聯亞、華星光、智邦...矽光子概念股8檔狂飆！輝達注資640億邁威爾，台鏈誰能真的吃到肉？兩條件必須有

輝達深化矽光子領域布局，宣布結盟晶片大廠邁威爾（Marvell），並注資邁威爾20億美元（逾640億元台幣），專家分析，台系供應鏈中，以台積電、聯亞(3081)、華星光(4979)、智邦、啟碁(6285)、眾達-KY、奇鋐、雙鴻(3324)等8檔受惠程度最大，其中聯亞股價更有機會看齊神山，坐擁挑戰2000元以上實力。

輝達結盟邁威爾搶進矽光子領域，專家點名聯亞、華星光等8檔台鏈吃補。（圖／陳榮華提供）

但專家不忘提醒，市場易將網通、光通訊全數視為同一族群，但真正的受惠者必須符合2大要件，包括技術通過輝達或邁威爾驗證，且產品量產或進入design-in階段，選股上聚焦「規格升級」而非「數量增加」，才能避免追到「假受惠、真沾光」的股票。

資深分析師陳榮華表示，輝達AI工廠（AI Factory）是高度整合的「黑盒子」，客戶只能全盤接受，但隨AI推論（Inference）需求超越訓練（Training），以及大型雲端服務供應商（CSP）與各國主權AI計畫崛起，客戶對「半客製化」的需求已無法忽視。

NVLink Fusion平台的誕生，標誌輝達從「獨家供應商」轉向「生態系架構師」，從「封閉生態」到「可控開放」，此次合作不僅是擴大生態系，可視為輝達在AI硬體主權時代下，一次精準的 「戰略性讓渡」。

如果用人體構造來比喻，陳榮華認為，輝達堅守CPU、網路介面卡（NIC）、資料處理單元（DPU）與交換器（Switch），功能如同「中央神經系統」；邁威爾承接客製化XPU（即ASIC）與光學互連方案，則是扮演「專用肌肉群」的開發者角色。

這套分工，讓輝達的客戶（如微軟、Meta、OpenAI、各國電信商）能在相容於輝達CUDA生態系的前提下，保留部分硬體自主設計權，這不是輝達的讓步，而是為了擴大市佔率天花板的必要策略。

受惠台鏈共分3層級

陳榮華並從供應鏈層級解構，指出這次合作將供應鏈的價值分配，從「輝達獨強」推向「生態系分潤」，受惠者可分為3個層級。

▲第1層級：先進製程與客製化晶片（ASIC）

邁威爾將提供客製化XPU，意味著台積電(2330)是最大贏家，無論輝達的GPU還是邁威爾的XPU，其先進製程（3nm、2nm）與CoWoS先進封裝的訂單，都將集中在台積電，強化台積電在AI時代「無可替代的基礎設施」地位。

▲第2層級：矽光子（Silicon Photonics）與光學DSP（數位訊號處理器）

「光學互連與矽光子」為此次合作關鍵，是價值增量最大、市場尚未充分定價的領域，當NVLink Fusion架構串聯數萬顆GPU與XPU，傳統銅線互連的功耗與損耗已無法承受，光學I/O（光輸入輸出） 將從選配變成標配。

台灣供應鏈部分，聯亞、華星光等2家作為矽光子上游雷射晶片與磊晶供應商，將直接受惠於邁威爾光學DSP需求的爆發，迎來3~5年AI伺服器內部互連架構的結構性轉變；眾達-KY(4977)在光收發模組的封裝與測試能力，使其成為矽光子供應鏈中的關鍵環節。

▲第3層級：AI-RAN與電信基礎建設

合作延伸至AI-RAN（人工智慧無線存取網路），將5G/6G基地台轉變為AI算力節點。這是一個被市場低估的長線趨勢。

相較傳統基地台是「通訊設備」，AI-RAN讓它同時成為「分散式邊緣運算中心」，帶動基站晶片、高速網通、電源與散熱的規格全面升級，受惠台鏈共有4家。

智邦、啟碁(6285)作為全球網通設備ODM龍頭，將承接電信商升級AI-RAN網通設備訂單，為原本穩健業務疊加AI成長動能；奇鋐(3017)、雙鴻(3324)等散熱雙雄，AI-RAN基地台散解決方案從「氣冷」升級為「液冷」或「浸沒式」，將延續散熱廠商在AI伺服器領域的成長曲線。

台積電上看2250元

綜合以上分析，陳榮華挑選出具備「雙重受惠」邏輯的台積電、聯亞，作為分析範本。

▲台積電：AI時代的基礎設施稅

輝達GPU＋邁威爾XPU＋CoWoS封裝全在台積電投片，此次合作確認AI晶片市場將從「單一巨頭」走向「多樣化專用晶片共存」，反而擴大台積電的潛在市場，以折現現金流（DCF）與本益比（P/E）並用作為估值模型，並列出3種情境。

保守情境為全球經濟衰退，CSP資本支出放緩，預估價1680元；中性則是AI訂單如期成長，先進製程產能利用率維持滿載，預估價2000元；樂觀情境是輝達與邁威爾合作帶動ASIC需求超預期，且2nm製程量產進度領先，獲利上修，預估價2250元。

▲聯亞：矽光子浪潮的關鍵上游

邁威爾在光學DSP與矽光子的領導地位，將直接轉化為對上游磊晶片的需求，聯亞是全球少數能量產高速雷射晶片（用於矽光子）的廠商，技術壁壘極高，本益比因其正處於獲利爆發初期，亦參考EV/EBITDA作為估值模型，情境同樣有三。

保守情境為矽光子滲透速度低於預期，客戶認證遞延，預估價1350元；中性為2026年矽光子出貨逐季成長，順利打入邁威爾供應鏈，預估價1800元；樂觀情境則是輝達與邁威爾將矽光子列為標準配備，聯亞成為獨家或主要供應商，獲利跳升，預估價2000元。

未來2~4季效益逐步反映

在操作建議上，陳榮華提醒妥善區分「題材」與「實質受惠」，市場雖容易將所有「網通」、「光通訊」股票視為同一族群，但真正的受惠者，必須是技術已經通過輝達或邁威爾驗證，且產品已進入量產或design-in階段的公司，避免追高純題材的「沾光股」。

這次合作帶動的是矽光子、AI-RAN、高速互連等領域的規格跳級，受惠廠商的成長動能來自「單價提升」與「毛利擴張」，而非單純的出貨量增加，選股聚焦「規格升級」而非「數量增加」，優先選擇技術領先者，而非產能最大者。

考量輝達對邁威爾的投資效應，將在未來2~4季逐步反映在供應鏈的營收與獲利上，短線若股價因消息面大漲，不建議追高；應等待技術面拉回、營收數字開始兌現時，分批建立長期部位。

陳榮華指出，輝達與邁威爾的合作，是AI基礎建設從「狂飆拓荒」走向「精細分工」的轉捩點，對於台灣供應鏈而言，意味過去「唯輝達馬首是瞻」的投資邏輯，將進化為「在輝達生態系中尋找不可替代的技術節點」。

※本文授權自旺得富理財網，原文見此。

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