯博中國股票投資組合經理林樺堂,解析A股展望。

 

林樺堂曾在二○一九年中國祭出水泥、鋁業等限產令、非洲豬瘟蔓延時,透過第一線產業田野調查擬定投資策略,看準並重押當時因限產令受惠的水泥類股,及因豬瘟疫情導致豬價上漲的豬肉類股,獲得亮眼績效。

 

上半年看解封受惠股

下半年關注企業獲利復甦

 

解析這一波中國股市上漲,林樺堂同意這是「強預期」帶動的股市回漲。他解釋,過去一年,A股經歷一波重跌,加上疫情期間企業獲利衰退,以當前企業獲利推算,一月底MSCI中國A股指數本益比約為十六倍,若以未來一年企業獲利預期推算,本益比則降為十二.五倍,仍略低於過去十年歷史均值的十三倍。

 

林樺堂分析,上半年中國股市行情偏向於估值修復,同時反映市場樂觀氣氛及獲利回溫預期。

 

至於基本面,林樺堂指出,從過去歐美,再到東亞如日本、韓國的解封經驗觀察,解封前期,經濟將面臨一段陣痛,可能引發企業停工等負面效應,但「陣痛期對於股市影響有限。」不過,林樺堂坦言,企業獲利要回到疫情前的正常軌道,仍需六到十二個月的時間發酵,預估今年第一、二季企業獲利回升動能有限。

 

林樺堂指出,中國這一波解封復甦從華北一路往南擴散,這已反映在各大城市的交通數據上。北京、上海到杭州都出現交通堵塞、車流量增加等現象,加上騰訊旗下支付寶等大數據資料顯示小額交易活動增加、旅遊區旅宿房價上漲,均顯示中國經濟活動持續復甦。

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