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美國大兵來了!P.32

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新年一過,外資買進台灣半導體公司的動作,就急如星火般展開,在短短八個交易日內,快速買超台積電六萬張(六百萬股)、聯電四萬張、茂矽兩萬張,以及華邦電子八千多張,幾乎就在同時,台積電在一月八日宣布,「十二月的接單量創下歷史新高,預期一九九九年的營收與獲利,都將比九八年有更佳的表現。」


台積電總經理曾繁城接著預期,台積電今年第一季的營收,將會比去年第四季提高一○%到一五%(九八年第四季營收為一一六億元),第二季將再比第一季成長一○%到二○%。

同時,聯電集團總裁宣明智也預期,一九九九年集團企業的整體營收,將會達到六百億元,去年導致產業景氣變壞的因素都已經獲得改善,今年聯電集團的獲利將會大為改善。



暌違九個月 CAPITAL 重返台灣


充分掌握台灣資訊的外資,在台灣兩大龍頭公司宣布利多消息之前,搶先一步大買半導體股,顯然掌握到充分的資訊,尤其是對於國際大廠在台灣半導體代工公司下單的狀況瞭若指掌,「春江水暖鴨先知」,外資的動作,敲響了台灣半導體公司景氣與股價復甦的第一聲晨鐘。

更令人訝異的是,這波進場大買的外資,其實家數並不多,而且,極為反常的是,過去台灣的外資,以進入最早的歐系外資為主,動作也都比其他地區的外資要快,但是這波觸動買盤的,卻是不折不扣的美系外資,其中,排名全美第三,操盤眼光精準、 獲利能力驚人的「資本研究管理公司」( Capital Research andManagement Co.,簡稱 Capital ),更是衝鋒號角的先頭部隊。

資本管理公司曾經大量持有台灣半導體公司的股票,不過在去年五、六月高檔全數出清,在暌違九個月之後再度回到台灣,意義非同小可。

根據本刊了解,從元月五日開盤至十二日截稿前為止,短短六個交易日內,資本研究公司已經投入超過一億美元(新台幣三十二億元)的資金在台灣的半導體公司當中,其中,又以占有權值最大、經營績效最良好的台積電買入最多,最保守估計,光是台積電,資本研究公司就鯨吞了一萬張以上。



管理七兆五千億元資金的大鯨魚

資本研究公司總部位在美國加州的洛杉磯, 雖然被業界習稱為「 Capital 」,不過, 與去年捅出大紕漏的長期資本管理公司( Long Term CapitalManagement )並無關聯,在美國數以千計稱為「XX Capital Managememnt 」的基金公司當中,「資本研究」更是大哥大當中的大哥大。

資本研究公司的總裁詹姆斯羅森柏格( James Rothenberg )是現任美國證券協會( NASD )董事會三十五位成員之一,在美國,這家公司也以「美國基金」(American Funds )聞名, 從名字就可以一眼認出這家基金公司在美國社會大眾心中的正統性。

總部位在洛杉磯的資本研究公司,目前管理的資產總值超過二千三百四十億美元,換算成新台幣,高達新台幣七兆五千一百億元,是目前台灣二十八家基金公司管理總資產(目前為七千三百億元)加總起來的十倍大。而與台灣股市九兆兩千億元的總市值相比較,「資本研究」管理資產的規模,的確大得驚人。

事實上, Capital Research 已經是台灣股市裡面最大的外資,唯一可以與之相比的,是新加坡政府基金,但是,新加坡政府基金買賣的動作不多,相對上,有進有出的資產研究公司的影響力,可能遠遠超過新加坡政府基金。


看準之後 大進大出

台灣股市投資人雖然不太了解資產研究公司,但是,如果投資人記憶力不錯的話,在去年五、六月,曾經在短短一、兩天之內,賣出三萬多張台積電,從此台積電股價一路下跌,操盤守法凌厲,令人歎為觀止。

雖然當時大力出脫台積電曾經引發爭議, 不過, 當時也有外資私底下認為,Capital 持有台積電已經一段時間,從七、八十塊抱到一百多塊,已經有一倍的獲利空間,又不是短線,為什麼不賣,而且賣了以後,時機成熟也會再買回來。這回,果然印證了時機成熟會再回來買這句話,Capital 又回頭大抱特抱台積電了,這回也是一口氣買了一萬多張,成為這波外資的多頭司令。

Capital 是美國規模相當大的退休基金公司,因為負責的是退休基金,所以,以長期投資為主,民國八十三年開始申請投資國內股市,起初申請的額度並不多,後來逐漸加碼,據了解目前核准的額度有六億美元,是台灣數一數二的外資,和新加坡政府投資公司,以及八十六年才申請的寶源單位信託投資公司,並稱國內三大外資, 不過, 由於新加坡政府基金去年匯回不少資金,外資圈私下評估,Capital 應該是目前資金最雄厚的外資。


洩漏進出資訊 立刻開除

因為 Capital 資金龐大,國內的外國證券商幾乎沒有一家不緊抱它的大腿, 百般巴結, 目的只有一個, 那就是: 「來我這邊下單吧! 」, 目前成功接到Capital 單子的只有四家證券商:浩威、霸菱、華寶、美林。

