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張忠謀投下炸彈為哪樁 P.94

張忠謀投下炸彈為哪樁 P.94

七月二十五日台積電舉行法人說明會,張忠謀向全世界丟了一顆威力無比的炸彈,全世界的半導體公司股價都齊聲重挫。許多投資人不禁納悶,今年以來一直都看好的張忠謀,此刻為什麼要改變看法?

仔細剖析張忠謀的說法,從去年十月他就已提出台積電的業績「將一季比一季好」,一直到今年的七月二日,他仍抱持這種看法。不過,七月二十五日的法人說明會,張忠謀先是一句:「落花時節又逢君」,繼而直言台積電第三季的營收會比第二季略微下滑,出乎所有人的意料,也造成全球半導體股狂跌。

事實上,在七月二日至七月二十五日這段時間內,台積電的接單狀況確實已轉壞,讓向來不輕易開口的張忠謀不得不改口。在這段期間內,美國大企業的財會醜聞遽增,嚴重衝擊信心及景氣,更重要的是,台積電一級客戶大幅砍單,使得台積電第三季業績明顯下滑。


nVidia 取消八萬餘片訂單──影響第三季出貨量

據了解,在這段時間內,台積電頭號客戶 nVidia 大量減少訂單,不僅縮減九月及第四季的下單, 也幾乎取消原來在生產線上八萬餘片的在製品( WIP 〉 ,另外,其他客戶對下半年的下單也都出現落差,因此台積電第三季的出貨量明顯不如預期。

事實上,這種情況張忠謀自己應該心裡有數,從七月二日以後,張忠謀在公開場合的說法,就出現微妙的變化。七月五日張忠謀出席《天下雜誌》的演講會,當時有記者問他,台積電第三季會不會比第二季好,他的回答仍然是會,但已不再提「一季比一季好」。

到了七月十九日,張忠謀出席玉山科技協會舉辦的座談會時,當時他沒有談到景氣轉壞,但有媒體聽說他已決定出席法人說明會,當時張忠謀還笑著回答說,「誰告訴你的?我要再看看,到最後一分鐘才決定。」

張忠謀改變看法──對股民心理面衝擊大

七月二十二日,張忠謀被記者問到,由於英特爾及超微都已發布獲利警訊,台積電是否會受影響?張忠謀的回答是,「雖然全球半導體業有下滑的疑慮,但是台積電的成長仍然比全球的平均值還高。」當天張忠謀已不再那麼明確地看好,同時他也把重點放在台積電的員工分紅配股上,他表示,台積電的員工分紅一直很透明,而且都有紀錄,稀釋股本的程度也不高,預計明年只會稀釋二%。

張忠謀在法人說明會上的一席話,確實引起全球股市的一陣騷動,不過,如果細究張忠謀的說法,事實上台積電第三季的出貨量仍是正成長,但因為平均單價下滑,所以導致第三季營收會出現低於五%的減幅,這個結果其實並沒有那麼糟,但卻變成壓垮駱駝的最後一根稻草,最主要就是原來大家預期是連營收都是正成長,結果卻是「豬羊變色」,心理面的衝擊太大所致。

很多人都覺得,張忠謀的預測經常不準,但如果仔細探究過去張忠謀的說法,可以發現台積電的業績,經常在景氣上升時是領先指標,會比其他人回升得快;在景氣轉壞時,又比別人下來得慢,在這次的景氣回升中,台積電的業績比聯電起來得快,至於第二季許多半導體公司大幅調降財測,但台積電則要到第三季才感受到回軟,也是一個明證。

台積電是領先指標──張忠謀卻不是神

如果用這樣的觀點來審視過去張忠謀的說法,其實也可以看出一些端倪。大家印象最深刻的一次,是二○○○年八月所羅門美邦的半導體分析師喬瑟夫發表景氣看壞,當時張忠謀還說,喬瑟夫說的不對,應該先去問他,而事實上台積電當時雖然已有些壓力,接單仍舊正常,而且第四季的營收還創新高。

張忠謀的預測如果有錯,應該是錯在大家以台積電來推斷全世界的景氣;但更精確地說,張忠謀不是神,總有出錯的可能。當外在環境急遽改變之際,縱使是台積電這種優等生,也都有可能摔一跤。



張忠謀近年來預測景氣言論
日期 言論 結果
1999年5月 台積電營運第二季會比第一 台積電營收持續創新高,股價也從110
季好,未來十到十五年,半 元大漲一倍到205元
導體業看不到一片烏雲
2000年4月 半導體景氣好到明年 2000年為全球半導體景氣高峰,台積電
全年獲利650億元,創下新高紀錄
2000年8月 所羅門美邦半導體分析師喬 喬瑟夫力陳半導體景氣將轉壞,被張忠
瑟夫應該來問我才對。半導 謀駁斥。事後證實,景氣確實轉壞,2001
體景氣看不到一片烏雲 年全球半導體出現歷來最大的衰退,負
成長值達34 %。台積電股價從當時130
元,一路跌到隔年9月28日的46.7元
2001年4月 提出景氣「春燕說」 春燕說沒有被業界認同,不過台積電單
月營收在6月落底反彈
2001年7月 晶圓代工走出谷底 台積電第四季在nVidia及冶天(ATI)
等客戶挹注下,領先業界轉虧為盈
2001年10月 半導體景氣一季比一季好 台積電、聯電營收大幅成長,DRAM價格
也大漲
2002年4月 半導體景氣前景看到燕群, 全球主要半導體大廠首季均轉虧為盈
猶如進入初夏
2002年6月 維持下半年逐季看好的論調 PC晶片、遊戲機IC庫存大增,台積電大
客戶持續調降財測
2002年7月 維持今年一季比一季好的看 美股回升,台積電股價也反彈,但7月
2日 法 下旬外資大量賣超,7 月19日台積電
股價就已跌破7月3日的低點63.5元
2002年7月 在台積電法說會上表示,第 外資賣壓加劇,台積電股價於7月29
25日 三季營收將比第二季下滑, 日跌至50.5元,並創歷史天量18萬
幅度低於5%。下半年半導體 餘張,這個價位已逼近去年九一一後,
景氣將出現暫時的停滯,時 台積電在9月28日創下的46.7元新低
間將達三個月到六個月 價
資料來源:台積電公司及新聞媒體報導

7/03~7/25國際財會醜聞大事紀



日期 事件 影響
2002/7/5 市場傳出nVidia大砍台積電訂 台積電5日的股價在67元,隨大盤反彈漲至7月12
單,包括九月及第四季在台積電 日的71.5元,隨後外資大賣,台積電股價領先落底,
的下單都會受到嚴重影響 跌至7月29日的50.5元
2002/7/8 美國第二大藥廠默克藥廠 此項醜聞嚴重影響投資人信心,道瓊工業指數賣壓出
(Merck)旗下的子公司Medco, 籠,一路震盪走低
過去三年的會計帳目虛灌營收高
達124億美元
2002/07/11 必治妥施貴寶(BMY)證實去年 製藥類股的賣壓沉重
虛報了十億美元營收
2002/07/21 世界通訊將高達38億美元的費 這是去年12月創紀錄的恩龍能源公司破產規模的兩
用支出,列為資本支出入帳,以 倍,也是今年元月環球電訊公司(Global Crossing)
達到虛灌獲利、美化帳面的目的 破產的四倍。道瓊指數跌破8000點關卡,創下今年
以來單日第四大跌幅,盤中來回震盪更高達400點,
而美國總統布希對經濟看好的談話也未能挽回跌跌不
休的美股

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