00929、00939、00940、00934、00936…5大月配高股息ETF存股終極PK：超高年化殖利率首選「這1檔」

高股息月配大戰開打

不過新的高股息也不只這兩檔，其實在00939前面還有一個凱基00938也是高股息，但是目前還看不到相關的產品資訊，這次就只能先PASS掉了。

而根據我們掌握到的最新消息，排在00940後面的至少還有3檔高股息正在申請當中，表示大家都想趕在6月除息旺季之前募集掛牌，加入今年的配息大戰，這樣加起來，光是2024上半年高股息ETF，可能就會增加到23檔這麼多。

最完整ETF健檢！指數設計、配息能力、持股權重...5項指標大PK

月配高股息的PK表，這次我們分成5個大類來整理。

首先是基本條件，除了基本的掛牌時間、發行價、收益平準金、經理保管費這些，因為這次主題是月配，所以特別加上公告和首配的時間，這些後面都會詳細介紹。

第二大類是最新的市況，包含規模、收益人數、市價、成交量，統計到2/16為止。

再來就是重點「指數設計」，未來ETF會走向多功能化，商品設計也會越來越複雜，從去年掛牌的00934就已經可以看到這樣的現象了。

這次既然要PK，當然要仔細拆解各家的指數設計，從產業、母體、成分數量、審核調整、篩選因子，最後我們還加做了季節策略這一項，應該沒有人ETF健檢可以做到這麼細了。

第四大類是配息能力，比的是近5年的指數股息殖利率，還有前10大成分權重的分析。

這次參賽的5位選手，我們按照代號順序排列，第一檔是最早打入高股息月配市場的00929復華台灣科技優息；接著是00934中信成長高股息，這也是中信第一檔台股成分的高股息ETF；然後是00936台新永續高息中小、是台新第一檔台股成分的ETF；再來是00939統一台灣高息動能、一樣是統一的第一檔高股息ETF；最後是00940元大台灣價值高息、這也是元大的第三檔高股息，元大已經很久沒出ETF，最近一檔的00876已經是2020年的事情。

第五大類是持股權重。這5支看下來，不是第一檔就是隔了很久才出的強檔新品，各家都有不能輸的壓力，今年高股息大戰特別好看就在這裡。

一、基本條件：00939、00940「自組雙週配」搶攻市占

首先第一局要比的是基本條件，最早掛牌的是00929在2023年6月9號，接著是11月的00934和00936，最新的00939是排在2024年3/1~3/5募集，預計3/20掛牌的00940則是晚了10天，排在3/11~3/15，掛牌時間預計在4/1。

其中前四檔都是15元發行，只有00940是以10元發行，元大一開始就把入手門檻壓這麼低，除了主打低價小資族群，我覺得也是跟他們家0056和00713的價格帶做出區隔 ，這3檔高股息剛好包含了低中高三種價位，才不會網內互打。

「雙週領息」真的有必要嗎

月配的公告時間也是這一次特別加做的，因為00939和00940這一次都不約而同打出「雙週配」的宣傳策略，仔細一研究才發現「哎～真的是天才」，居然會想到要把評價日改到月中，剛好可以跟其他月底評價的ETF錯開，搭配下來就可以實現雙週配，只能說台灣的投信真的很有開發商品的創意。

00939的官網就有寫「本基金收益分配評價日是每月15號」，元大00940表格用括號，是因為在官網和說明書都找不到他評價日的規定，但應該也是在月中評價。

老實說一般人的薪水、帳單、各種租金、費用等等都是以月為單位在循環，月配的現金流其實已經可以對準收支週期了，再往下去組雙週配，我覺得已經有一點點矯枉過正了 ，但反正新商品總是需要一些行銷賣點，至於投資人到底需不需要雙週領息，大家可以自己評估。

首次除息月份：00939、00940佔先天優勢

下一項是首次除息的月份，00929是在去年6月掛牌、7月開始除息，00934則是排在7月，00936雖然已經開始評價，但是因為冬天掛牌沒有股息可領，所以這幾個月都是開出不予分配，預計會在6月左右開始。

00939是規定成立滿120天之後開始評價，推算下來第一次除息應該會是落在7月底左右，00940也是大概在7月底或8月初，所以這兩檔在配息的攻防上面，又佔了一個先天的優勢，因為他們可以先看月初其他家開多少，就可以等月中再出招因應。

再來「收益平準金」已經是標配了，去年00934、00935和00936在募集時，剛好遇到平準金正在亂，結果都沒有申請，所以這裡寫暫無，但之後我覺得應該都會去安裝。

攸關匯費的保管銀行，旁邊有加一個藍色滑鼠符號的復華、中信和元大，代表這三家已經可以線上申請變更了。

接著經理保管費是台新的0.435％稍微高一點，最低的是00929和00940的0.33％，所以給他打星號。

二、最新市況：00929一檔獨大

因為00929是第一檔高股息月配，所以有好幾個月的時間整個月配藍海都是他的天下，截至2/16規模已經達到1485億，僅次於0050、0056、00878，目前是國內主規模的第四大，受益人數也突破了60萬人，成交量我們算今年以來到2/16為止，日平均有12萬張。

