摩根士丹利（大摩）3/25發布報告，指出和碩AI伺服器2025年營收貢獻約1%，2027年可望大躍進、增至36%，因此將和碩評等從「減持」升至「中立」。至於iPhone手機代工，大摩則指和碩的案量可能下滑，且未接到iPhone 17e的訂單。
對此，和碩共同執行長鄭光志近日受訪時表示，AI伺服器客戶群可望從新興雲端業者（Neocloud）擴至大型雲端服務供應商（CSP），美國德州新廠將於四月開始試產，對於手機業務則不便回應。
大摩報告指出，和碩AI伺服器的營收占比2025年約1%，到2027年可望增至36%，主要提供AI伺服器給Neocloud。其將和碩的目標價從前一次的新台幣58元上調至80元，但因風險報酬比的吸引力仍然不足，評等僅調升至「中立」，而非「加碼」。
鄭光志對AI伺服器的展望確實樂觀，指出和碩在AI伺服器已打底三、四年，初期主打Neocloud客戶。隨製造量能擴大，今年可開始進攻美系CSP客群。
以製造而言，台灣還是最大的基地，伺服器製造可從L6做到L11組裝階段，最後的L12則交由合作夥伴提供給終端客戶。和碩位於美國德州喬治城的新廠，工程正在收尾，四月將開始試產，希望早日上線服務。德州新廠聚焦L6至L11階段，可與鄰近的墨西哥廠區協作。
和碩提供的伺服器包括通用型與AI伺服器，涵蓋NVIDIA MGX、HGX、GB200、GB300系列的機櫃。隨後也將加入VR伺服器的供應商之列，估計今年六、七月可進行VR伺服器的最後驗證。
鄭光志也提到，除了設計與製造的能力，NVIDIA也相當看重供應商「有沒有抓到客戶」，可能因為NVIDIA看到和碩從Neocloud擴展到CSP的能力，「把我們稍微提升一下位置」，這對和碩當然是很好的鼓勵。和碩也可以因此早一點拿到新品資料，快速提供客戶設計規格參考、縮短出貨時間。
雖然和碩加碼投入AI伺服器業務，但大摩報告也提到，在所有伺服器ODM中，更早布局的緯穎、緯創、廣達擁有更多優勢。
而在其他產品代工部份，大摩預期，和碩代工的產品，從手機、筆電到遊戲機，第一季的出貨量都將呈現季減。以iPhone組裝而言，大摩通路調查顯示，和碩並未取得iPhone 17e的代工份額。
同時，相較於鴻海，和碩並未從AI旗艦機款受惠太多，仍聚焦在Pro、Plus等非頂級機型。此外，中國的立訊精密近年也加入iPhone代工，導致競爭加劇。
對於並未取得iPhone 17e代工訂單，鄭光志則不願多談。
和碩3/11公布的財報顯示，2025全年營收約新台幣1.1兆元，年減0.7%。毛利率3.8%，年減0.3個百分點。營業利益率1%，年減0.1個百分點。每股稅後盈餘（EPS）為5.39元。董事會通過擬配發現金股利4元。
以2025年第四季而言，和碩營收62%來自通訊（主要為iPhone組裝），較2024年第四季佔比減少9%。15%為運算（筆電、桌機、主機板），7%來自消費產品（遊戲機、物聯網裝置等），16%來自其他業務。
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