高股息ETF 0056 12/2發布了26進5出的審核結果，雖然刪除中鋼、中鴻、陽明，但又納入大成鋼和裕民慧洋二大散裝，長榮友達也在保留名單，仍然可見景氣循環股。
而今年0056以32天完成填息，這些景氣循環股到底扮演了什麼角色？我們統計了2021和2022填息期間，所有成分股的漲幅表現，發現助攻最多的反而不是常見的那些高股息成分，還有上榜二次的技嘉(2376)。
0056再次快速填息 景氣循環股是阻攻還是助攻？
11/30晚上在美股大漲的激勵下，隔天(12/1)台股也跟著大漲，重新站上萬五，成交量也放大到2915億。而台股人氣最高的ETF 0056一開盤也跳空開高在25.85元，達成今年填息任務，一共歷時32個交易日，是0056成立以來第四快的填息。
自從0056在2021年納入長榮友達以來，市場上就一直對這些景氣循環股有很多意見，但他們在最近這兩年的填息過程中，到底扮演什麼樣的角色？景氣循環股有這麼糟糕嗎？它們到底是阻力還是助力？今天我們就來深入研究一下這個問題。
先回顧一下過去這兩次的除息資料，去年配1.8元，今年配2.1元，我們以除息前一天的收盤價為基準來計算殖利率，去年殖利率只有5.56%，今年則拉高到8.13%。
去年創下史上最快紀錄12天填息，今年32天，也就是說0056分別在12天至少漲了5.56%、32天之內漲了8.13%以上。
2022年0056 30檔成分股填息漲幅比對
我們統計了今年29檔成分股，從10/18收盤到12/1收盤為止的漲幅，由高到低排列，因為這段時間都沒有公司除息，所以沒有含息不含息的問題，可以直接用股價來相減。
我們以0056今年殖利率8.1%當作中心點，劃一條紅線，超過紅線越多、代表這次填息貢獻越多，反過來則是越少、甚至是拖累。
我們再特別把一般普遍定義的景氣循環股標出來，包含鋼鐵股的中鋼(2002)、中鴻(2014)、東鋼(2006)，航運股的長榮海運(2603)和陽明海運(2609)，再來就是面板股的友達(2409)，水泥股其實也是景氣循環股，有台泥(1101)和亞泥(1102)，最後是營建業的遠雄(5522)，一共有這9檔。
從這裡可以很清楚看到，今年32天填息功勞最大的是聯發科(2454)和技嘉(2376)，這段期間漲了26%之多，尤其是聯發科的權重有5%，又是重中之重。
至於聯家軍的聯詠(3034)和聯電(2303)，漲幅都有2成左右，一樣是大權重的成分，也是今年填息的重要關鍵。
再來除了京元電(2449)之外，一定要特別拿出來講的就是長榮和中鴻，波段漲幅分別是14.9%和12.7%，都超過8.1%的標準，今年也幫了不少忙，但不要忘記它們就是一天到晚被點名的景氣循環股。
如果再看到紅線以下就更有趣了，這一波唯一沒有漲還倒跌10%的就是友達，東鋼也幾乎沒有漲，所以一樣是鋼鐵，中鴻在前半段，中鋼在中段，東鋼在後段。一樣都是貨櫃航運股，長榮在前段、陽明在後段。如果納入景氣循環股真的那麼可怕，為什麼落點會這麼分散呢？而不是全部都落在後段班。市場上常常聽到在警告ETF納入景氣循環股引發疑慮，到底是真的問題還是假議題？
2021年漲最多是貨櫃和面板
我們再來看到2021年就更清楚了，一樣從除息前一天10/21到11/8填息為止，功勞最大的就是景氣循環股長榮海運，12天漲幅高達34.5%，第二是技嘉25.4%，第三、四名是面板股的友達群創，漲幅22.7%和19.4%。
請注意2021年殖利率只有5.5%，所以幾乎可以說去年0056創下史上最快12天填息的紀錄，幾乎都是貨櫃和面板這兩大景氣循環股的貢獻。
經過還原拆解後，是不是應該還它一個公道，不要再動不動就抓景氣循環股來當戰犯，事實上ETF就是照規則、排行來選，除非指數有明確規定要排除景氣循環股，不然投信就必須依照評選的結果去刪除和納入。
投資人應該監督的是指數規則有沒有被確實執行，評選結果能不能經得起市場的客觀檢驗，而不是只憑個人對某些股票的刻板印象就下評語。以上就是2022年0056填息結構的拆解和分析，希望可以幫助你更了解ETF的運作原理。
作者簡介_柴鼠兄弟
鼠：輔仁大學廣告系畢業、曾任知名媒體代理商企劃副總監
柴：淡江大學大眾傳播學系、曾任知名媒體代理商企劃經理
兩人現皆為財務獨立FIRE運動的實踐者、專職投資人、全職影像創作者、柴鼠兄弟YouTube頻道創辦人、柴鼠兄弟FB專頁管理者。
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