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誰是羊年的嚴凱泰? P.94

誰是羊年的嚴凱泰? P.94

去年一年,台北股市的加權指數下跌一九.七三%,但是上市公司市值浮沉,卻是悲喜交織的一年,像是九○年代集台灣一切歌頌於一身的晶圓雙雄,台積電與聯電加起來市值少掉了一兆二一九億元,成了最慘烈的輸家。

而代表九○年代最高速成長,股本從三千萬元到一九九億元的超級股王華碩,市值也少掉一八六二億元,反而是九○年代大家連看都不會多看一眼的裕隆與中華汽車,兩家公司市值成長超過千億元,裕隆從十一.九元大漲到四十七元,股價大漲二九五%,而中華汽車從十七.二元漲到七十二.五元,股價大漲三二一.五%,裕隆與中華汽車搖身一變成了股市超級巨星,而一向低調的嚴凱泰也成了二○○二年的股市風雲人物。

近日媒體報導裕隆集團總裁吳舜文因輕微中風住進了榮總,嚴凱泰赴醫院探視母親,即引來大批媒體追蹤報導,裕隆與中華汽車股價大漲,嚴凱泰成為媒體追逐的熱門人物, 有人用三六○度解構嚴凱泰,又說他是「最犀利的五年級 CEO 」。如果要票選二○○二年企業風雲人物,這回雀屏中選的可能不是張忠謀或曹興誠,而是嚴凱泰。


汽車業老車行笑傲兩岸──科技業轉投資表現不俗

去年一年,堪稱是吳舜文家族在台灣半個世紀最風光的一年,一是裕隆以集團之力為九十歲的集團掌門人吳舜文祝壽,二是接棒的獨子嚴凱泰經營能力受到高度肯定,而這個肯定背後是拿得上台面的經營成績單,一是去年裕隆汽車全年獲利超過五十億元,中華汽車獲利超過六十億元,兩家旗艦汽車公司獲利加起來超過一百億元,這是一九九八年以來沒有過的紀錄。

二是全世界的汽車大廠都摩拳擦掌搶進大陸的汽車市場,有人經營多年,卻徒勞無功,可是裕隆持有四○%的風神汽車,去年創下二十二億元人民幣的淨利,裕隆分享了八.八億元人民幣。去年裕隆大賺五十億元,大陸風神汽車獲利貢獻七成,中華汽車也因為東南汽車而沾光,裕隆與中華汽車成了台灣企業在「中國收成」最具代表性的企業。

除了在兩岸汽車鞏固經營版圖外,去年上半年裕隆集團跨足高科技產業,在 IC設計領域的世紀民生與立生半導體都有不錯表現。到了今年初,數位相機代工大廠華晶科技一上市連拉了五支停板,股價漲到百元以上,這意味了嚴凱泰除了在汽車業有本事外,在科技產業也有幾把刷子。

隨著股價出色表現,裕隆集團在台灣的企業版圖地位跳升了好幾級,在最慘的時候,裕隆汽車市值跌到只有一八六億元,中華汽車也只有一九四億元,這兩家汽車公司市值都跌到五十名以外,很多後起之秀的電子公司市值都超越裕隆與中華汽車。不過去年一年,裕隆集團動如脫兔,股價大漲,市值水漲船高,如今中華汽車市值勇奪第二十名,裕隆緊追在後是第二十二名,市值大幅成長已追過明基、日月光、華映、華邦、宏碁、台達電這些重量級的電子代工大廠。


裕隆集團身價大漲──嚴凱泰送母親大禮

從裕隆、中華汽車大翻身,帶出了二○○三年股市新的傳奇,裕隆集團在二○○二年扭轉乾坤,具有幾項特質,一是傳統產業蟄伏了十幾年,開始大翻身,這些傳統產業苦守寒窯十年無人問津,如今一舉成名天下知,是因為找到了新的成長動力,那就是「中國收成」。這是今年股市最大動力來源,如果沒有風神汽車之於裕隆,東南汽車之於中華汽車,恐怕不易創造裕隆與中華汽車在去年一年股價大漲三倍的傳奇。

二是台灣的產業正值新舊世代交替的關鍵時刻,類似吳舜文、嚴凱泰這樣組合的公司一大堆,九十歲的吳舜文必定要把棒子交到一九六五年出生的嚴凱泰手上。而嚴凱泰去年的表現,等於是向媽媽說,他可以承擔下一棒的任務,且可能開創出比前一個世代更燦爛的基業。今年一定是新世代是否破繭而出最關鍵的一年。

