在今天看見明天

悼!

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黑傑克

國際瞭望

743期

2011-03-17 11:32

日本可以從一次又一次的打擊中吸取教訓,並重新站起來,才有信越、發那科這些主導產業方向的企業。這次,又將萃取出哪些教訓?

日本發生地震那天下午,一邊找新聞,一邊盤算:鋼鐵、水泥有重建題材,缺電會導致生產中斷,存貨有升值的好處……。天啊,真是夠了,所有事件都直接翻譯成數字,就這麼冷血,難怪投資這行業無法贏得尊重。

錢本身是中性的,但取得的手段,卻替它染上顏色。有些錢是不能賺的,法律限制是最明顯的,就算弄到口袋也不見得有福消受;第二種是道德上的,標準因人而異。

早些年,有些基金尋求心靈與財富的平衡,不投資道德有虧的產業,例如菸草與酒這種有礙健康的產業,或者賭博類股等等,長期下來,績效並沒有因為可投資標的少,而受到影響。

 

不能擊倒它的,會使它更堅強!

 

這些年,因應回教世界的興起,有符合該教教規的「伊斯蘭」投資法則,替虔誠的教徒理財。最近的趨勢則是環保,除了降低汙染量之外,綠色能源更是大熱門。

 

更有些紅線是自己畫的。有一年某家航空公司出事,當時正好讀了篇產業分析的報告,大致上是說,有些事件性的利空,反而是進貨好時機。就拿航空公司為例,出事了,好像很可怕,但有保險(法規規定的),真正造成的財務損失通常比股價反映的少,所以可以賺到錢。當時看到新聞,掙扎一會兒,才決定放棄那機會。

 

錢,再賺就有,做人,總該有個底線。從這些案例顯示,良心並非獲利的絆腳石。

 

回頭看日本,不能擊倒它的,會使它更堅強!可以從一次又一次的打擊中吸取教訓,並重新站起來,才有信越、發那科這些主導產業方向的企業。這次,又將萃取出哪些教訓?

 

工廠受損比率很低,但電力中斷顯然是大問題。單一能源,單一地點占比太高,會提高系統性風險。投資學傳統智慧:分散風險,在其他領域也有值得參考之處。結合減少二氧化碳排放的要求,就算財務成本不划算,提高風電與太陽能比率恐怕無可避免。

 

另一頭,就是減少能源消耗。在禁止使用白炙燈之後,往前推進到全面用節能的LED燈來照明的速度會加快。兩頭並進,才能解決電力的問題。

 

更深一層是結構調整。早年資訊不發達,工廠要保持一定數量的零件庫存。這些年,管理即時,而且物流很先進,又碰到競爭全球化,大家對成本都很摳門,人人都效法豐田汽車的零庫存,少花錢又不須承擔零件降價的風險。

 

療傷的祕方

 

大家都沒庫存,一碰到事情,問題就放大。今年年初英特爾的晶片組出問題,個人電腦產業的二月業績就坐溜滑梯。這回地震,半導體廠沒事,但光阻劑有事,庫存不到一個月,就算其他東西齊全,也會被這小小一桶藥水給掐死。

 

或許,學到教訓,產業鏈各個環節都多各一、兩趴的存貨,就可以提高安全係數,也可以同時解決部分產能過剩的問題。

 

往事已矣,受災慘重的日本宮城縣、岩手縣也不會希望一直陷在悲憫之中。我們應該盡量安排暑假去日本度假,冬天去滑雪,恢復正常生活,才是療傷的祕方。

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