Capital 資金多,又神祕,媒體都極力想一窺神祕面紗內的廬山真面目,到處問有關它的動態,據說,某家券商原本是 Capital 的主要進出證券商, 但是,因為負責接單的 dealer 太大嘴巴了,忍不住洩漏它的動態,媒體大篇大篇的報導,引起美國 Capital 的不滿, 打算把這家券商從進出證券商名單中除名,後來,這家著名的外資券商亡羊補牢,把這名 dealer 開除以後,才挽留住這名大客戶。

經過這次事件之後,大家更不敢大嘴巴了,Capital 的行徑就更少見諸報端了,一方面也因自從台積電一役之後, 包括 Capital 等外資也沒有出現大買、大賣的情況,市場就沒有把目光擺在 Capital 身上了。

外資非常不習慣台灣媒體常常追著法人的動態跑,也對主管機關以前動輒宣布外資申請多少資金投資國內市場很敏感,曾經透過管道向證管會表達意見,為了避免惹惱外資,影響外資投資國內股市的意願,證管會後來就乾脆不公布外資申請的的明細了。

Capital 是國內外資圈內美系資金的代表, 美國 Capital 總部幾乎從來沒有派人來台灣參觀過,所有的資訊都是由台灣證券商提供,一位外國證券商主管說,Capital 想要的資料,國內的證券商一定急忙將最可靠、最立即的資訊送過去,Capital 所有的台灣投資資訊都是由證券商提供,和很多外資會來台灣拜訪上市公司,實地了解上市公司的投資習慣不大一樣。

Capital 甚至連下單也是經由美國下單,不像其他外資在新加坡、香港設有據點,所有進出均由這些離台灣比較近的地區搜集資料、決定。它的投資習性也很簡潔,從不拖泥帶水,看好就買,有一段獲利就會出脫,並不喜歡短線進出,應該是台灣政府比較喜歡的外資之一。


四年來首度發行新興市場基金

還有一個令台灣投資人驚訝的新聞是,資本研究公司在九八年十一月底,向美國證管會申請發行新興市場基金||全球資本機會基金( The Capital WorldOpportunities Fund ),這是過去四年多以來, 該公司首度對新興市場、尤其是亞洲地區的股市發生真正的興趣。在此之前,雖然各基金公司都一窩蜂發行新興市場基金,但是資本研究公司就是不為所動,一直到去年,才開始準備進入開發中國家股市。

美國金融研究中心的研究員 Dave Haywood 對《今周刊》指出,Capital 公司發行新興市場基金,對於美國的基金業界「一定是個超級大消息」,他說,資本研究公司原本就有極為成功的全球市場基金,在美國以外的股市投資金額超過五百億美元,對於全世界各國的股市相當了解,現在正式發行新的新興市場基金,顯現資本研究公司認為亞洲股市的確有許多值得長期持有的好股票,更重要的是,對於美國基金產業界,將會興起帶頭的作用。許多美國的證券公司與基金公司,都會因為 Capital 的動作,而將眼光再度移回亞洲。

事實上,資本研究公司的海外股市投資(指美國股市以外),金額高達五百二十億美元,但是投資標的集中於工業國家的績優股票,旗下兩支最有名的全球基金,一個是資產規模一七七億美元、新台幣五千六百八十億元的「新展望基金」(New Perspective Fund )。

根據李柏( Lipper's )的統計,去年新展望基金年獲利率達到三一.二二%,過去五年的平均年報酬率有一六.四三%,是全美二百四十支全球基金裡面,獲利率最高的前十名。以新台幣五千六百億元的基金規模,仍然創造如此顯赫的報酬率,顯現 Capital 公司超強的操作能力。 另外一支資產規模也達一八○億美元的歐亞成長基金( Euro-Pacific Growth Fund ),雖然沒有進入前十名,但是也提供超過二五%的年度報酬,在去年亞洲大跌、俄羅斯金融崩潰的環境當中,表現極為優異。

《今周刊》從美國證管會取得的資料顯示,資本研究公司「全球機會基金」,是以追求長期資本成長為目的的股票基金,該基金可以將二五%的資產投入開發中國家的公司債,其餘則以股票為標的。該基金將收取投資人五.七五%的管理及手續費,最低投資金額為一千美元。該基金將透過多家基金顧問,以組合的方式操作,每個基金顧問負責一部分的資產管理,至於到底是誰在替這個基金操盤,資料中並未顯示。

雖然 Capital 進出動作極大,但是從過去的紀錄顯示, 這家基金公司是極為穩健的公司,以「新展望基金」為例,平均每年的周轉率,都不超過二○%,因此長期投資可以說是該公司的操作原則,可以確定的是,在基金大買之後,應該不至於在短期之內就快速出脫(那是索羅斯之類避險基金的手法),Capital 回頭大買台灣半導體股,而且以台積電、聯電兩家龍頭 IC 代工廠為標的,到底是否意味著一段基本面行情的開端,值得投資人仔細觀察!


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