00929價位從15元掛牌到現在19.01元，當初有參加15元募集的人放到現在，加上中間7次月配合計0.79元，含息報酬率還不到一年就高達了32%。

相對來講00934和00936參加募集也都是賺的，不過因為過了除息旺季才掛牌，沒有辦法立刻配息，又少了00929當初的時間優勢，所以規模成長速度就沒有00929那麼誇張，不過00934也已經破百億了，日均量也都有萬張以上。

00939、00940台股高點掛牌　參加募集注意這風險

至於00939和00940因為還沒掛牌，所以沒有相關的數據，不過以這兩檔目前在廣宣上面用力的程度，估計掛牌之後要破百億應該都不是問題。

不過這兩支在台股萬八這個時間點建倉掛牌，很多公司的股價也都在相對高檔，未來破發的風險也是相對高的，這是要留意的。當然如果今年第二季或是第三季大盤繼續攻上萬九甚至是兩萬以上，那就另當別論。

三、指數設計：00934、00939除息策略，旺季領股息、淡季拼價差

指數設計的部分，除了00929是全電子科技之外，另外四檔都是全產業，母體的範圍也都是上市上櫃前200或300大，只有00936是特別排除了前50大，成分數量從30檔到50檔都有。

再看到成分審核調整00934、00936和00940都是最常見的一年換股兩次，00936有設定最多15檔，00940則是規定11月那次最多15檔，這個設計在00919也有看到過，目的是要避免淡季的周轉率太高。不過比起0056、00878那種五進五出的，15檔都還算多的。

而00929和00939這兩檔都是一年只換股一次，都是設定在5～6月，但是00929會另外在每一季做一次權重調整，如果有超過10%的個股會把它減碼到10%分散到其他公司。

而00939則是在除息淡季，1月和9月會用夏普值去加減碼，把權重分給股價動能表現比較強的公司，希望做到旺季領股息、淡季拼價差。

00934其實有類似的設計，4月會先加重股息50%，等到9月進入淡季，再把成長因子加重到50%，這種特別針對除息淡旺季設計的調整策略，算是比較新的功能，也不是每一檔都有，所以這次特別列出來給大家參考。

而在篩選因子的比較，這五檔都是多因子，也就是不只是單比殖利率高低，還要看基本面的EPS、ROE、盈益率，益本比、營收等等，其中00940標榜價值選股，用的就是巴菲特的邏輯，特別主打自由現金流量的指標，這個是比較少見到的，有興趣可以參考00940的官網。

而在篩選順序主要分成兩派，一派是直接用股息殖利率從高的開始納入，像00929、00936和00939都是，另外一派則是會再加入其他因子去綜合出一個分數之後，再由高到低來納入，所以不是殖利率超高就一定會入選，還要比其他科目。

而選好成分股之後，到底誰權重高誰權重低，基本上各家都是用殖利率來決定，殖利率越高的權重就會比較多，因為這樣才能領比較多54C。

不過有的ETF會再外加一些指標來加權，例如像00934在配重的時候，會在同時參考流動性，00939則是會搭配市值和夏普值來加減，如果有的公司因為超高殖利率被選進來之後，但股價卻開始走下坡，這個機制就可以發揮作用，領完息之後進入淡季就降低它的權重，避免拖累整個ETF的表現。

四、持股權重：想要高股息又高報酬關鍵在「配重策略」

從持股權重可以很明顯的看出差異，已經掛牌的前三檔ETF，我們用2/16實際的占比，還沒掛牌的00939和00940用的是官網公告的指數權重，藍色勾勾代表同時被四檔納入，除了00934排除前50大沒有聯發科之外，其他四檔通通都有，而且有三檔都是排在第一大。

黃色勾代表的是有三檔納入大聯大、群光、聯詠、瑞昱和日月光，可以發現00929、00939和00934這三檔是比較類似的。

00936原本就排除前50大，沒有重疊很正常，反而是00940前10大的重複率並不高，但有可能是這些公司排在11名之後，只是權重排不進前10名，目前還看不到。

仔細看00939和00940一樣都有納入長榮海運，但00940配到9%排在第一，而且已經超過8%的上限，00939只給他3.6%排在第10，改天如果長榮忽然又變成妖股一直漲停，00940受惠的程度自然就會大於00939，反過來講如果長榮大跌，對00940的衝擊也會比較大。

成分股被納入與配重是2個層次

所以這裡就帶到一個很重要的觀念，成分股納入和配重是兩個層次的問題。

就以台灣50來說，因為台積電股價創新高，截至2/16，台積電一家公司就佔掉0050 50%的權重，等於是另外49家公司要分剩下的50%，還要照市值大小排，實際上有一半以上的成分股根本分不到1%，等於是買0050、006208幾乎都要看台積電的表演。

