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誰是華碩後的二十一世紀新股王? P.88

誰是華碩後的二十一世紀新股王? P.88

台灣股市再度出現股王爭霸戰的新戲碼,聯電集團旗下的智原科技在十一月間與華碩展開了一場激烈拉鋸戰,十一月二十日,上櫃的智原科技在收盤前有一筆三十六張的買單,將智原股價推上三五二元,以兩元之差擊敗了九○年代新股王華碩。三五二元與三五○元之差並不代表什麼,真正引人入勝的是,智原打敗華碩似乎揭示了另一個新方向的里程碑。

台灣股市每十年揭示一個新主流,在過去二十年的股王爭霸戰中,國泰人壽無疑是八○年代的盟主,台灣股市在九○年寫下空前的一二八六二點的歷史新紀錄,國泰人壽的股價也創下驚人的一九七五元天價。民國七十九年股市的萬點崩盤,也結束了以土地資產與金融股為主標的的炒作年代。進入九○年代,台灣的電子業崛起,尤其是為國際大廠代工的個人電腦、主機板、晶圓代工、連接器及筆記型電腦等五大產業搖身一變成為九○年代的主流,台灣的高科技掛帥,傳統產業靠邊站。

正如同國泰人壽在八○年代創下驚人的一九七五元天價,華碩的股價在九○年代也寫下八九○元的超高價格。還沒有進入二十一世紀的下一個未來十年,可是智原科技、思源、威盛等象徵智慧財產的產業崛起,似乎已經很清楚訴說了下一個十年的未來。

八○年代與九○年代都各自發生了一樁象徵著投資主流大轉向的大事。八○年代國泰人壽以每坪九○萬元的高價,買下華航旁的那一片土地(如今已興建六福皇宮大飯店)震驚國人,接著太平洋建設、中國信託都以高價拍下信義計畫區土地,一連串的高價競拍土地,揭開了台灣土地暴漲的年代,資產炒股成為主流,當時華園飯店一股漲到一○七五元,台火漲到一四五○元,寶祥漲到六五○元,金融股更因國泰人壽的暴漲,三商銀漲到一一二○元,中華開發漲到一○七五元,北企漲到一一八○元,都是相當駭人的歷史天價。資產股的炒作在九○年股市大崩盤後,終成歷史雲煙,金融股由高股價變成低股價。

華碩是九○年代超級巨星


九○年代,台灣成為代工產業獨大的時代,美國科技大廠紛紛以台灣作為代工重鎮,九○年代抓到與國際大廠緊密結合的代工產業,都開創了飛黃騰達的十年例如,晶圓代工出現台積電與聯電的雙雄爭霸;筆記型電腦則由廣達、英業達、仁寶、華宇、宏碁搶得先機;連接器是鴻海一枝獨秀;電源供應器由台達電脫穎而出;印刷電路板是華通;主機板是華碩、技嘉與微星。

八○年代,股市十大市值公司,由國壽、中國商銀、三商銀、北企及中華開發包辦七席,到了九○年代,十大市值公司至少有台積電、聯電、華碩、廣達、宏碁、日月光、鴻海,這七家公司都是為國際大廠代工崛起的企業。例如鴻海在一九九○年股票崩盤那一年申請股票上市,當時鴻海只是一家在土城製造模具的工廠,郭台銘個人實力有限,鴻海財力吃緊,民國八十年鴻海歷經波折終於闖過上市關,一九九一年鴻海股本只有八.○三億元,獲利只有二.○三億元,可是到九九年鴻海股本已達一一五億元,鴻海今年可能獲利超過八○億元。

筆記型電腦大廠英業達九一年股本只有八.四億元,如今已達到一一四億元的資本額。不過最具代表性的則是華碩,華碩在一九九○年股市崩盤之後的兩個月,以三千萬元資本額在北投關渡地區建廠,從一九九○年到一九九九年,華碩只花了十年光景,成為台灣獲利頂尖的明星企業。從一九九一年到一九九八年,華碩累積獲利高二六二.五億元,假如今年華碩順利獲利一四○億元,華碩十年獲利將達四○二.五一億元,一家主機板專業生產大廠,保持年年獲利,且高成長的紀錄,華碩堪稱是九○年代超級巨星。

不過在跨越公元二千年前夕,與一九九七年國泰人壽高價拍地有異曲同工之妙的大事是,微軟以每股三○○元的驚人高價取得和信超媒體一○%股權,和信由啟允領軍,全力打造「寬頻傳輸平台」,這種以有線電視寬頻網路達到快速、高畫質的網路,雖然和信超媒體成立不久,但微軟卻願意高價入股,這個效應激起台灣網路業者身價同步向上看,由立委王令麟領軍的東森多媒體,這次辦理二十七億元現金增資,在美林證券牽線下,其中的五○%為 CAPITAL INTERNATIONAL公司認購, 三五%由亞洲基建投資基金 AIDEC 認購,東森多媒體增資後股本達七四億元,而在外資助力下,東森多媒體股價一下子衝上四一.八元。和信、東森在網路發展先馳得點,也使得十一月間國內股市產生新變化。

