日月光賣不掉張虔生賺更多 P.50

李書齊

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全台首度《財富管理銀行評鑑》結果出爐只要選對銀行、找好裡專就能獲取比定存多5倍的報酬率

2007-04-26 14:12

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凱雷收購日月光破局，日月光董事長張虔生是輸家嗎？那倒未必。張家不僅買下恩智浦及威宇等對岸的封測公司，在中國順利建立據點，股價也因此沒有天花板限制，而且未來仍可待價而沽，張虔生可以說是面子裡子都賺到！

日月光跟凱雷（Carlye）破局，張虔生是輸家嗎？

四月十七日，晚上九點，日月光召開緊急重大訊息說明會，日月光財務副總劉詩亮表示，經過四個多月的討論，私募基金集團凱雷雖同意將收購提高到新台幣三十九．五元，但日月光評估小組認為，這個價錢仍未能反映日月光的價值，幾經思考後，凱雷決定取消收購。

這樁收購案走向破局，並不是個意外的結果。從凱雷宣布收購日月光，打算自台灣下市後，投審會官員們的態度就不甚支持，甚至有市場傳言，投審會放出「我就是不會讓你們過關，你們自己看怎麼解決」的訊息。

雖然，日月光後來同意在台灣簡易上市，但是來自台灣政府的阻力，始終沒有消除。據了解，這些來意不善的阻力，以及面對收購後的資金限制，對凱雷來說，都是風險，這也是凱雷不願意提高價格的原因。

但是，張虔生也非等閒之輩，他以這樁收購案為靠山，跟政府爭取到對岸拓展據點的機會，先是買下恩智浦（NXP）蘇州封測廠六○％的股權，成立合資公司，後又出手買下威盛大股東個人投資的大陸封測廠威宇，經濟部政次施顏祥對此表示：「這是商業行為，經濟部尊重市場的決定」，雖然對收購案多所阻礙，但政府對日月光擴充大陸版圖則充滿善意。

而且，在投審會冗長的審議過程中，日月光的競爭對手矽品，四個月內，股價一路攀升突破七十元，市值也超過新台幣二千億元。

日月光的股東，當然不願意見到這種情況。今年二月，凱雷同意終止與張虔生所簽訂的獨家條款，日月光股價展開慶祝行情，突破三十九元的收購價。日月光的大股東們也傳出每股四十五元以下的價碼，不可能同意出售。

雖然收購案無法過關，但賺足裡子的張虔生，就得想出下台階，讓這件事情順利落幕。今年初，日月光唯一的獨立董事鄭天正，成立收購評估委員會，找上自己的家族好友、曾任台灣花旗銀行負責人的陳聖德擔任顧問，再由陳聖德出面，拉進過去在花旗的同事台達電執行長海英俊，以及財務與法律等專業機構，營造中立的格局。

陳聖德說，在美國類似日月光這種MBO（經理層融資收購）案子，常會面臨訴訟，因此在評估過程中，除收購價格外，法律層面更得仔細審閱，「我們必須嚴格把關，建立好的收購範例。」他強調，「只是沒想到，凱雷這麼快就打退堂鼓。」

破局後，日月光股價緩步上升，連帶使得矽品股價向下修正，從市值來看，日月光也擠下矽品，突破新台幣二千億元。這一來一往間，張虔生的面子與裡子都已賺足，最後的贏家，也就不言而喻了。