股票、加密貨幣開槓桿就出事，房貸為何很少爆倉？林成蔭：這種標的才適合槓桿交易

投資爆倉原因是因為「使用槓桿」？

深入了解會發現，這些交易者多「使用槓桿」以小博大，也就是借他人資金來擴大資產規模，希望能藉此讓獲利加成。然而，如果操作失誤，損失自然也放大，以下說明：

例一 : 阿發原有100萬元現金，再借入100萬元共200萬元去投資，這就是使用槓桿，在不計入貸款利息成本的情況下：

若他買進的”台雞店”上漲50%，則其資產變成300萬元，獲利為100萬元，但因原有資金是100萬元，其報酬率為100%。

若他買進的”台雞店”下跌50%，則其資產變成100萬元，損失為100萬元，但因原有資金是100萬元，其報酬率為-100%。

由上例可以看出，使用槓桿，盈虧都會擴大。不過，如果把爆倉原因完全歸因於「使用槓桿」，似乎並不合理，因為這是存在已久的機制，其他商品如期貨、股票也都有類似方式，因此，成敗關鍵應該在於：何時用？怎麼用？

事實上，很多人都曾經使用過槓桿。

例如，房地產交易，大多數人買房子都需要貸款，現金一次付清可說是少之又少，買家只要繳交頭期款，通常是房屋總價的2~3成，其他部份向銀行貸款，就可以擁有房價上漲的獲利（或著房價下跌的損失），這其實就是使用槓桿。

隨著價格攀升，絕大部分人的住宅不出售，但相較市價都是獲利，賺錢的投資客也不在少數。

筆者不鼓勵炒房，但覺得值得思考，為什麼同樣使用槓桿，近年，多項商品價格陸續創下歷史高點，股市、加密貨幣不時傳出爆倉、違約交割，而房市歷經連續升息、選擇性信用管制等利空，卻少見頻繁或大規模高金額的斷頭潮？

可能因素如下：

1. 房價波動小

一般而言，不動產價格會維持一段時間才跳動，而且幅度不大；反之，股票可能一天10%上下震盪，加密貨幣更是劇烈。

2. 貸款期限不同

房屋貸款期限較長，多為20~40年；其他商品通常較為短期，如股票信用交易的期限為6個月，到期前只能申請展延2次。

3. 銀行清算機制不同

房屋貸款未繳，銀行會先催收，再進行通報、寄存證信函等措施才會進入法拍；反之，股市、期貨或加密貨幣等商品，保證金不足就強制平倉。

由上述可以得知，投資者將資金放在波動小的金融商品上，也使用槓桿，在價格變化緩慢也有限（相對於股票和加密貨幣），追繳保證金或強制出脫的可能性小，自然可在較低風險下收取價格上漲的利得。

「穩健股」納入槓桿交易　不少避險基金採用

對於希望使用槓桿放大獲利，卻擔心冒太大風險的投資者而言，將穩健股納入投資組合槓桿交易範疇，或是可行之道，這也是不少避險基金的投資策略之一，以下說明：

如附圖一，四個象限分別是——高波動高槓桿（右上角）、高波動低槓桿（右下角）、低波動高槓桿（左上角）、低波動低槓桿（左下角）。

期望一夕致富的投資者，多採用高槓桿再大筆押注在波動大的金融商品上，也就是位於在右上角的象限，當遇到一次突發的大波動，資產很容易一夕蒸發，要減少風險，這部分資產的水位或槓桿度須調降。

左下角有所謂的「穩健股」，這種企業通常獲利穩定，股利也不差，類似不動產，通常被視為長期投資的部位，股東多以現金持有，倒是反而可以考慮以某種槓桿方式布局。

例二：阿財有100萬元現金，又借了100萬元共200萬元，買進某穩健股A，若他買進的A上漲10%，則其資產變成220萬元，獲利為20萬元，但因原有資金是100萬元，其報酬率為20%；

這個策略漲幅看起來太小，其實，這正是這個策略的好處，因為可行性高。

在例一中，阿發要找到可以漲100%的股票難度很高，即使找到，也不一定在低點買進在高點賣出；例二中，阿財要找到漲10%的股票容易許多，而且這些股票波動小，風險比較低，執行成功機率大。

有時候，慢慢來，比較快…………。

要特別提醒兩個警訊，如有浮現，大多數商品將出現巨額拋售賣壓，應迅速減碼：

1. 央行連續升息，借貸成本激增。
2. 系統性風險如地緣政治緊張、全球超強病毒等。

另外，即使是波動緩慢的房地產市場，歷史上，也分別在1990年的台灣、1991年的日本、1997年東南亞、2008年美國等出現大幅度修正，如果價格高處不勝寒，回檔不是不可能。

近期，許多商品都不便宜，漲多，就是最大利空，審慎擇股，等回檔量縮再布局，才能拉高勝率；再者，也請設立好警報訊號和停利（損）點，做好風險管理，財富與日俱增是可以期待的。