台股跌跌不休，六月以來有四百家公司公告實施庫藏股，但從半年報帳上現金來看，不少公司可能是「空包彈」居多，投資人想要搭順風車，最好避開這類公司，並從公告張數與現金流量判斷，企業實施庫藏股的「誠意」。
台股從五月底至今連續下跌近四千點，除了在七千點附近整理一個半月外，其餘交易日幾乎是跌多漲少。由於這波跌勢來得又急又快，不但法人措手不及，連政府機關也誤判國際情勢，相關利多政策遲至九月才陸續出爐，除了證交稅減半、禁止放空等，也包括鼓勵上市櫃公司實施庫藏股，以減輕市場賣壓。
一位不願具名的上市公司主管就表示，這次主管機關要求企業買進庫藏股，簡直可以用「態度積極」來形容，在以和為貴的前提下，公司多半應允拿錢出來護盤。根據股市觀測站資料顯示，從六月開始至十月三日，上市櫃公司約有四百家宣布實施庫藏股，也就是每三家就有一家砸現金進場護盤，規模直逼二○○○年初網路泡沫後的盛況。
指標一 公告買回張數反映誠意
企業實施庫藏股交易，除了有助於股價攀升外，如果買進後用來註銷股本，對提高每股盈餘也有一定幫助；萬一股價低於淨值，又能充實資本結構。不過由於現階段景氣仍混沌不明，銀行放款心態趨向保守，為了保留多一點現金度過寒冬，一些手頭較不充裕，或者營運資金需求較龐大的公司，也只能「意思意思」買點股票。
換句話說，如果投資人有意搭庫藏股的順風車，從中賺取差價，恐怕還是要清楚分辨哪些公司是「真槍實彈」進場護盤，哪些又是「虛張聲勢」。一位中型金控的證券主管指出，最簡單的方法，就是看公司公告預定買回的張數，若在千張以下，可推測公司「誠意不足」，投資人不宜貿然躁進。
例如錩新在八月二十七日公告買進庫藏股五百張，雖然截止期間在十月二十七日，但因數量不多，早已全部買足，對股價激勵有限；另外八月同樣公告的還有凌網和光隆，張數分別為五百張和四百張，因買進力道溫和，小股東恐怕也難以沾到什麼好處；至於泰偉則僅有二二五張，是六月以來實施庫藏股的上市櫃公司中，數量最少的一家。
指標二 帳上現金推敲買進實力
事實上，從帳上的現金多寡，也可以推敲公司是否會盡力買進股票。
以最新公告的半年報中，資產負債表的現金和短期投資金額合計，和公司宣示預定買回張數所需的成本相比，會發現有部分公司的資金並不夠寬裕。雖說半年報的現金科目只代表六月底的單日金額，且企業持續經營，資金隨時也會變動，不過這樣的比較數字，對股東而言仍具有一定參考性。
從表格資料可以看出，百和、瑞智、勤美、僑威、振曜、伍豐、中菲行和日勝化，帳上現金加計短投金額，低於庫藏股實施總成本，而除了勤美和伍豐外，其餘公司的加總金額都不到一億元，因此未來期間屆滿後是否會買完公告的張數，投資人不宜太過樂觀。
至於手頭現金較足夠的公司，包括京城銀、國票金、中壽、中信金、凱基證、寶來證、開發金、元大金和華邦電，幾乎集中在金融股，其中京城銀最為積極，六月以來已三度實施庫藏股，累計數量達二萬張。
指標三 政策放寬方便金融股護盤
和其他產業不同，上市櫃金融股要買進庫藏股，必須考量資本適足率，而為了方便金融機構進場護盤，金管會在九月初也放寬限制，例如保險業的資本適足率從三○○％降為二五○％，金控公司的資本適足率從一一○％降為一○五％，使得所有民營金控都符合庫藏股資格。
要注意的是，公司實施庫藏股，部分原因是為了替股票質押比率較高的大股東護盤，從最新資料來看，國票金、中壽、中信金、開發金，董監質押比率都較高，對於這類的股票，在還沒有釐清公司真正目的前，投資人進出之餘，最好保持警覺。
買回庫藏股「最夠力」的９檔股票
|
股票代號 |
公司名稱 |
預定買回張數 |
期間 |
現金+短投金額（億元）-A |
預定花費金額（億元）-B＊ |
A／B |
董監設質比率（％） |
上半年稅後EPS（元） |
股價（元,10/3） |
|
