「誇張！現在不論在哪裡，連上廁所都聽到有人在討論股票，會不會是”擦鞋童理論”出現，要趕快出場的訊號？」
「你想太多了，這些年台積電翻了不只一倍，聯發科還漲到被關禁閉，擦鞋童們早就財富自由，還需要我們擔心？」
「哈，好殘酷，好真實！」
一場聚會中，幾位資深股民一方面為了漲升的績效而歡呼，另一方面也開始為了股市是否進入「高處不勝寒」的階段而激烈爭論。
所謂「擦鞋童理論」，指的是1920年代末，美國一位股市大亨遇到以前只會問明牌的擦鞋童，竟然向他建議買入特定股票，他感覺瘋狂氛圍已經擴散到非專業投資者，有泡沫化的跡象，即決定退出股市，躲過隨後的崩盤。
此後，”擦鞋童”這個名詞在股市中被引用來象徵廣大的散戶，「擦鞋童理論」指的是，當越來越多的民眾在街頭巷尾對股市高談闊論，意味著投資風險正在逐漸攀高。
這次不一樣？800年金融危機史證明只是幻覺
近期台股單日成交值常逾兆元，科技股特別是半導體族群引領風騷，今年迄今（5/10）加權指數報酬率達43.64%，千元高價股多達數十檔，還出現萬元股，融資餘額在5月11日創下4846億元的歷史紀錄，頗有濃厚的”擦鞋童”風貌。
傷腦筋的是，這波牛市太強，所有因憂慮而提早減碼或出場的人，看著股價扶搖直上無不捶胸頓足；可是當行情劇烈震盪，滿手股票也是令人提心吊膽，真是「又期待，又怕受傷害」。
現在的股市風險有多大？會不會崩盤？
首先，風險，正在升高中。主因為一個完整的股市循環包含多頭和空頭，股市有漲就有跌，這幾個月股市馬不停蹄的向前奔馳，回檔本來就在醞釀中，只是不知何時發生。
其次，修正難免，崩盤機率不高。主因在於，雖然目前「FOMO（Fear of Missing Out，害怕錯過行情）的情緒瀰漫市場」，不過，仍有高呼風險的聲音存在，煞車機制仍存，市場未全面瘋狂。
有一本專門討論金融危機的書，名為《這次不一樣：800年金融危機史》。作者是國際貨幣基金組織（IMF）前首席經濟學家肯尼斯・羅格夫和另一位美國經濟學家卡門・萊因哈特。
他們系統性整理長達800年共六十多個國家的歷史資料，徹底剖析金融危機，結論是：金融危機很少是單一原因造成，多是債務、信心、流動性與政策錯誤交互作用的結果。
其中一個很諷刺的特色是，當金融泡沫形成時，市場、政府、投資人，甚至於專家學者都認為這次經濟結構更先進、金融工具更成熟、政策執行力更強，過去的經驗不再適用，「這次不一樣」。
然而，當老問題如債務擴張過度、資產價格遠離合理價值、金融槓桿暴增、監管鬆綁懈怠、資本湧入市場等逐漸疊加，危機早在蓄積，最後，只要是泡沫都會破裂，「這次不一樣」只是幻覺。
股價提前反應估值偏高 留意利空衝擊
檢視當下，基本面數據的確出色，台灣4月製造業採購經理人指數（PMI）跳升4.9個百分點至60.3%；3月外銷訂單911.2億美元，年增高達65.9%，增長力道驚人；3月景氣對策信號綜合判斷分數為39分。
值得留意的是，債務和槓桿問題累積中，國際金融協會（IIF）報告，全球債務規模在2026年第一季飆升至近353兆美元的歷史新高；國內主要11家券商的「不限用途款項借貸」水位近飽和。
自2022年年底人工智慧（AI）風潮席捲各地，衛星太空、機器人、量子電腦等題材亦成焦點，相關指標企業在高成長的帶動下，股價提前反應2027、2028甚至於是2029年的獲利，估值也較以往高出許多。
此時，如遇需求不如預期客戶砍單，或者物價居高不下央行升息，將大幅衝擊股價，不可不慎。
所以，防患未然，保持警覺有其必要性。股神巴菲特曾說：「只有退潮的時候，你才知道誰在裸泳。」當股價在高檔，修正來的常是又快又猛，這對沒有準備好的投資者將是大災難。
最佳的風險管理方式，就是設立停利（停損）機制並徹底執行，知名物理學家牛頓在1720年的「南海泡沫事件」中慘賠離場，後感嘆：「我能算準天體的運行，卻無法預測人類的瘋狂。」。
這提醒我們，當離場時，留在口袋的錢才是真正的獲利。
