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美、中兩大經濟體唱反調,復甦列車何時啟動?

美、中兩大經濟體唱反調,復甦列車何時啟動?
國泰世華銀行獨家邀請克拉里達(中)來台,與王怡聰(右)和林啟超(左)展開三方對談。

2023-08-04 18:00

國泰世華2023下半年全球投資趨勢論壇,三位大師齊聚開講

國泰世華銀行連年舉辦國際級投資論壇,包含享有價值投資大師美譽的霍華.馬克斯(Howard Marks)、瑞信亞太區私人銀行大中華區副主席陶冬、黑石集團首席投資策略師喬.齊德爾(Joe Zidle)、以及資深半導體產業評論家陸行之等人,都曾受邀擔任演講貴賓。今年七月,國泰世華銀行則力邀美國聯準會(Fed)前副主席、現任 PIMCO 全球經濟顧問克拉里達(Richard Clarida)親自來台,為投資人指引下半年總經情勢。這也是繼二〇一五年美國聯準會(Fed)前主席柏南克(Ben S. Bernanke)來台後,再次有卸任的美國聯準會(Fed)官員來台演講。

 

克拉里達先以「餘震下的經濟」為主題發表演講,預期全球經濟成長將面臨下行風險,各類資產報酬表現將更趨分歧。隨後,克拉里達與國泰投顧董事長暨國泰人壽資深副總經理王怡聰,以及國泰世華銀行首席經濟學家林啟超展開三方對談。王怡聰在分享下半年市場看法時,首先以「resilience」這個單字,來形容美國上半年的景氣與通膨狀況。

 

美國聯準會(Fed)前副主席、現任PIMCO全球經濟顧問克拉里達預期,全球經濟成長將面臨下行風險,各類資產報酬表現將更趨分歧。

 

通膨「黏性十足」,下半年全球經濟將降溫

 

王怡聰提醒,接下來幾個月聯準會升息的影響仍將發酵,「升息往往對經濟帶來限制,這意味著下半年,美國經濟應該也會跟著降溫」。舉例來說,今年初美國矽谷銀行(SVB)和標誌銀行(Signature Bank)等金融機構接連倒閉,差點引發骨牌效應,正是聯準會大舉升息的副作用,由於美國聯邦資金利率仍居高不下,這類中小型銀行面臨資金外移、資金成本(funding cost)壓力仍大,是否可能外溢至實體經濟造成影響,仍須密切觀察;同時,美國商業不動產市場有六〇%左右參與者,都是與中小型銀行往來,因此美國金融體系能否健康運作,預料仍是下半年焦點。

 

國泰投顧董事長暨國泰人壽資深副總經理王怡聰提醒,下半年經濟可能迎來降溫。

 

回顧今年以來美股表現,以科技股群聚的那斯達克指數最佳,漲幅超過三成,標普五〇〇指數漲幅大約為其一半左右,大型股組成的道瓊工業指數則幾乎持平,顯示AI及半導體相關股票才是推動這波上漲的核心力量。除此之外,美股表現近乎乏善可陳。因此王怡聰認為,在市場風向善變、多空力量不明之際,選擇成長力道較明確的AI、科技以及新能源產業相關股票,較有機會搭上持續成長的列車。

 

另一方面,當各國為依然熾熱的通膨傷透腦筋,世界第二大經濟體—中國大陸,今年通膨卻早已回到接近〇成長。王怡聰提醒,這意味著中國大陸經濟已經率先疲軟、正在全力對抗通貨緊縮,這也是全球經濟成長恐將逐漸乏力的第一個徵兆,必須審慎觀察中國大陸經濟的轉變。

 

疫情衝擊經營秩序,二〇二四年製造業有望重返榮景

 

林啟超則認為,製造業景氣循環大約每三年就會上演一次,現階段製造業固然市況相對低迷,但無須過度悲觀,反而可視為景氣低點到來的具體象徵;待目前棘手的庫存問題去化告一段落,展望二〇二四年,製造業有機會重新迎接另一輪景氣成長來到。

 

國泰世華銀行首席經濟學家林啟超預測,2024年製造業有望重迎景氣榮景。

 

林啟超進一步指出,當二十年來全球成長最亮眼的中國大陸,經濟都已經有明顯降溫現象,放眼未來十年,成長趨緩預料有可能成為全球經濟的主旋律。在這個考量下,債券部位長期的投資價值就陸續浮現。林啟超分析,目前美國十年期公債殖利率大約在三.八%上下,以固定收益證券相對穩健的風險屬性而言,對現金流入有需求的投資人不妨多加留意。

 

至於近期新臺幣匯率議題,林啟超認為,基本面最大變數—美元仍是主要考量。林啟超解釋,即使今年七月聯準會升息動作告一段落,預料美元未必像二〇〇八年、二〇二〇年這兩次關鍵時刻般轉弱,原因就在於聯準會在這兩次市場遭遇大型危機時,都祭出零利率和QE來救市,但聯準會近期重新使出此一手段的機會並不高。因此整體而言,接下來新臺幣的匯率變化,仍將視美元的轉折而定。

 

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(國泰世華銀行提供)

 

國泰世華銀行投資研究團隊,由不同財經領域專業研究員組成,以客觀、專業角度,提供金融市場研究與分析,範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。自2014年起,連續10年為今周刊讀者解析投資市場脈動。

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