微軟以每股三○○元買下和信超媒體股權,未上市的網路股紛紛出現一飛沖天的景象,剛剛完成每股八五元現金增資的精誠資訊,因為經營奇摩站,股價一飛沖天飆升到二○○元,由於精業又準備成立精業聯網,進軍專業理財入口網站。

另外,先前與微軟、康柏合作成立進軍電子商務的宇盟科技,精業的股價從十一月六日起連續拉出五支漲停板,而精業從十一月五日的九八元起漲,一口氣漲到一五七元,更是創下罕見不到兩周股價暴漲六成的空前紀錄,有了精誠股價飆漲, 經營 ISP 的業者如數位聯合未上市股價居然飆上一九○元,數位聯合是去才由資策會獨立出來的公司,除了經營網路撥接服務外,也經營專線租借、網代理、主機代管與企業虛擬網路及虛擬主機等各項加值服務,在九八年底資策會釋股,SEEDNET 以每股二○元釋出,中華開發、台灣大哥大、光華投資、統一超商、和泰汽車、偉詮電子、華榮電纜等取得六千張持股,東元電機則取得四五○○張,全民電通則在今年初以每股二五元取得六千張,沒想到搭上了網路列車,SEEDNET 股價由二○元漲到六○元,又從六○元衝到一二○元,如今又飆上一七○元以上。

台灣上演美國網路飆漲盛況


國內第三大的 ISP 業者仲琦科技,去年上櫃股價最高只有七七元, 最低跌至八元, 可是仲琦估計年底前撥接客戶人數可以達到三○萬戶,公司將 ISP 業務獨立出來, 在南港斥資六億元買下機房設備,將 ISP 部門獨立成立公司,尋求海外上市機會,明年釋股利益可能達到二○億元以上,如今仲琦股價炙手可熱,今年仲琦股價漲到一九四元。目前在未上市的股票市場網路經營業者,如蕃薯藤股價喊到一○○元以上,夢想家的媒體喊價八五元,而英特連也有一二○元身價,網路股一股難求,熱氣沖天,最近兩個月網路股炙熱表現令人目不暇給,而九五年以來美國網路飆漲的盛況,正式衝擊到台灣。

從精業、仲琦的飆漲, 再到 IC 設計公司智原打敗華碩當股王,挑戰 INTEL 的威盛股價也持續飆漲到二八八元, 有智原、威盛領軍,IC 設計股成為股市最炙手可熱的族群,過去幾年,台灣的 IC 設計公司都是中小型廠,但是自從晶片組的矽統、威盛單月營收衝高到一○億元以上之後,台灣的 IC 設計業者有台積、聯電代工的地利之便,再加上有強勁的研發團隊,已逐漸具有國際一級競爭力,業者估計,到年底前,台灣在全球十大 IC 設計公司中,至少有四家大廠將躋身世界前十大,威盛股價大漲是一個新的里程碑。智原股價飆上三五二元,也得聯電家族九家 I C 設計公司炙手可熱,例如聯發科技漲到三五○元, 聯詠漲到二三○元。

除了 IC 設計公司之外,軟體產業今年也是飛黃騰達的族群,思源股價漲到三百元以上,友立資訊十一月以來從一○一元漲到一六三元,股價暴漲六成,軟體產業打破本益比迷障,正式走向高股價時代,有了思源、友立資訊領軍,再加上趨勢科技在日本掛牌,市值直逼五千億台幣的強力示範,軟體股在台灣炙手可倚天、第三波、中菲電腦、資通、普揚、三商電腦全都成了投資人追逐的族群網路、軟體與 IC 設計都是代表知識產業的極致代表作,而另一個帶給人類方便的通訊產業,不論是有線的固網或是行動電話的手機衍生的新商機,似乎可以出二十一世紀至少有四個產業會浮上檯面,一是以 IC 設計、晶圓代工為主軸的半導體產業,其次是網路,三是軟體,四是通訊產業。

而未來的股王也將從這四大主流中產生,智原短期間是否可以穩住股王寶座,答案未必肯定,但未來的新股王必定從上述四大組合中產生。

智原、思源股價漲上三○○元,投資人仍趨之若鶩,這是因為智原股本僅五.七五億元,思源的股本僅二.七六億元,它們都在快速成長的起跑線上,如果他們未來十年都能像華碩般高速成長,現在用三○○元買下智原與思源,十年投資回報仍將相當驚人。

