進場勝率不到50％，績效打趴一堆人！這兩位「大神級」投資高手怎麼做到的？

美國有位曾在史丹佛、加州大學洛杉磯分校（UCLA）等名校任教的諾曼博士，於1983年創立「美國投資冠軍」(U.S. Investing Championship)，供投資者報名競賽，規則包括必須提供投資帳戶給主辦單位追蹤，有不同組別還以資金大小分等級，每月公告進度。

投資勝率不到五成　報酬率竟奪冠

這麼多年來，這個比賽因頗具公信力，吸引各方高手參加，出現不少「大神級」人物，本次介紹以下兩位：

Mark Minervini：他曾於1997 年參加「美國投資冠軍」，以155%的報酬率稱王；並於2021年再度參加比賽，又以334.8%的報酬率再度奪冠，是美國傳奇股市交易員。

這樣的人，在股市操作應該是戰無不勝，所向披靡吧？

事實上，Mark曾在自己書中提及，數十年以來，他交易數以萬次，勝率大約是”50%”，也就是平均出手兩次，一次賺一次賠，不是甚麼驚人的「百發百中」，「買進就漲，賣出就跌」。

讀者應該會想，這種獲勝機率簡直和丟銅板差不多，是在Hello嗎？稍後說明。

接下來，介紹另一位高手。

Law Wai-Sum：香港交易員，網路上名稱為J Law，他在2024年美國投資冠軍賽的100萬美元以上帳戶組別中，以353.9%報酬率奪得冠軍，也打破了Minervini 在2021年創下的績效紀錄。

J Law曾經受教於Mark Minervini，這個績效可說是「青出於藍」，他的勝率應該勝過Mark吧？

答案是～非也。

J Law曾在2025年1月公布操作數據，他自2022年1月起共交易463次，獲利192次，虧損271次，勝率41.5%；其中，2024年1月起共交易252次，獲利102次，虧損150次，勝率40.5%。

J Law的勝率約4成，還低於Mark的5成，搞不好還不如很多散戶，報酬率居然這麼突出，這到底怎麼回事？

放任損失擴大　就會「賺小賠大」

這和獲利與虧損金額有關，以下舉甲、乙兩人為例說明。

甲：長期平均勝率70%，每筆平均獲利100元，每筆平均虧損300元，可以推估一段時間後，即使甲每操作10次就有7次獲利，但最後結算仍會虧損。

乙：長期平均勝率40%，平均每筆獲利200元，平均每筆虧損100元，可以推估一段時間之後，即使乙每操作10次就有6次虧損，但最後結算仍會賺錢。

簡單的說，長期而言，甲是「賺小賠大」，乙是「賺大賠小」，所以，甲看似常賺錢，最後是輸家；乙看似常賠錢，最後是贏家，而且時間越久，差異越大。

放任損失擴大，對績效有害，控制改善則有利。而且投資者「無法控制盈餘，只能控制虧損」。

如上面的例子，當甲將每筆虧損控制在等於或小於200元，即使獲利沒有拉升，報酬率也能由虧轉盈，讀者不妨先把找明牌等事放在一邊，直接拿出自己帳單，看看如果那些虧損都能縮小，績效會有何變化。

Mark Minervini和J Law都了解這個道理，所以十分強調風險管理，如Mark的停損點雖然因股而定，但不會超過成本的10%。

報酬風險比太低　寧可空手等待

值得留意的是，投資者無法判斷股價會漲多漲少，但是，可以透過設定停利（停損）執行等機制，讓自己的虧損不超過一定的範圍，也就是保住自己大部分的本金，等候出手的好機會。

然而，許多投資人因為害怕認賠，不捨得或不敢停損，反而造成損失擴大，或是資金卡在套牢的股票，失去再進場的能力。

特別提醒，執行停利停損有時會遇到主力洗盤，個股在出場後一飛沖天，此時，要採取出場後見轉強再回補的策略，還是另外尋找標的，都是投資過程的常見課題，不可因噎廢食，忽視風險管理。

另外，Mark、J Law等高手常強調報酬/風險比（Reward/Risk Ratio），也就是應具備承受多少風險去賺取多少報酬的概念，他們通常選擇2:1、3:1或更高的報酬/風險比才進場，有些時間甚至於是在空手等待。

以J Law公布的數據為例，他在2022~2024年交易463次，卻在股市走多的2024年交易次數252次，超過總數一半，可見得是在牛市或強勢趨勢中，積極出擊。

股市是個有趣的地方，有股神巴菲特等人危機入市買進績優股長期持有，也有Mark Minervini和J Law等人選擇強勢市場和指標股波段操作，顯見只要找到適合自己的操作方式，獲利應是指日可期。