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熊來了!買「反向ETF」萬無一失?看看三商美邦、新壽過往慘況...反向計算有玄機、抱久愈不利

熊來了!買「反向ETF」萬無一失?看看三商美邦、新壽過往慘況...反向計算有玄機、抱久愈不利
▲反向ETF可以進行避險,但因為是期貨商品,並不適合長期持有。

財訊 / 尚清林

ETF

潘重安攝

2022-05-15 18:18

誰說行情不好買入反向ETF就可以穩操勝算?其實,反向ETF有三大特性,投資不慎反而容易虧大錢,在操作上需注意三風險。

 

根據《財訊》報導,許多人以為行情走空買進「反向ETF」就萬無一失;其實,投資人在還沒搞懂投資工具之前,若是貿然押注,可能會造成看對方向、卻賠了大錢的窘境。

 

日前,三商美邦人壽因為「看空股市」,投資台股反向ETF,導致帳上出現巨額未實現損失。這不是首例,新壽2008年也曾投資美國標普反向2倍ETF,結果美股一路往上,造成新壽帳上投資損失高達兩三百億元,直到2015年才得以解決。

 

《財訊》報導指出,連專業投資機構都可能因為操作反向ETF不慎而慘遭重傷,一般小股民在還沒了解反向ETF本質之前,以為行情不好買入反向ETF就可以獲利,更是得小心。

 

迷思一》此消彼漲非翹翹板

 

資深分析師孫慶龍說,最近行情不好,積極型的投資人就會開始尋求放空操作。目前就大盤指數來說,看空操作的方式主要有三:布建期貨空單;放空台灣50ETF;買入反向ETF。

 

根據《財訊》報導,由於期貨槓桿比重約為10倍,因此風險最高,幾乎沒有看錯的空間。至於放空台灣50ETF則需要有券源,融券成本也較高,對於投資人相對不利。因此,最近最流行的,就是直接買入反向ETF,被視作最容易入手的標的。

 

「但為什麼台灣50ETF下跌一%時,台灣50反一卻沒有上漲1%?」接受《財訊》採訪時,孫慶龍說,這是許多投資人最常提出的問題。簡單地說,台灣50ETF是直接由現股比重所組合而成ETF,但台灣50反一卻是期貨商品。同時,為了要更貼近與台股大盤反向一倍的波動,因此台灣50反一是採取每日結算的方式;而這一計算過程會導致與累積報酬脫鉤。

 

 

例如,反向ETF股價下跌50%,未來需要上漲100%,才能回到當初的成本。這就是與反向ETF無法同步上漲的原因。

 

迷思二》短期避險不宜長抱

 

《財訊》分析,多數投資人一旦被套牢,就會習慣性長抱,等待解套。然而,資深分析師陳唯泰提醒,反向ETF千萬不可以這麼做。簡單來說,既然台灣50反一是以期貨商品追蹤指數,期貨商品本身就是以短線操作為主,不宜長抱。

 

以當年負油價的原油反向ETF來說,原油一瞬間暴跌的當天,反向ETF是與油價有著同步的反向漲跌幅度,但拉長時間後,因為期貨商品特性的關係,漲幅就跟不上了。

 

簡單的說,期貨用一天來看,指數上漲1%,放空則是跌1%,這沒有錯;但拉長十天來看,如果指數漲了10%,但期貨的淨值並非用累加,而是用累乘統計而來,這就會與指數出現落差,也就是愈漲卻愈跟不上的現象。所以,拿期貨商品的ETF拗單,結果就容易出現放愈久輸愈多的情況。

 

迷思三》反向成本未必便宜

 

《財訊》報導指出,很多人因為台灣50ETF的股價高達130元,而台灣50反一只有5元左右,就誤以為台灣50反一的成本低,這根本就是一大錯誤。

 

孫慶龍解釋,反向ETF本身既是期貨的概念,就會出現很多期貨該有的成本。第一就是需要有經理費用,台灣50反一,經理費1%,保管費0.04%。相較於元大台灣50,經理費0.32%,保管費0.035%,反向的經理費,比原型的ETF整整多出兩倍之多。

 

其次,每一個月都會有轉倉成本,因為期貨是有時間期限的,即所謂的到期日,所以每個月都需要進行結算,把手中的期貨部位賣出,轉倉到下一個月,這一買一賣就無形衍生出新的成本。

 

因為反向ETF的成本高,加上指數長年趨勢走升特性下,反向ETF的淨值才會這麼低,而絕非成本低的意思。所以,當投資人搞懂反向ETF的特性後,千萬別把反向商品當成股票看待,不適合長期持有;如果要進行避險,也應該先了解這項工具的特性,避免因小失大。…(本文出自《財訊》雙週刊658期)

 

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