近年科技巨頭的AI資本支出持續擴張，其表外槓桿也同步膨脹。四大CSP逾二兆美元的合約承諾與租賃協議，正透過SPV等融資架構隱藏在資產負債表之外。當這些承諾轉化為現金流支出，AI收入能否支撐這場投資熱潮？
四大雲端服務供應商（CSP）的AI資本支出正以驚人速度擴張，然而與此同時，它們的「隱形負債」也正在快速膨脹。
根據四大CSP於二○二六年七月提交美國證券交易委員會的季報，未計入資產負債表的「合約承諾」與「租賃協議」合計高達二．四二兆美元，遠高於帳面上約一．三兆美元的實際負債，也相當於其約五八○○億美元年度資本支出的四倍以上。
對科技巨頭而言，這些承諾是為提前確認未來取得的資料中心、晶片、能源及其他AI基礎建設。他們相信，隨著AI應用擴展，未來營收將足以輕鬆履行這些天文數字般的潛藏負債。
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