外資金童重返台灣 看好哪些產業？

十月九日，早上七點不到，許久未現身台灣的黑馬（Blackhorse）資產管理前合夥人龍森（Jonathan Ross），與友人出現在下著滂沱大雨的台北市陽明山登山口。目標是擎天崗，儘管氣候條件惡劣，但大家依舊興致高昂，龍森不自覺哼著台語歌《愛拚才會贏》，一步一腳印循著階梯往上爬。

身高一九八公分、二○○○年初叱咤台股的龍森，相信大家並不陌生，而他與台灣這塊土地的淵源，從科技產業資訊蒐集者、科技產業分析師、對沖基金經理人，到私募基金操盤人，幾乎就是台灣資本市場的縮影，就在外界認為台灣資本市場終將邊緣化的同時，龍森仍努力在台灣科技業尋找投資機會。
 

來台灣學中文　因緣際會踏入金融圈
 

將時間拉回到一九八五年，剛在美國哈佛大學拿到資訊科學學士學位的龍森，雖然學校已給他繼續念法學碩士的通知，但熱中亞洲文化的他，深覺花了一年時間學中文、卻沒辦法在中國餐廳順利點餐相當丟臉，毅然決定到亞洲學中文。

龍森來到台灣師大學中文，因緣際會認識了中華開發工銀海外處處長廣樹誠，相當欣賞這位老外的他，決定將龍森納為麾下，成為當時公司內唯的一外籍員工，「但廣先生對我相當嚴格，要求我要用中文寫報告，扎實訓練以及大學資訊工程背景，讓我認識了之後的工作夥伴應志昂（John Engle）。」龍森以一口標準的國語說。

應志昂是最早一批在台灣扎根的外資圈人士，當時已是英商浩威（Hoare Govett）證券台灣區研究部主管的他，在一九九○年龍森申請到哈佛大學攻讀管理碩士、要回美國前夕，請龍森用三個月的時間寫份台灣科技產業研究報告，而當時，台股上市科技股僅有十三家，足見對他的重視。

兩年後，龍森拿到哈佛大學管理碩士學位，當時即將轉調新加坡的應志昂，又將他找來台灣加入浩威證券，至此，龍森算是正式踏入台灣外資圈的大門。

其間歷經浩威證券被荷蘭銀行購併、成為港商荷銀（ABN）證券，直到一九九九年調去美國負責全球科技產業研究前，荷銀在台灣研究團隊、銷售團隊、投資銀行業務各個領域都拿下第一。其中龍森所帶領的研究部門，更屢屢拿下外資法人票選第一名，包括前外資天后分析師蘇豔雪、王嘉樞、程淑芬都是團隊成員。
 

每天工作16小時　在外資圈交出漂亮成績
 

曾在浩威證券與龍森共事過的開發金控資深副總暨發言人張立人說，龍森除了聰明外，他對工作有努力不懈的精神，每天早上六點多到公司，會先把《工商時報》、《經濟日報》全部看完，然後工作到晚上十一點才回家，並督促當時浩威證券的所有分析師都要考上CFA（特許金融分析師）；甚至他每年會親手寫逾千張耶誕節卡片，寄給上市公司及產業界相關人士。

在台灣外資圈已做出一番成績的龍森，與當時在美商美林證券、素有台灣先生稱號的谷月涵（Peter Kurz），並轡為外資圈名號最為響亮的「老外」。

二○○○年，龍森、應志昂同時跳槽港商東方惠嘉證券，短暫待幾個月後，因美商高盛證券決定在台灣成立證券業務，力邀龍森出任亞太區研究部主管，並找來當時他在東方惠嘉證券的同事金文衡，分別負責上游半導體與下游硬體製造產業研究，為日後高盛證券台灣區研究團隊奠定扎實基礎。

「當了產業分析師這麼久的時間，我一直記得英業達創辦人之一溫世仁先生送給我的一句話：『龍森，你一定要真正參與公司的投資運作，才算是對這個社會有貢獻！』因此，我隨時都為創業做好準備。」龍森說。

○三年，在老夥伴應志昂的力邀下，龍森離開待了十二年的外資券商sell side領域，到新加坡創立黑馬資產管理公司，投入當時相當熱門的對沖基金。剛開始募到的資金部位為五百萬美元，但到了○七年高峰，旗下基金規模高達六億六千萬美元，也就是說，五年內成長一百三十一倍。

儘管○八年遭逢金融海嘯，旗下基金規模一度剩下三千五百萬美元，但這段期間的績效表現仍優於大盤，「我們在○七年曾發行一檔在當時算是創舉的基金，結合對沖與私募兩種性質，讓黑馬能夠順利跨入私募與創投的領域。」龍森說。

○八年入主卓越光纖，是龍森跨入私募基金後所投資的第一家台灣科技廠商。他找來專業團隊負責重整與改造，最後因為大客戶英特爾臨時改變光纖技術策略，才於一二年將股權拍賣出去，「很可惜，卓越光纖其實大有可為，只是技術已非大客戶所支援，雖然結果不算滿意，但最起碼沒有讓我的基金虧到錢；這就是科技業的特性：變幻莫測！」龍森這麼形容。

這兩年，為了讓三個小孩子熟悉美國文化，龍森與巴西裔妻子返回美國洛杉磯定居，但他始終未忘情投資台灣科技業；現在，由黑馬資產管理切出來的獨立「黑馬初期高科技基金」，仍由他擔任負責人，今年以來以每兩個月一次的頻率，飛來台灣找尋具潛力的高科技業投資標的。

找台股科技黑馬　看好新能源、機器人產業

「儘管大家都說PC與智慧型手機產業成長已屆高原期、台灣科技業已找不到接棒的新興領域；但在我看來，台灣科技廠商的技術與管理團隊素質，在全球名列前茅，現在問題出在沒有人願意跳出來承擔風險投資。」龍森點出問題所在。

這幾年在台灣、香港、新加坡三地跑，他觀察，一個國家經濟能否有所突破，指標就是看公部門與私部門的投資意願。對龍森來說，台灣在先進材料、新能源（如電動車與電池材料）、機器人、物聯網等領域都大有可為，工廠在中國或其他地方都無所謂，但研發中心一定要設在台灣，這對台灣才是可長可久的路。

因此，龍森目前領軍的黑馬初期高科技基金，由於性質介於創投（VC）與私募重整的基金，相當看好台灣在先進材料產業的研發能力，也成為他下一波的投資重點。

「美國創投界有個定律，每五個投資案只要成功一個，就算成功！」龍森不減熱情地表示，他很喜歡《愛拚才會贏》這首台語歌曲，台灣科技業對他來說有獨特感情，是吸引他不斷來台灣找尋投資機會的最重要關鍵，過去如此，未來也仍將如此。

龍森
出生：1964年
現職：黑馬資產管理初期高科技基金負責人
學歷：美國哈佛大學資訊科學學士、管理碩士
經歷：英商浩威證券、港商荷銀證券、美商高盛證券、黑馬資產管理合夥人等
家庭：已婚