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台積電法說登場,劉德音退休真心話、美國設廠進度如何?2個太陽時代結束,3大問題見分曉

台積電法說登場,劉德音退休真心話、美國設廠進度如何?2個太陽時代結束,3大問題見分曉

財訊 記者林宏達

科技

財訊雙週刊

2024-01-18 11:15

今周刊編按:台積電(2330)法說會今天週四(1/17)下午登場,這也是台積電暌違3年再辦實體法說,股價上午表現持平、維持小漲局面,最高來到589元。

法人除了關心台積電營運展望,去年底台積電無預警宣布劉德音將在半年後退休,震撼半導體與投資圈更引發「被退休」的揣測。

儘管台積電澄清,劉德音退休與美國廠建廠不順無關,但依舊引發各界揣測,各界都希望在法說會得到解答。

去年底,台積電突然宣布董事長劉德音不參與下屆董事提名,並預計在2024年股東會後退休,現任總裁魏哲家會推選為下屆董事長。

外界將劉德音退休,與台積電在美國設廠不順的情況做連結。因此劉德音退休後,台積電海外廠進度受矚目,目前日廠完工倒數、美廠在補助尚未明朗的情況下,進度還會推遲嗎?台積電在美國設廠的態度,以及看半導體的景氣展望,都將成為法說會關注焦點。

劉德音宣布將退休,許多分析認為和台積電美國建廠不順有關,但台積電否認;外資報告看好2024年,台積電的表現將倒吃甘蔗,可望進入全新發展階段。

 

根據《財訊》雙週刊報導,2023年12月19日,台積電以一紙短短431字的新聞稿,宣布董事長劉德音將於2024年股東大會後退休,不再參加下一屆董事提名。同時,台積電董事會的「提名及公司治理暨永續委員會」宣布,將推薦副董事長魏哲家接任董事長。

 

過去在張忠謀任董事長時,每遇董事長、執行長人事變動,台積電幾乎都會召開記者會,由張忠謀親自回答各種問題。但這一次,台積電官方並未在第一時間說明,消息一出,各方傳聞不斷,許多分析將劉德音退休的決定和美國建廠的挑戰連結在一起。

 

宣布退休過程》  劉德音自己下的決定

 

對投資人來說,最關心的應該是,劉德音是第一個接下張忠謀董事長大位的人,台積電在他2024年退休時,台積電前景究竟如何?

 

《財訊》雙週刊經過多日約訪台積電相關主管、分析師和關鍵人士後發現,不只劉德音退休的原因和大家想的不一樣,台積電2024年的營運表現,很可能會出現先蹲後跳的成長行情。

 

外界比對2018年張忠謀宣布退休時的新聞稿內容,認為劉德音是「被台積電宣布退休」。對此,台積電表示,「新聞稿是劉德音親自看過、批准的,」同時指出,「差別在於,創辦人退休時,是先開記者會才有新聞稿,所以直接引述他的話,這一次是預告6個月後劉董事長退休。」關鍵就在「預告」兩個字。

 

 

這一次新聞稿中宣布退休訊息的「提名及公司治理暨永續委員會」,是劉德音上任後由他設立的;攤開委員會的組成,是由劉德音和台積電的獨董們一起做決定,魏哲家並不在這個委員會裡。台積電指出,「劉德音退休的決定,在內部已經討論好一陣子,11月的董事會也討論過,」在張忠謀交棒給劉德音和魏哲家時,制度設計原本就預留魏哲家升任董事長的選項,這次的宣布不能說是意外。

 

2024年台積電將董監改選,台積電表示,劉德音任期即將屆滿,加上他將滿70歲,劉德音不認為他退休的新聞會有太多人關注,只要求要在退休前半年把消息公布出去,所以趕在耶誕節前發布。目前劉德音暫離台灣休假,「他要把退休的原因和感想,留著自己講,這是為什麼新聞稿會這麼短的原因」。

 

《美國建廠計畫》  不受董事長退休影響

 

也有分析認為,台積電在美國建廠遇上挑戰,劉德音退休是台積電對美國政府的「抗議」。

 

《財訊》雙週刊指出,如果美國建廠在執行、採購、策畫、制度設計上有不可行的地方,魏哲家同樣可以踩煞車,「美國廠舉辦典禮時,總統拜登參訪台積電,兩人都是同時參與」,海外建廠的成敗應該是由董事會負責。整個美國設廠的決策,不會因為董事長退休,出現因人設事的狀況。

