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風險是投資的另一個名字 P.130

風險是投資的另一個名字 P.130

教科書裡定義的風險,指事情悖離常態的機會。如果能認清風險之所在,但又確定市場擔憂的風險可以不用理會,獲利的機會也就在其中了。

學會「供給」、「需求」這兩個名詞,就可以當經濟學家;同樣,只要學會「風險」、「報酬率」這兩個詞,也可以成為投資學者。

現代投資理論,就是架構在統計學的基礎上,發展出來的風險與報酬率的評估術。可是「統計是不會騙人的!」這句話本身就是最大的騙局。

三月以來台灣股市的表現,就跟氣候統計一樣。在二十一世紀開始的這四年,台灣所下的雨水,跟歷史上其他時候四年下的總量相差不遠;只是這四年有兩年作大水,有兩年鬧旱災,平均起來,差別不大,可是實際上變化卻非常多。怎麼樣,這個比喻用來描寫這段期間的股市很貼切吧。

用氣候作例子,目的在彰顯要使用這些工具,不能光看表面,還要作一下分析才能真的作為決策的依據。

統計無所不在


分析者收集歷史資料,再加以統計分析之後,希望歸納出這些數值的模式,作為以後判斷的參考。比方說,市場裡常常會聽到「黃金交叉」,指的是當短期平均線,因為股價上漲的關係,由下向上穿過長天期的均線。這個現象,被投資人視為買進的訊號。

類似的描述,在各種技術分析的討論裡不斷出現,這就是統計的應用。

技術分析離不開統計,從事基本面的分析更加依賴這個計量工具。美國股神巴菲特又公開年度的投資報告書,這次在報告裡除了看衰美國之外,還叫大家去念書。這些書,不論新舊,都是談財務報表分析,也都是統計應用的一種。

可是,這是否意味著,熟讀統計學,獲利百千萬?當然不是,套用巴菲特的話:「若統計資料是致富之鑰的話,那麼富比士四百大富豪將會有一大堆精算師。」( If history books were the key to riches, The Forbes Four Hundred would consist of librarians. )

講這麼多,其實想說的是:很多我們所讀到的投資分析報告,統計上是對的,想用它來賺錢就錯了!

風險即獲利所在


教科書裡定義的風險,指事情悖離常態的機會。這邊,「常態」、「機會」都有統計上的意義,不過不在我們討論的範圍。如果能認清楚風險之所在,但又確定市場擔憂的風險,其實可以不用理它,那就利在其中矣。

統計上說,時間越長,發生意外的機會越大,所以過年放長假,要降低持股來規避這個風險;同理,選舉將屆,新的領導班子不知會有何作為,這也是風險,所以選前要降低持股來規避風險。

當然要趁別人以為有風險的時候,趕快來買股票。為什麼?阿扁自己說的,不管公投結果怎樣,美國的武器照買,與大陸的談判繼續談!如果你投資的公司,不是靠政府預算或政府紓困過日子的,選舉的結果對你的投資又有何影響?同樣,誰選上,缺貨的商品還是繼續缺,會漲價的繼續漲,抱股過選舉又有什麼好怕的。(本文轉載自377期今周刊)
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