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撿落水狗 P.146

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華碩與鴻海都是好公司。但是鴻海有溢價,華碩有折價,運用上期介紹的,可以賣掉連續十二打數安打的明星,改壓流年不利的三成打擊率。

上海官方研究機構說,不動產的價格跌了,黑傑克分析原因很簡單:認為房地產漲是好事的官員關的關、逃的逃,公告的數字再漲,不就找死?可以預測:此後見到的中國各地數字都將一樣,看跌!真要控制房價很難,但是讓統計看跌就容易多了,用一點簡單伎倆即可。

小學生都知道,改變分數中分子或分母其中一個數字,所得數字就會不同。

比方說「台北」房價以前用台北市做抽樣地區,現在因為人口移動,所以改成台北縣、市都納入調查,結果就是房價跌;反之,改採新建案的數值,因為豪宅與建材上漲結果,這樣得到的台北房價趨勢就是漲!方法可以很科學,報告超專業,數字都是真的,但是運用巧妙,存乎一心。

中國去年限制港、澳、台與外資買房,中高價位的交易量自然會大減,所以今年的房價統計現在就能預告看跌,符合政策與輿論的期待。

我們常用的指數也一樣有誤導的嫌疑。台灣的加權指數把所有股票納入,但衍生兩個問題:股本大的如台積電、國泰金對指數的影響超過對投資人財富的影響;上市公司配現金越來越多,但是指數除息不計,導致這三年指數年年被低估五%,這又是本世紀大多數台股投資人可以打敗指數的祕密所在。

資訊與真實的不對稱,就有超額利潤空間。

台股指數剛剛過了八千點,四月、五月的指數期貨也都在現貨價格附近,但是九月、十二月的遠期合約卻只有七千八百點,存在約三%的折價,合理的解釋為時間帶來不確定風險。

可是,如果把配息的效應算上,遠期月分的合約其實有溢價,對沖基金應該買四月合約,放空九月、十二月合約。當一家接一家企業配息,指數因應下調,套利成焉。

雖然作多與作空的數量相同,交易還是有風險。一是短期合約要定期換倉,買賣之間有交易成本,技巧不好還會賠點錢;二是長期合約流動性很差,作不到多少口。

回頭講比較容易的套利,《今周刊》五三五期介紹的華碩與五三四期介紹的鴻海,兩家都是好公司。但是鴻海有溢價,華碩有折價,運用上期介紹的,可以賣掉連續十二打數安打的明星,改壓流年不利的三成打擊率。

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