AI狂潮下的投資新邏輯：當資訊貶值、知識廉價，投資要買「重」不買「輕」

自2022年年底OpenAI推出ChatGPT聊天機器人以來，人工智慧（AI）相關領域進入快速發展階段，各大科技巨頭紛紛以鉅資投入資料中心建設，三不五時就看到AI又有新的進展，爆發性的功能。

投資人也熱烈地擁抱所有和這個領域相關的股票，行業龍頭輝達、超微、台積電等大漲，相關供應鏈雞犬升天，全球股市頻創新高。

反之，AI跨入或將涉及的區塊諸如軟體、資訊服務、財富管理等產業，企業股價逆勢下挫，投資者不論影響到底如何，紛紛「先賣再說（Sell first, ask questions late）」。

高盛提出「HALO」概念　重資產企業重新受到青睞

值得深思的是，過去世界看似平穩的狀態，在這幾年間已經翻天覆地，再過5年、10年，人類面對的環境會是何種樣貌，現在難以想像。

漲多就是利空，以往可以「一人救全村」的輝達，公布了超讚的財報，股價不漲反跌，加上美、以和伊朗突然擴大的衝突，股市劇烈震盪，除了在美元、美債、黃金等避險之外，中長期投資應如何進行？

事實上，近期市場的聰明錢暗潮洶湧，從以往偏好可快速擴張的輕資產，逐漸移轉到難複製、具壁壘的實體資產，其原因除了AI普及之外，也包括地緣政治風險、資本支出浪潮、供應鏈重整等因素，機構法人的定價邏輯正在改變。

高盛提出「重資產、低淘汰率」（HALO，Heavy Assets, Low Obsolescence）的相關報告，指出自2025年以來，其重資產組合已經跑贏輕資產組合達35%。

該重資產組合包括輸電網、油氣管道、公用事業、交通基礎設施、關鍵機械設備，以及長周期工業產能等類別，有趣的是，食品飲料、奢侈品也歸類於此。

大摩則編制Morgan Stanley Halo籃子（MSXXHALO），有7個板塊，分別是材料（有色金屬等）、公用事業（電力等）、鐵路與物流、（油氣）管道、廢物處理、國防與工業、信號塔（5G等）。

常被提到的美國Halo概念股如波音、可口可樂、百事、億滋國際、好時以及應用材料、科林研發等；歐洲則有空中巴士、BMW、Volkswagen、雀巢、艾司摩爾等。

以此推估，台灣的企業中，輸電網、油氣管道等多屬於未上市的公用事業，可關注中華電信、台灣大、遠傳等電信三雄；科技業中的台積電、漢唐等；交通建設中的台灣高鐵；航太工業的漢翔；重電、食品等龍頭公司可一併追蹤。

白領風險最高　機器寫程式、人類仍在洗碗

另外，必須特別提醒的是，AI對職場的衝擊很大，但實際情況可能和一般人想法不同。

根據Anthropic（AI產業中的獨角獸）研究，AI衝擊風險最高的族群是那些受過足夠教育、擁有足夠技能、薪資相對高的白領知識工作者，例如電腦程式設計師、客服人員、資料輸入人員、而非低薪、低技能的職員。

主因在於現階段AI的突破是LLM（大語言模型），而消費領域的人型機器人尚未崛起，所以需要實體操作、現場互動的產業如農業、建造、維修、保全、照護、餐飲服務等，幾乎沒有受到影響。

這就出現很弔詭的情形，人類原本希望有了AI，可以幫忙做些洗碗、煮飯等家務事，讓我們可以好好工作、休閒；但現況是，AI正在創作和寫程式，人類仍然忙著洗碗筷和準備餐點。

展望未來，可確定的是，AI日益普及，內容無限供給，我們將面臨資訊貶值、知識廉價的時代，人類的注意力有限，如何判斷寶貴的光陰該如何使用，並且徹底身體力行，將會是在茫茫人海、AI海、機器人海中勝出的關鍵。