2809 |
京城銀 |
5,000 |
9/15~11/14 |
322.23 |
0.35 |
919.3 |
4.9 |
0.18 |
7.01 |
|
2889 |
國票金 |
50,000 |
10/01~11/30 |
1344.98 |
3.55 |
378.9 |
84.6 |
0.24 |
7.10 |
|
2823 |
中壽 |
20,000 |
9/18~11/16 |
609.68 |
2.78 |
219.3 |
62.8 |
0.46 |
13.90 |
|
2891 |
中信金 |
84,000 |
9/22~11/21 |
2511.29 |
13.69 |
183.4 |
83.3 |
0.99 |
16.30 |
|
6008 |
凱基證 |
20,000 |
9/26~11/25 |
418.96 |
2.40 |
174.6 |
36.1 |
0.98 |
12.00 |
|
2854 |
寶來證 |
50,000 |
9/09~11/07 |
399.83 |
6.00 |
66.6 |
18.8 |
0.17 |
12.00 |
|
2883 |
開發金 |
150,000 |
8/26~10/24 |
841.18 |
13.23 |
63.6 |
52.6 |
0.05 |
8.82 |
|
2885 |
元大金 |
150,000 |
9/17~10/16 |
1572.66 |
26.18 |
60.1 |
39.6 |
0.50 |
17.45 |
|
2344 |
華邦電 |
50,000 |
9/19~11/18 |
101.99 |
2.13 |
47.9 |
0.6 |
-0.82 |
4.26 |
＊係以預計買回張數乘以10月3日收盤價概算
註：金融股尚須考量資本適足率
資料來源：股市觀測站、財訊智庫
買回庫藏股「雷聲大、雨點小」的８家公司
|
股票代號 |
公司名稱 |
預定買回張數 |
期間 |
現金+短投金額（億元）-A |
預定花費金額 -B＊ |
A／B |
董監設質比率（％） |
上半年稅後EPS（元） |
股價（元,10/3） |
|
9938 |
百和 |
10,000 |
9/12~11/11 |
0.67 |
1.53 |
0.44 |
|
0.30 |
15.25 |
|
4532 |
瑞智 |
15,000 |
9/23~11/22 |
0.53 |
1.03 |
0.52 |
70.7 |
0.05 |
6.85 |
|
1532 |
勤美 |
10,000 |
10/01~11/30 |
1.26 |
2.30 |
0.55 |
30.5 |
1.96 |
23.00 |
|
3078 |
僑威 |
10,000 |
9/18~11/17 |
0.75 |
1.23 |
0.61 |
---- |
0.59 |
12.25 |
|
6143 |
振曜 |
4,500 |
9/10~11/07 |
0.68 |
1.04 |
0.65 |
---- |
0.74 |
23.00 |
|
8076 |
伍豐 |
2,500 |
9/17~11/16 |
2.03 |
2.74 |
0.74 |
---- |
1.09 |
109.50 |
|
5609 |
中菲行 |
3,000 |
9/22~11/21 |
0.49 |
0.54 |
0.90 |
---- |
0.86 |
17.95 |
|
1735 |
日勝化 |
3,000 |
9/19~11/18 |
0.23 |
0.26 |
0.92 |
---- |
0.06 |
8.50 |
＊係以預計買回張數乘以10月3日收盤價概算
資料來源：股市觀測站、財訊智庫