例如華碩在八十五年上市,股本是六億元,華碩在八十四年的E PS 高達三二.五一元,未上市股票一股難求, 即使是當時以三○○元買下華碩股票,華碩股本從六億元跳升到十二億元,又從十二億元變成三二.三億元,再到八一.三五億元,如今達一一四億元,單是股本已膨脹了十八倍,而華碩股價仍站在三五○元以上,換句話說,即使是八十四年切入華碩高價投資,只有五年光景,獲利即超過二○倍。

登上股王智原 EPS 不如華碩

每一個輪迴的股王都具備小股本、獲利大幅成長的特質。華碩七十九年以三千萬元資本額起家,次年增資到八千萬元,再到一.五億元,然後是三.○八億元,華碩隨著股本成長, 獲利也大幅上升,除了八十二年 EPS 僅七.一六元差強意外, 華碩是上市公司十年之內維持九年 EPS 達一○元以上的超級成長企業九○年代華碩始終保持二○○元上的高股價,股王架式不凡,除了一度面臨廣挑戰外,無人能攖其鋒,即或是智原或思源股價有可能追過華碩,但是智原與思源 EPS 與華碩仍相差甚遠。

八○年代的股王國泰人壽也有過一段高速成長的軌跡,民國五十一年八月蔡萬春一手創建國泰人壽,資本額是二千萬元,在七○年代,國壽資本額最高是四.七五億元,但資本報酬率已超過四○%,國泰人壽開始嶄露頭角,民國七十年國壽股本五.二二億元,營收達一四四.九六億元,EPS 是三.四元,國壽股價維持在四、五十元之間。七十四年十信風暴,一度使國壽股價受到重創,不過七十年國壽開始步上成長路,七十五年國壽股本一三.二一億元,稅後純益八.三三億元,EPS 達六.三一元,國壽配發一元現金、四元股票股利,七十六年又以二○.一七億元股本創下一四.四六億元稅後純益,EPS 高達七.一七元,國壽配現金一元、股票股利五元,到了七十七年又以二八.二四億元股本,創下二八.二九億元稅後純益,EPS 更高達八.六元,到了七十八年國壽又以四二.三五億元股本創下三六.○八億元稅後純益,EPS 達八.五二元,國壽年年高成長,又有高配股,而在土地飆漲的帶動下,國泰人壽終於創下驚人的一九七五元歷史天價。


不論是華碩也好,國泰人壽也好,股價的飆升都揭示著那一個時代的主流價值,國泰人壽是土地資產暴漲,金融資產大膨脹的年代。華碩獨領九○年代風騷,代表了台灣電子業在九○年代因為與國際接軌,為國際大廠代工開創了黃金十年。但是進入二十一世紀, PC 先是由低價電腦變成免費電腦,過去 PC 是終極產品,如今只是一個附加物,創造價值的不是 PC 而是由 PC 加值的衍生物,如資訊或服務, 在網際網路於一九九五年問世後, 電子商務已成商業主流,而 INTEL的葛洛夫更是強調未來五年每一家公司都是網路,既然時代潮流朝這個方向奔馳,儘管一九九九年尚未譜下休止符,可是新時代的律動已經可以看出這個新的里程碑,誰是華碩後下一個股王?智原超越華碩只是一個起步。但是可能的族群不外乎如下幾個。

在半導體族群,由於台積電、聯電股本龐大,大成長不易,不太有機會榮登股王, 未來有機會成為股王的族群應在 IC 設計股中產生,如果威盛挑戰 INTEL 出奇制勝,不排除威盛股價可以一飛沖天坐穩股王寶座,市場傳聞威盛長線有漲到五○○元的可能。另外,智原代表聯電集團成為新股王後,另一個 IC 設計公司聯發科技已成世界級大廠,未來潛力雄厚。

在網路的族群中,網路股上櫃可能性增高,未來具競爭優勢的網站經營者,人可能到美國 NASDAQ 掛牌,但從這次精誠資訊、數位聯合的股價飆漲,將來競爭力強的 ISP 業者或是網站經營者有可能成為二十一世紀的股王。

第三個族群是軟體股,趨勢科技在日本掛牌,已令國人大開眼界,未來在台灣可以克服語言障礙,套裝軟體可以出口到國外,營收及盈餘具有大成長潛力的,在思源、友立資訊外,這是一個值得追蹤的族群。至於未來的通訊世界,外國電訊股身價都高得驚人,像和記黃埔釋出「 ORANGE 」電訊獲利高達一一三○億港元,台灣電信股卡在中華電信尚未民營化,價值難以顯現,明年中華電信釋股展開民營化,遠傳電信加快釋股,通訊產業重要性將浮現。

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