國內的電子產業是新興貴族,大都是白手起家創業的典範,像華碩是施崇棠、童子賢等一群小夥子共同創業,郭台銘帶著鴻海打江山,林百里領著廣達打出一片天,都還沒有到世代交替的階段,不過很多傳統老財團在台灣都已經達半個世紀之久,很多大企業都面臨九十歲的吳舜文要交棒給三十八歲的嚴凱泰這樣的難題,新世代的優異表現,是老一代交棒之時最大的欣慰,所以去年我們說,嚴凱泰送給九十歲老母親生日的最大禮,是裕隆與中華汽車的璀璨業績。

吳舜文與嚴凱泰的新舊傳承,在上市企業集團中,我們也可以找得到很多類似的範例,例如台泥集團的辜成允,父親辜振甫垂垂老矣,哥哥辜啟允去年病故,辜成允必須一肩獨挑台泥集團重擔,棒子特別沉重,而今年恐怕是辜成允交出成績單的關鍵一年,破繭而出機會很大,台泥是二○○三年股市重要焦點。


台泥今年破繭而出機會大──辜成允獨領風騷架勢足

從去年以來,水泥一直調漲售價,台泥過去以八百億元巨資闢建的花蓮和平專區,去年底開始正式營運,這是台灣在九○年代,傳統產業重大投資除台塑六輕外最大的一宗投資案,這個集電廠、港口、水泥於一身的專區,很可能在二○○三年為台泥帶來回報,再加上台泥在香港還有一家上市的台泥國際,大陸的海螺水泥,台泥也有一○%的股權,以及福州水泥廠完工,台泥的兩岸三地布局將十分完整,不讓嘉泥的江蘇京陽水泥、亞泥的江西水泥廠專美於前。

除了大陸布局外,台泥的品牌水泥是台灣的第一品牌,過去台灣水泥需求量在六年國建階段,一年也只用了一五○萬公噸,如今,高鐵、高雄捷運、捷運新莊與內湖線,以及北宜快速道路都在施工顛峰期,今年水泥需求量將達九百萬公噸,台泥有新廠開出,效益正好發揮。

去年十二月台泥單月營收二十三.四八億元,創下單月新高,而亞泥為九.○二億元,嘉泥為二.一九億元,環泥為二.四四億元,台泥單月營收已是國內水泥廠加起來的總和。以去年營收來看,台泥為二四五.九六億元,亞泥一一一.二六億元,僅為台泥一半,嘉泥的二十六.四八億元,環泥的二十七.八三億元,幸福的三十一.三四億元,都與台泥相去甚遠。因此,用嚴凱泰的例子來看,今年的辜成允很有獨領風騷架式,與辜成允有關的台泥、中橡、福聚、國喬都很值得留意。


兼具中國收成與世代傳承──台玻儼然是裕隆集團第二

從吳舜文── 嚴凱泰、辜振甫──辜成允的例子,還可以找到很多類似的個案,像台玻的林玉嘉交棒給長子林伯豐、次子林伯實恐怕也是二○○三年的大事,台玻的兩岸布局不比裕隆集團遜色,只是玻璃是資本投入大、回收比較緩慢的產業,台玻從青島、昆山浮式玻璃廠鞏固基地,已是全中國最具競爭力的玻璃廠,有了這兩個生產基地,台玻已著手在成都、廣州建廠的計畫。

去年一年玻璃產業很不景氣,大陸的浙江玻璃、洛陽玻璃業績皆不佳,不過台玻大陸廠仍有一、二千萬美元獲利,去年台玻全年盈利約二十五億元,以台玻的自有資本率高達八六.八%,每股淨值達二十.六九元,是傳統產業中,完全具備裕隆集團二○○二年大翻身兩大條件的公司── 一是中國收成、二是新舊世代傳承交棒,只不過台玻兄弟爭雄,不像其他集團企業有明顯定於一尊的氣勢。

我們覺得二○○三年台灣股市將逐漸出現「嚴凱泰現象」,是因為嚴凱泰在新舊交替的關鍵時刻,拿出亮眼的業績來證明了自己的接棒實力,證實了自己可以走出一片天。

目前很多老財團都面臨新舊交替的問題,只不過是上一代都還擔任「上級指導員」的角色,華新的焦廷標與富邦的蔡萬才是兩個最明顯的例子,例如,去年在金控版圖中迅速崛起的富邦金控,目前總市值達二三七一億元,在台灣十大市值公司中穩居第六名,排名在台塑、南亞、中鋼、台化之前,富邦金控快速崛起,除了蔡明忠、蔡明興兩兄弟能幹、肯幹之外,父親蔡萬才的「上級指導員」角色不可忽視。


