金價回跌逾1成、4000美元現在買安全？一情境發生可能見5000！一表看如何配置「穩坐順風車」

中國傳將調整黃金增值稅抵扣政策

在傳出中國調整黃金增值稅抵扣政策後，市場預期黃金價格可能再走跌。對此，瑞銀全球研究部貴金屬策略師Joni Teves看法相對樂觀，她認為這項政策影響有限。

Joni Teves之所以認為此政策的影響有限，主要原因有兩個：第一、該政策的影響範圍主要集中在珠寶用與工業用黃金，增值稅（VAT）可扣抵比例雖從13％降至6％，表面上有7個百分點的價差，預估最終將轉嫁至消費端，「客戶在購買時會感覺價格貴了約7％」。但對投資用的黃金，則不會受到影響。

第二、Joni Teves認為黃金價格近年漲幅已高，市場對價格墊高有一定的吸收能力，「過去這段時間黃金價格漲幅驚人，也沒有看到需求明顯萎縮」，預估價漲不會削弱投資市場對黃金的興趣。

金價漲多修正健康：2026年上看5000美元

展望黃金的後續價格走勢，Joni Teves預估到2026年底，黃金價格的基本預測為每盎司約4200美元，而在最樂觀情境下，有機會挑戰5000美元關卡。

對於黃金有望挑戰5000美元的情境，Teves認為，最關鍵的因素在於「市場對聯準會（Fed）獨立性的質疑」。

她解釋，若出現聯準會在政治壓力下採取「過度鴿派」或「妥協性寬鬆政策」的狀況，將引發對美元信用與貨幣穩定的擔憂，屆時黃金可望迎來避險買盤湧入，「這樣的環境就可能推升金價突破5000美元」。

Teves指出，過去數月黃金價格一度突破4300美元，漲勢有些超前，近期回檔反而是「健康的修正」。她分析，價格回落能刺激市場需求，「當價格變便宜時，一部分投資人會獲利了結，但同時也吸引新的買盤進場」，因此有助於金價中期的穩定發展。

黃金長線動能關鍵，仍來自需求結構的擴大

展望未來，她強調推升黃金長線動能的關鍵，仍來自「需求結構的擴大」。除了傳統的機構與散戶投資人，近年央行與避險基金的購金意願顯著提升，加上ETF與實體黃金產品的普及，使得黃金的需求基礎更為多元穩固。

在資產配置上，Teves建議，投資人可視個人風險承受度與投資期限調整持有比例。根據瑞銀財富管理部門建議，黃金占整體投資組合的5％左右，屬於合理且長線穩健的配置，能有效分散美元資產風險，並在全球經濟與政策不確定性升高時發揮避險功能。

她最後補充，黃金與美元及實質利率呈負相關，因此當降息週期展開、美元走弱時，黃金的吸引力將提升，「我們相信這樣的情況在2026年不會改變」。

避險需求升溫 投資人勿太早離場

富蘭克林證券投顧也表示，在人類文明千年發展歷史中，黃金已證明其保值、交易、流通的價值，在市場動亂時期往往是人們最直覺聯想到的避險工具，「終極貨幣」稱號並非浪得虛名。

富蘭克林證券投顧預估，在川普政策紛擾、地緣政治與經濟不確定性、美元資產信任度下滑之際，黃金有望持續受到市場青睞。

其中，由於黃金、金礦股與廣泛股市的相關性較低，因此能在多元化投資組合中發揮重要作用，富蘭克林證券投顧認為，特別是在不確定性增加的時期，已進場的投資人無須預設高點，以免太早離場錯失漲幅。只要確保做好資金水位及風險控管，建議黃金產業型金佔投資組合比重可佔1至2成，作為投資組合分散配置的一環；而空手者則可趁市場震盪時分批進場。

富蘭克林證券投顧表示，金價有望維持高檔，金礦股亦可望持續受益高金價並提升獲利能力。不過，黃金基金波動度較大，建議投資人可採分批、定期定額等方式來投資，並提高投資組合多樣性。

根據統計，若過去1年在傳統股債投資組合中納入10%或20%的金礦股，風險調整報酬將由1.64上揚至2.47或2.64；而過去3年在股債投組納入金礦股10%或20%，也能幫助提升風險調整報酬，凸顯出投資組合多樣性的利基。

在股債投資組合中納入金礦股效果

資料來源：理柏資訊。

富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬‧蘭德認為，貿易緊張局勢、逆全球化將導致更嚴重的通膨，若事態持續甚至升級，則黃金可能在未來世界扮演更重要的角色，而儘管金價因處於歷史高位，可能出現回落，但過去幾年金價是由實際基本面驅動，在此環境下，新的黃金應用場景被創造出來，將有助支撐金價。

舉例來說，史蒂芬‧蘭德表示，與俄烏戰爭相關的制裁凸顯了央行面臨的一些風險，如：帳戶被凍結、資產被扣押、無法在許多金融系統上進行交易，結果就是刺激更多非美元貿易活動。許多貿易夥伴不想承擔其他國家的貨幣風險，故經常使用黃金來交易，如：以黃金換石油，這些情況也再次擴大了黃金作為金融工具的作用。

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