而如果把前10大的權重加總起來，其實前4檔都佔了4~5成左右，只有00940不到35%，如果扣掉長榮不看，第2~10名的權重全部都比其他家低，一樣都納入了聯發科，其他家都給到最高排在第一，但是00940只配給聯發科2.6%，排在第8名，這就是配重規則不一樣造成的差異。

因為今年交的出高殖利率的公司就是那幾家，大家都從高的開始選，所以未來高股息ETF的成分將會越來越像，以後拼的是配重策略，看誰可以高股息又高報酬。

五、配息能力：00939指數股息殖利率，過去5年平均9.84％居冠

最後一場要比的是高股息的本命區「配息能力」，我們從這5檔ETF的官網整理出近5年的指數殖利率，不是同一家指數公司出的指數殖利率，因為算法可能不一樣，不適合直接拿來比，但這5檔月配剛好都是用台灣指數公司出的指數，所以比較基礎是一樣的。

第二、指數股息殖利率是根據指數裡面的成分股，實際的殖利率去換算出來的，不代表這檔ETF實際也會配到這個數字，因為每一檔ETF實際上要配多少，最後的決定權還是在投信手上。

我們只能照這樣整套規則設計，丟回系統跑過去這5年的歷史數據，這個指數具有這樣子的含息量。所以指數設計就像是在做實驗調配方，沒有經過多次的測試評估，投信不會隨便用這個指數來出ETF。

如果每一年都可以拿到最高，我們可以解讀成這個ETF的配息基因比較強，有高配息的先天優勢，但是不代表數字低的ETF未來就不能夠高配。也就是身高190公分灌籃很簡單，但是不代表身高170公分就不能灌籃，這個是解讀指數息率之前要先建立好的基礎知識。

最後還有一點很重要，因為每年的市場情況不一樣，所以指數息率也會有高有低，連帶也會影響到那一年那一檔ETF的配息能力。

如果縱向來看的話，可以發現2020年不管是哪一個指數，都是配息能力最差的一年，之後就一路上升到2023年，有3檔都達到10%以上，其中最高的是00939有15.3%、00940有14.4%，2022年則是00939第一、00929第二、00940第三。2021年、2019年都是00939最高。

如果取過去5年的平均值，最高的也是00939的9.84%，00929和0940也有超過8%，請注意這5年裡面有多頭也有空頭年，還包含了整個疫情的前中後，所以不論市場多空，平均來講這3檔ETF都有8~9%的配息能力，就算是目前資料不足的00934和0936，平均下來也有6~7%左右的水準。

00929、00934、00936、00939、00940…5大月配高股息ETF該買哪一檔？

在看完詳細的規格配備之後，這5檔到底要怎麼選呢？

1、在意高配息首選00939

我們假設幾種情況，第一如果你最在意配息能力，希望有超高的年化殖利率，首選00939，因為它是全產業有平準金、又有設計淡旺季策略，該有的都有，就差沒有ESG而已。如果你是從零開始第一次買高股息，其實也蠻適合00939的。

2、在意實績首選00929，可搭配00940、00936

而如果你對新ETF不放心，還是比較在意實績，00929的整體市況是目前最強的，千億等級幾乎不用擔心會有下市問題。

另外如果你已經有00929要加買的，我會建議搭配00940或是00936，因為這兩檔的選股和配重風格很明顯跟另外3個不一樣，主要是把選股範圍擴大，不要再重複買一樣的成分，把風險事物分散。

3、想要雙週配，就存股00929搭配00939或00940

如果你真的有雙週現金的需求，又希望有安裝平準金，配息能力高一點，那就用00929搭配00940或00939。

4、希望兼顧股息和價差，就存股有淡季加強策略的00934、0939

要是你希望可以兼顧股息和價差，那可以選有淡季加強策略的00934和00939。

5、喜歡張數多，就買00940

要是喜歡張數看起來多一點，那就買10元發行的00940好了。

如果還是不知道該怎麼選，其實也可以用刪去法，例如說沒有平準金的不要、或是全電子的不要、有長榮的不要、成交量太低不要、費用太高不要、或是指數太複雜不要等等……真的有很多種可能，可以先思考自己最在意的是什麼指標。

搞不好有人會說我不要月配，季配的0056、00878、00919比較好，那也沒有關係。我覺得這跟買房子其實很像，可以多看多研究多比較，久了你就會知道自己想要的是什麼。

但不要忘記投資不是單選題，可以多選、都選或是都不選，有很多種可能性，不要困在非黑即白的邏輯裡面，不論你最後決定要怎麼選都沒有關係，因為每個人的投資需求和心理素質不一樣，不會有標準答案，也不需要花時間糾結。

作者簡介_柴鼠兄弟

鼠：輔仁大學廣告系畢業、曾任知名媒體代理商企劃副總監

柴：淡江大學大眾傳播學系、曾任知名媒體代理商企劃經理

兩人現皆為財務獨立FIRE運動的實踐者、專職投資人、全職影像創作者、柴鼠兄弟YouTube頻道創辦人、柴鼠兄弟FB專頁管理者。

本文獲「柴鼠兄弟」授權轉載，原文出處

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