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下任歐洲央行總裁特立謝 強勢歐元 政策明確 P.110

下任歐洲央行總裁特立謝  強勢歐元  政策明確 P.110

王齊涵

政治社會

七大名師的必賺組合

2003-06-26 17:11

法國央行總裁特立謝,可望在今年稍晚接任歐洲央行總裁一職。一般咸料,在政策基調上,特立謝將支持強勢歐元,但在通膨與通縮議題上,特立謝不會刻意追求穩定的通膨值,並且也不認為歐元區將會面臨通縮的威脅。

上周美元兌歐元匯價強勁反彈二.三%,為三月以來的單周最高幅度,一時間美元將重振旗鼓的聲浪四起,歐元投資人則竊自心驚。趁著美股熱潮與聯準會降息拉抬美國經濟的激勵,美元兌歐元或許有一波短線反彈行情可期,不過投資人切莫偏執於短線波動,而過早論斷向來詭譎難測的匯市前景。

事實上,前周足以影響未來歐元匯價長期趨勢的最重要因素,並非來自金融市場,而是從法庭傳出。

苦於里昂信貸銀行醜聞案而官司纏身的法國央行總裁特立謝(Jean-Claude Trichet ),上周獲判無罪,此一關鍵判決,形同將橫亙在特立謝邁向歐洲央行( ECB )總裁之路的障礙掃除。判決宣告後不久,法國立即正式提名特立謝競逐歐洲央行總裁一職,並獲得歐元區國家的支持。


杜森柏格引退──特立謝接手

回溯一九九八年,歐洲央行即將成立之前,當時歐元區國家為了誰當第一任總裁,著實進行了一場暗潮洶湧的相互較勁。最終各方人馬以大局為重,許下「君子協定」,由當時爭議性較小的荷蘭央行總裁杜森柏格出掌,並期約杜森柏格任期滿四年(正常任期為八年一任)後,自動引退,由特立謝接手。

詎料,特立謝在二○○二年捲入十年前的里昂信貸銀行舊案,並遭檢方起訴,促使杜森柏格的總裁任職意外邁入第五年。經過一番折騰,特立謝終於擺脫官司困擾,走出人生的低谷;一般預料,他可望在今年稍晚接任歐洲央行總裁一職。

迥異於杜森柏格慈藹溫吞的老好人形象,特立謝給外界的感覺是敏銳而幹練。杜森柏格領導下的歐洲央行,不僅欠缺強勢作風,杜森柏格本人還偶見失言,造成各界對歐洲央行的信任感不足。

譬如在弱勢歐元時期,歐洲央行數度被迫進場干預,但干預期間,杜森柏格曾經說溜嘴,和盤托出歐洲央行後續計畫,導致干預手段失效。又如近期歐元過強,造成德國的通貨緊縮壓力加劇,各界都靜觀歐洲央行的回應對策,但杜森柏格近期的公開言論卻經常自相牴觸,惹得市場一頭霧水,無所適從。


作風堅持──奉行幣值穩健主義

杜森柏格的面善與拙於溝通特質,甚至一度引發歐洲央行的存續危機。畢竟在複雜的歐元區經濟體內,並非所有政治領袖都能心誠悅服接受歐洲央行領導,造成時有政治人物向歐洲央行的權威挑戰。剖析杜森柏格的荷蘭央行資歷,或許可以解釋他過去五年的「演出」何以未如外界預期。

歐元成立前,荷蘭央行的貨幣政策動向大致以德國聯邦銀(央)行馬首是瞻,導致杜森柏格領導下的歐洲央行也顯得保守被動,欠缺積極作為。過去五年來,杜森柏格念茲在茲的就只有「通膨」二字,明明德國已瀕臨通縮風險,杜森柏格還維持「通膨」關切論調,一直到稍早才略有轉變。

特立謝不同,謹言慎行且富溝通技巧,更重要的是他擺明了奉行幣值穩健主義,在一九九○年代中期為了捍衛法郎的穩定性,維護法國自主的貨幣政策基調,甚至不惜因此開罪政治強人,譬如當時的巴黎市長,同時也是新任總統熱門人選的席哈克。

特立謝與席哈克當年的對立,正足以凸顯特立謝捍衛貨幣的信仰。席哈克為了競選喊出降低失業率、提高工資的口號,此一政策取向恐使法國面臨通膨加劇、法郎走貶的壓力。由於席哈克聲勢高漲,法郎應聲走貶,特立謝遂以親筆信低調向席哈克致意,提醒席哈克:「您總是承諾堅守穩健法郎政策,時局再差也不放棄此一信念。」


政策基調──支持強勢歐元

吃了一記悶棍的席哈克未立即回應,但總統勝選後,他派任一位反對強勢法郎政策者進駐法國央行理事會,法郎應聲下挫,特立謝毫不手軟,立即升息回應。

為了釜底抽薪解決與席哈克的衝突,特立謝主動出擊,透過央行私下進行民調,顯示出一般民眾確實支持強勢法郎。得出結果後,特立謝先按兵不動,待與席哈克會議時才攤出,自此,以選舉為念的席哈克便打消了原定可能導致法郎貶值的政策主張。這段往事反映出特立謝明白他要什麼,更難能可貴的是深知達成目的所需的迂迴手腕。

生於一九四二年,擁有工程、政治、經濟學位的特立謝,一如浪漫的法國人,對詩也有著無比的狂熱。令人拍岸叫絕的是他居然能拿「詩」與「穩定幣值」相比擬,他說:「詩之為詩,在其遣詞不可易也。詩句必不可變,必得維持其價值,此即其情緒能量。以特定角度而觀,央行的工作專業,在於我們必須管理貨幣,使其不變,維持其價值與可信度。」

一般咸料,擁有強烈個人特質的特立謝,接任歐洲央行總裁後,將會強化歐洲央行的功能與角色,並向聯準會所擁有的全球性影響力看齊。

政策基調上,特立謝可望支持強勢歐元,但在通膨與通縮議題方面,特立謝反對政治人物設定通膨目標,不會刻意追求穩定的通膨值,並且不認為歐元區將會面臨通縮的威脅。特立謝雖稱不上是偉大的貨幣學家,但各界普遍認為他知道如何在現行體制下,找出方法來完成工作。


歐盟擴大──貨幣政策難度高

歐元自二○○一年四月翻多以來,多頭格局已進入第二十七個月,有接近強弩之末的風險,不過眼下美元本身問題一籮筐,雙赤字問題與經濟復甦捉摸難測,很難立即翻身,此一趨勢將讓主張強勢貨幣的特立謝,在年末接手歐洲央行後,至少短期內不需太擔憂歐元的幣值,惟屆時特立謝有更艱困的工作等待他扛起。

除了重建歐洲央行聲名外,十個東歐與南歐國家即將於明年加入歐盟,為數年後可能加入歐元做準備,屆時歐元區經濟體的規模將超越美國,成為全球第一大。但會員國增多也將加重貨幣政策的困難度,德法等成長趨緩的大國需要降息來提振經濟,但歐洲小國卻時有經濟過熱的問題,需要緊縮的貨幣政策,如何調和鼎鼐實在是項棘手的工作,考驗著特立謝的智慧。


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