老一代擔任上級指導員──富邦有蔡萬才 華新有焦廷標

這兩年來,富邦金控在戰略布局上面有幾個突出之處,一是引入美國花旗集團近三百億元資金,讓花旗集團持有富邦金控一五%股權,為富邦金控的國際策略聯盟跨出一大步;二是在物色金控夥伴上面,取台北銀行而搶世華銀行,主控權完全掌握在自己手上;三是費了很少代價拿下台灣電信集團,涵蓋了台灣大哥大與台灣固網的經營權,且進一步再插手中華電信的股權。去年一年,富邦集團實力明顯提升,今年蔡萬才仍將繼續擔當「上級指導員」角色,交棒壓力仍不大。

企業集團的另一位超級指導員是華新集團的焦廷標,目前華新集團四個第二代的兒子都就接班位置,老大焦佑鈞負責華邦,以半導體產業為主,老二焦佑倫負責華新團體事業,老三焦佑衡負責華新科技,以被動元件的產業為主,老四焦佑麒負責瀚宇彩晶,以 LCD 面板產業為主。

四個兄弟各有一片天,焦廷標則扮演戰略指導員的角色,四個兄弟碰到困難,焦廷標都會給與支持及援助,像去年焦佑衡的華新科技遭到國巨陳泰銘控告,並被凍結資產,焦師父就運用各種關係幫兒子解危,經過重重協商,終使陳泰銘撤回告訴。焦老先生已充分交棒,端看他們四兄弟如何殺出一片天。以今年電子產業仍有大調整壓力,華邦、華新科技及瀚宇彩晶似乎前景都不明朗,最有機會破繭而出的恐怕是老二焦佑倫了。


焦佑倫、馬述健、許育瑞都想複製嚴凱泰傳奇

今年的華新也具有裕隆集團在二○○二年崛起的兩大特質── 中國收成與世代交替,華新在中國大陸布局完整,去年前三季獲利十七‧四七億元,本業獲利達十.五四億元,再加上去年已進行減資十億元,而大陸長江大壩工程、西電東輸等華新都有題材,而國內台電一六一 KV 高壓電線電纜,華新也有商機。今年所有傳統產業股身價都有明顯提升,華新如果長期蟄伏在票面以下,對焦佑倫來說,不是一件光彩的事。

不論老一代是不是當上級指導員,或是逐漸交棒,第二代上了火線都有繳出成績單的壓力,像是泰豐輪胎的馬紹進已將兒子馬述健提攜到了總經理職位,去年一年正新、建大都有出色表現,馬述健充分感受壓力,自己也第一線上了台面充當廣告模特兒。還有士林電機的許育瑞,雖然士電董事長許淑貞只有六十多歲,不過兒子許育瑞已在第一線擔綱演出,今年有可能「複製」嚴凱泰傳奇的,許育瑞也是候選人之一。

八○年代,台北股市炒作焦點之一的士林三寶── 士紙、士電、新紡,只有士電還能繳出像樣的業績。去年一年,士電原預估營收可達一百億元,卻衝出了一○八.四五億元的佳績,營收較二○○一年成長一二.三%,全年獲利超過七億元,這已是士電近五年來最佳成績。

士電以重電及電氣機械為主力產品,今年台電六輸商機釋出,士電的重電部門業績可望逐步加溫,而大陸投資部分,士電在常州、湖南、福州、蘇州、無錫都有建廠,已開始起步,以目前士電股本只有五十二.○九億元,每股淨值達十七.二四元,資產厚實,業績從谷底回升來看,二○○三年士電的股價將有「坐二望三」的機會。


親掌兵符──不言退休王永慶、張榮發是台灣鐵人

今年是傳統產業持續成長的一年,去年一年,很多傳統產業集團大翻身,這其中,台塑集團市值增加幅度最大,台塑成長三百多億元,南亞成長二百多億元,台化增加五三六億元,堪稱是大贏家,而王永慶以八十六歲高齡繼續在第一線督軍作戰,從來不談交棒大計,堪稱是台灣的鐵人。

另一位鐵人是長榮集團的張榮發,雖然張榮發的幾個兒子已就戰鬥位置,但是交棒動作不明朗,年紀已七旬的張榮發仍號令一切,這位老帥今年意志堅強,長榮海運在他一聲令下,股價從九.四元大漲到二十七.八元,市值一下子增加了三百多億元,整個長榮集團市值增加到一一○二億元,張榮發的意志力相當驚人。

從王永慶與張榮發身上都可以看到老一輩企業家的拚勁,而從嚴凱泰身上,可以看出第二代希望比第一代更好的雄心壯志,這是台灣企業生生不息的一股成長力量,很多第二代企業傳人看到嚴凱泰去年的表現,心中恐怕也會油然而生「有為者亦若是」的雄心壯志。這是台灣今年股市的動力來源之一。

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