 

 

台積電也解釋說,目前美國亞歷桑那州新廠,完工量產的時間和競爭對手三星一樣落在2025年,進入的設備和機台算是按部就班,所以對折舊的影響不大,「用員工人數來講就好了,美國廠大約1000多人,日本約600人,就算每個人薪水都3倍,跟台積電7萬多員工的總數相比,影響還是有限」。

 

之前外界質疑台積電為何不先採小規模在美國試水溫,降低風險,劉德音先前的答覆是:「我們現在就是在試水溫」,意指台積電美國廠並非大到超出負荷,亞歷桑那廠附近預留的大批土地,是為未來大幅擴張用。台積電強調,「這個計畫目前並未改變。」德國、日本等地的相關計畫也未改變。

 

也有人猜想,是因為台積電創辦人張忠謀對美國建廠有意見,希望劉德音退休。本刊向張忠謀身邊的人士求證,得到的答案是,「張忠謀退休後,並未涉入台積電決策,也和這一次劉德音董事長退休的決定無關。」

 

本刊綜合多位台積電受訪者意見得知,真正讓劉德音想退休的原因,應是他負責國際化過程中的對外溝通,必須同時穿梭在美、日、德、中等各方政府、客戶之間,許多國際貴賓、媒體他必須親自接待;同時,台積電是專業經理人制度,他在公司的使命是強化董事會的功能,推動台積電ESG制度,要審查議案、和董事討論、推動制度,如果2024年他續任,恐怕要做到73歲,「很累」才是他想退休的原因之一。

 

接下來的觀察重點,其實在2024年2月召開的「提名及公司治理暨永續委員會」,除了劉德音不參與下屆董事提名,曾繁城也可能不會擔任下一任董事,會由誰接任董事空缺,是否補滿,實際狀況屆時才會明朗。

 

《高層人事變動》  魏哲家董事長兼總裁

 

劉德音退休後,目前計畫由魏哲家任台積電董事長暨總裁,現在外界猜測魏哲家若專任董事長後,誰接魏哲家的位置,恐怕為時尚早,「這個部分,目前還沒有明確計畫,」台積電表示。

 

事實上,對台積電來說,不管是美國建廠,還是營收獲利,2024年的表現都會比2023年更好。

 

2023年時,先有美國工人抗議台積電從台灣派工程師到美國工作,影響工作權的爭議。但根據美國媒體《AZCENTRAL》報導,2023年12月,台積電和工會已就多項議題達成共識。

 

同時,2023年台積電遇上半導體晶片庫存居高不下,全世界罕見美、中、歐分別因為升息、戰爭和經濟放緩,3大市場同時熄火;但到2023年底,晶片庫存逐漸去化之後,2024年庫存回補需求可期,包括劉德音和聯發科董事長蔡明介都曾表示,看好2024年半導體需求表現優於2023年。

 

但外資如大摩(Morgan Stanley)認為,台積電2024年第1季的毛利率將下修至49.5%,低於台積電設定53%的目標,並指出台積電11月的營收較前1個月減少15%。主要原因是,第1、3奈米製程仍在爬升階段,使得3奈米製程對營收和獲利貢獻度還不高,也難以對大客戶蘋果漲價,加上折舊成本上升,第1季也是1年中營收較低的1季,成本的占比變高,會使得毛利率暫時受壓。

 

不過,大摩也估計,台積電2024年全年毛利率為52.2%,2025年將回到53.1%,仍將台積電評為買進。因為,半導體供應鏈的庫存愈來愈低,回補庫存的需求會讓2024年半導體需求大於2023年,同時,生成式AI的大趨勢,將讓AI手機、AI PC等新應用出現,如果這些應用大受歡迎,台積電將率先受益。

 

《台積電大預言》  未來1年營運倒吃甘蔗

 

《財訊》在採訪中也得知,2024年下半年,台積電3奈米製程將迎來多家新客戶和新產品,屆時不管是良率和客戶結構都會遠優於年初。如果第1季台積電因為毛利率下滑股價下挫,會是值得投資人抓住的機會。

 

巴克萊同時在報告中分析,台積電在海外建廠的決策,已降低外資對台積電集中台灣生產的擔憂,因此對台積電的風險折價也減少,台積電的投資價值,會隨著度過海外建廠的低谷而逐步上升。…(本文出自《財訊》雙週刊702期)

 

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