主動式ETF直接下單、可當沖融資券「績效已證明價值」…中信投信總座：存股被動潮走向主動升級

陳正華指出，想吸引國際資金、留住本土資金，關鍵在於「產品競爭力」，而ETF正是近年成長最快速、滲透率最高的投資工具。他明確表示，2025年可視為台灣主動式ETF的元年，市場正在從「被動潮」走向「主動升級」。

主動式ETF元年啟動 台灣市場邁向「主動升級」

陳正華分享，根據截至10月底的最新統計，全球ETF規模已接近19兆美元，預估年底將突破20兆美元；在這之中，主動式ETF占約1.9兆美元，市占率大約10%。展望5年後，全球ETF市場規模有望提升至30兆美元，而主動式ETF的占比也將擴大至2成，成為推動市場成長的重要力量。

至於台灣市場，陳正華點出更驚人的數字。他分析，ETF已成為名符其實的「全民運動」，散戶滲透率不僅是亞洲之冠，甚至在全球也是罕見。截至11月底的預估統計顯示，ETF投資人次約達1600萬，以平均每人持有3到4檔ETF的數據來推算，全台約有500萬名投資人持有ETF。

此外，他補充，目前台灣證券戶數達1350萬戶、滲透率接近7成，是ETF快速普及的基礎。

「第28屆傑出基金金鑽獎回饋社會公益活動」捐贈儀式暨公益論壇，吸引滿場觀眾前往參與。攝影：吳東岳。

ETF成全民運動  規模直攻7.4兆元

在產品規模方面，截至11月底，台灣ETF整體規模已達7.4兆元，全市場共有24家業者、306檔ETF；其中台股ETF就占3.7兆元、約為全體的一半。最受市場矚目的主動式ETF，於今年才剛起步，但截至11月底已有13檔產品、共1041億元規模，他預期「很快就會突破25檔」。

談到ETF市場趨勢時，陳正華指出，全球ETF正朝四大方向演進，而台灣也正逐步跟上。首先，台灣過去幾年以被動式ETF為主，但隨著主動式ETF開放，市場將從「二選一」轉為「主動與被動並行」，讓配置更立體、更具彈性。

此外，美國正興起「共同基金新增ETF級別」的架構，也就是共同基金與ETF共構、並行的制度；目前台灣也在研究可行性，未來共同基金ETF化將成為市場主流。

第三他觀察到，不論是高資產族群或一般散戶，對另類投資的需求明顯升溫，例如信貸、虛擬資產等產品近3年都有顯著成長，而ETF化可為這些資產帶來更好的流動性，也模糊了公募與私募的界線。

最後，他也強調，AI不只是投資題材，更將成為ETF管理的技術助力，包括投資組合調整、風險控管與資料分析都會因AI而加速，讓ETF產業取得新的成長動能。

主動式ETF三大優勢  透明、便宜、靈活

為何主動式ETF在全球受到重視，並可望成為台灣市場的下一個發展重點？陳正華認為原因非常明確，主動式ETF結合了ETF的核心特性——透明、簡單、低費用，但又保留了主動管理能「調整、選擇、避險」的能力，實際績效已經證明了這類商品的價值。

圖中拿麥克風說話者為中國信託投信總經理陳正華。（攝影：吳東岳）

在費用率方面，他以台股市場為例，主動式ETF的費用率約為主動基金的二分之一到三分之二，相當於打5折至7折。他解釋，ETF無須支付高額行銷費與通路上架費，使得成本大幅降低，也讓投資人用更合理的價格享有主動管理服務。

透明度則是主動式ETF相對基金的重大優勢。傳統基金每季揭露一次完整持股、每月只提供前10大持股明細；而主動式ETF則採每日持股全透明揭露，投資人可以清楚看到經理人調整策略的即時反應，更能掌握產品風險與方向。

主動式ETF能像任何ETF一樣在市場買賣，可當沖、可融資融券，靈活性高於共同基金。陳正華特別指出，主動式債券ETF的優勢則更為明顯，他分享，近3個月他們所管理的主動式債券ETF已明顯領先同類型被動ETF，而原因正是「主動調整」的力量，例如能依市場變化調整債券天期與券種，避開量化寬鬆導致的債價扭曲，也能透過靈活曝險降低集中買進的風險。

此外，陳正華分享，指數編製方式往往以發行量為權重，而發行量大並不等於信用佳，使得被動式債券ETF容易承擔不必要風險；主動式ETF則可在選券時避開這類問題，「而且主動式ETF在掛牌前不必一次買滿部位，可先買7成、再視市況調整，其餘3成便能『分批進場』，大幅提升投資效率。」

最後他補充，被動式債券ETF多不做匯率避險，但匯率波動對債券報酬影響極大，因此主動式債券ETF可進行避險配置，在實務上更能反映風險控管的需求。