台達電法說會時間周四(10/29)下午3點舉辦，台達電(2308)股價卻是先被擊落、慘跌超過7%，最低來到1430元，崩跌120元，主要是周三(10/28)盤後公布雖然前3季賺贏去年整年，但單季稅後純益234.95億元，意外季減6.53%，讓市場震驚。
台達電第3季獲利下滑，據了解與子公司泰達電提列存貨跌價損失有關。
觀察台達電從10/6高點2115元，一路跌到10/29最低1430元，14天內漲少跌多、股價跌掉685元，跌幅超過32%，不禁讓投資人問：台達電下跌原因到底為什麼？
台達電上季稅後純益意外季減6.53%
台達電第3季稅後純益234.95億元，年增26.28%但卻是季減6.53%，每股純益9.04元，前3季稅後純益691.86億元，年增61.71%，每股純益26.64元，均創同期歷史新高，前三季賺贏去年整年。
觀察外資動向，外資自10/7即一路賣超台達電，累計高達3.8萬張，財經網紅葉育碩在臉書粉專上直言，第三季EPS季減，是不是又有人先知道了？台達電周三盤後公布第三季財報，營收再創歷史新高，結果獲利卻比第二季衰退，而股價早就先跌了一大段。
台達電14天跌掉685元、跌幅超過32%
台達電從10/6高點2115元，一路跌到10/29最低1430元，14天內漲少跌多、股價跌掉685元，跌幅超過32%，葉育碩說，到底是市場有人提前知道了什麼，還是單純漲多修正？
「先來看一下台達電這次的成績單。第三季合併營收 1,970.59 億元，創下單季歷史新高，毛利率 34.08%，稅後淨利 234.95 億元，單季 EPS 9.04 元。今年前三季 EPS 分別為Q1：7.92 元Q2：9.68 元Q3：9.04 元，第三季 EPS 季減約 6.6%，雖然營收再創新高，但獲利確實比第二季衰退」。
他說，再來算一下目前的估值。假設第四季EPS可以做到10元，全年EPS就會來到36.64元，以目前股價最低1430元計算，預估本益比約39倍。
股價先跌完，才知道市場到底在擔心什麼
「而且第四季EPS 10元只是情境假設，不代表公司財測，實際還是要看後續營運表現。不過說真的，現在這個市場，財報好不好跟股價會不會漲，好像已經是兩回事了」。
葉育碩說，績優生照樣被殺，營收創新高也不保證股價創新高。以前是看財報決定股價，現在有時候反而是股價先跌完，才知道市場到底在擔心什麼，只能說，現在的股市真的越來越難懂了。
阮慕驊拆解泰達電問題
資深財經專家阮慕驊則是指出，台達電法說會應該是衆所矚目，第三大上市權重股，也是股價走勢最疲弱的權值股台達電，發佈的第三季財報不甚理想。除三率全數季比衰退外，毛利率也破35%。
同時，摩根大通報告指出，台達電持股逾６成的泰國子公司泰達電，因存貨跌價損失，第3季毛利率下滑2.4個百分點至27.5%，全年展望也下修。由於存貨跌價提列時程比預期更長，泰達電管理層已將全年毛利率指引從30%下修至約29%。
阮慕驊說，泰達電當季提列18億泰銖的淨存貨跌價損失，原因是客戶第3季放緩拉貨，訂單雖未取消，但依公司政策，存放逾90天的貨品須提列跌價準備，而台達電第三季合併毛利率是34.08%，季減1.52個百分點、年減0.79個百分點。
阮慕驊指出，泰達電（Delta Electronics Thailand）是台達電在泰國的上市子公司，主力是電源產品。它的問題不是訂單被砍，而是庫存放太久，被迫依公司政策提列跌價損失。
「泰達電是東協規模最大的上市電子製造商，主要供應資料中心與電動車的電源解決方案，小摩預期泰達電2026年起會接到液冷系統訂單，因此它被視為泰國市場中唯一純粹受惠AI伺服器與水冷散熱需求成長的代表性標的」。
這次損失比較像提列時點問題，不像需求消失：訂單還在
也因為電動車業務表現落後，台達電已著手調整泰國汽車相關廠區，把原本規劃給EV的產線與空間轉做電源與AI相關產品，泰國三座新廠2025年底陸續開出，成為AI電源與液冷的核心生產基地。
那泰達電到底出了什麼問題？阮慕驊說，泰達電第3季營收744億泰銖創新高，季增16%、年增42%，但當季提列18億泰銖淨存貨跌價損失，毛利率降為27.5%，主要是客戶第3季放緩拉貨，訂單雖未取消，但依公司政策，存放逾90天的貨品都須提列跌價準備。小摩也提到全年存貨規模幾近翻倍，考量存貨損失、以及明年初重新定價前偏高的供應商成本，下修2026至2028年毛利率預估。
他分析，這次的損失比較像提列時點的問題，不像需求消失，訂單還在，貨出了之後，跌價準備理論上有機會回沖。小摩仍看好2027年VR200與Trainium 3從第一季起放量，屆時泰達電有望調漲價格，維持「優於大盤」評等。
真正要觀察的是，客戶延後拉貨是短期庫存調整，還是AI平台換代造成的空窗。這點台達電法說會應該會被問到。
