主動式ETF滿月，攻守兼備打贏大盤！科技股為主、金融股為輔，量化模型點明燈

「主動式ETF與主動式基金真的有不同嗎？」「既然有被動式ETF，為什麼要選擇主動式？」國內基金市場今年正式開放主動式ETF商品，上路前，投資人對這類新興產品，是否能跳脫主動式基金與被動式ETF的框架，抱持諸多疑問與關注。

在高利率震盪下，主動式ETF正在改寫投資規則，也正快速成為全球市場新寵，如何透過靈活選債加上主動配置掌握投資機會，成為不少人想要得到的答案。

在7/1至7/3由今周刊舉辦的「從被動到主動：開啟債券ETF的黃金新時代 2025年ETF策略論壇」中，財信傳媒董事長謝金河與投信專家、ETF實戰操盤手、券商與理財KOL，將同場解析主動式ETF的全球趨勢、實戰優勢與未來潛力。

論壇中，從川普政策下的債券投資新藍圖，到主動策略如何助攻資產配置與財務自由，揭開下一波投資風口。

目前已有兩檔主動式ETF「野村臺灣智慧優選主動式ETF（00980A）」、與「群益台灣精選強棒主動式ETF（00982A）」掛牌滿月。台灣最大主動債券基金公司聯博投信，也將在7月14日推出台灣首檔主動式債券ETF。此刻，或許是為主動式ETF進行初步體檢的適當時機。

5月5日率先上市的00980A，目前規模已達21億新台幣。截至6月20日，日均成交量約1.19萬張，流動性可稱活躍。績效方面，截至同日，報酬率達9.8％，略勝加權指數同期9.5％的漲幅。若對比自家另一檔被動式ETF「野村臺灣創新科技五○」（00935）同期績效10.3％，以及同門主動式基金「野村成長基金」的20％報酬，00980A略顯遜色。

穩健配置  大型藍籌股占比高

拆解00980A持股配置，以電子類股為核心，前十大成分股包含鴻海、台積電與聯發科，以及華碩、廣達與台達電等電子製造和硬體大廠，並搭配如富邦金等，具高股息特性的金融股作為風險平衡機制。

事實上，在掛牌首月，00980A績效曾領先00935。不過近1個月隨市場資金回流電子股，尤其是台積電單月上漲逾8％的情況下，持有台積電比重達3成的00935，自然在近期表現超越相對穩健、重配置大型藍籌股的00980A。

若進一步與同門的野村成長基金相比，更加凸顯00980A積極與防禦兼具的特性。野村成長基金前十大持股中，除了台積電之外，還包括伺服器零組件與電腦設備大廠川湖、緯創、緯穎，以及車用與連接元件廠商貿聯－KY。整體而言，持股高度集中於中型股與新科技概念股，偏向發掘具成長潛力的標的，布局明顯更加積極，相對的，防禦特性則不如00980A顯著。

野村臺灣智慧優選經理人游景德表示，該檔ETF持股集中在AI與半導體相關供應鏈，除了權值股外，也選入部分設備、化工材料等中小型股，他指出，「自四月市場反彈，這些類股表現強勁，整體投資組合中，超過一半個股報酬優於大盤，成功為ETF貢獻可觀的超額報酬。」

另一檔新上市的00982A，在掛牌滿月時，規模已迅速成長至近60億元。自掛牌日至6月20日，報酬率達4％，明顯優於自家旗艦級主動式基金「群益馬拉松」的1％報酬，也超越同門被動式ETF群益台灣ESG低碳五○ETF的1.9％報酬。

量質並進  納入傳產與高股息

進一步拆解其持股結構，00982A布局橫跨電子、金融與傳產三大產業，前十大持股除了台積電，尚包含京元電、昇陽半導體等電子元件類股，也納入陽明、達麗、富世達等傳產企業，以及中信金與元大金兩檔高股息金融股。其中，台積電、陽明及兩檔金融股為市值逾千億或破兆的大型股，其餘多為中小型股。

相較之下，「群益馬拉松」持股更集中於成長型股，如矽力－KY、昇達科、川湖等，另也納入生技股市值龍頭藥華藥，聚焦科技與價格敏感度高的生技類股。對比00982A納入高股息金融股與傳產股平衡波動的策略，群益馬拉松相對有著更高的風險偏好。

對此，身兼兩檔產品的經理人陳沅易表示，00982A採用量化與質化並進的選股策略，目前約7成持股由量化因子決定，剩餘3成由經理人質化選股。他舉例：「像是銅箔基板族群，量化模型同時選入市值大小兼具的同族群個股，而群益馬拉松僅納入市值較大的標的。」他解釋，量化因子聚焦市值前5百大的個股，「但同時短線需具強勢成長動能，這也是為什麼00982A成分股看起來配置偏向積極，並能成功創造超額報酬的原因。」

陳沅易也強調，00982A的核心策略是「攻守兼備」，因此在經理人質化選股階段，會納入具穩定配息機制與成長潛力的金融股，以平衡整體投資組合的波動性。

至於5月27日掛牌上市的統一台股增長主動式ETF（00981A），截至6月20日，漲幅為7.6％，勝過加權指數同期表現，但略遜於自家旗艦基金「統一奔騰」8.1％的報酬表現。

觀察持股結構，00981A與「統一奔騰」高度重疊，前十大持股皆有台積電、智邦、奇鋐、健策、廣達等電子科技與AI伺服器供應鏈類股，鎖定AI與高階製造投資主軸。不過，00981A納入了中信金等金融股，並以中大型股為核心配置，在維持成長動能之餘更具防禦性，展現在波動市況中力求穩健的配置思惟。

游景德觀察，雖然主動式ETF規模尚未出現如被動式ETF般的爆發性成長，「但從投資人參與人數增加與大戶持股比率下降兩趨勢來看，整體是往好的方向發展。」

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