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高鐵為錢傷腦筋 P.46

高鐵為錢傷腦筋 P.46

在國內高科技業掀起新一波大陸熱之際,台灣高鐵高達五千餘億元的「在地」投資計畫。

預定在九十四年十月完工、營運,對於支撐國內經濟發展將扮演舉足輕重的角色,高鐵能否如期通車,不但是民進黨的信心指標,更是陳水扁在二○○四年競選連任時的重大政績表現之一,不過由於六月底的增資受阻,高鐵增資案將延至九月底,資本額從目前的四○七億元增加至四九九.九億元。


搶購高鐵股票熱潮已不復存在

今年農曆年剛過,高鐵公司即信誓旦旦地宣示,要在今年六月底完成一百六十億元的增資計畫,使得目前四百零七億元的資本額,配合工程進行,增資至五百七十五億元。不過殷琪已公開坦承,目前的景氣狀況籌資確實有困難,而行政院處理南科振動爭議,更影響到股東對高鐵計畫的信心,衝擊籌資計畫的進行,但儘管外在情勢險惡,殷琪至今仍對外表示,有信心可以如期完工。

高鐵的增資計畫已確定延至九月底,而且今年增資已不再以資本額達到五百七十五億元為目標,先設定在四九九.九億元,由於資本額仍未超過五百億元門檻,已確定今年無法辦理公開發行。

在大環境不佳,籌資困難下,高鐵的未上市盤股價已跌破票面,只剩下五元左右,因此今年增資,去年小股東以及員工搶購的熱潮已不復存在,這次籌資策略,是極力爭取策略性投資人。至目前為止,已確定參與高鐵這次增資的來源,主要是台糖分期到位的十億元、行政院開發基金核定的三十億元,以及日本核心機電商投資高鐵首批到位資金二十三億元。

除了這些特定人之外,高鐵在不同階段會有不同的特定人進來,例如在高鐵接近完工時,高鐵公司會希望引進像統一企業這類型的零售業者加入,而在興建初期就希望引進通信產業,因為固網業者若有興趣於高鐵電纜槽使用權,就必須提前做搭配,而據了解,現階段高鐵要爭取固網業,主要為台灣固網和中華電信兩大電信集團。


台電與中華電信對投資高鐵保守低調

此外,台電也是高鐵公司極力爭取的策略性夥伴。高鐵公司高層表示,台電在過去辦理遷移鐵塔的作業及效率做得非常好,而且進度都提前,顯示這是一家很有效率的國營公司,而參考國外高鐵的例子,英國也有引進電力公司參與的案例,因此將全力爭取台電參與投資。

然而,高鐵公司爭取台電、中華電信等策略投資人入股,動作雖然積極,但目前看來仍有若干困難,因為去年初籌措到九百餘億元資金的台灣固網,今年將繼續參與年底的第三代行動通信(3G)執照拍賣,在資金出路已確定下,是否還有「其他閒錢」投資台灣高鐵,至今動向並不明朗。

事實上,高鐵公司已在今年三月赴台電做過簡報,據高鐵公司高層人士轉述,台電方面表示,由於台電目前正在進行若干人事調整,因此此時並不是對外投資的恰當時機,至於中華電信方面,對投資高鐵則是相當低調,反映了對該投資計畫的保守態度。

高鐵公司高層人士說,最近以來,政府相關基金及國營事業對於投資特定計畫都採取分散投資原則,而目前台糖已投資高鐵計畫四十億元,高鐵原本是向行政院開發基金申請投資五十億元,最後財政部也是基於分散風險原則,僅核定三十億元,高鐵公司認為,台電和中華電信恐怕也會有相同的考量。


葉菊蘭:交通部不會袖手旁觀

而且中華電信是上市公司,任何投資案首重投資報酬率,尤其在變數仍多下高鐵能否如期在九十四年十月底完工必須審慎評估,因為何時完工是估算高鐵回收的重要時間點,如果無法如期完工,將會是投資的一大風險,甚至是個無底洞。

爭取民間資金不易,而國營事業及政府基金又轉趨保守,反映了高鐵公司在爭取特定人投資高鐵上的長遠隱憂。

一位企業界人士分析,高鐵原本的投資期間就長,在台灣經濟不易再有大幅成長下,高鐵長達五年興建期間的風險因而增加不少,而且未來的營運量及營收也可能隨著外在經濟環境的變化及延後完工而大幅減少,變數頗多。

在高鐵公司調整增資計畫之際,殷琪曾在六月間舉行的「全國交通會議」中,對BOT計畫資金籌措及融資協助,向政府提出相關建議。她公開呼籲,為籌措公共設施所需的資金,政府應修改法令,以增加額外資金來源。她認為,政府應放寬民法對外國金融機構參與聯貸的限制、放寬公司債的限制、上市審查準則及保險法對於保險業購買有價證券種類的限制等。


目前可運用資金額度一千三百億元

殷琪並表示,BOT特許公司向金融體系大舉籌措資金之際,部分資金仍須由資本市場募集,她並建議政府可朝三個方向促進資本市場活絡:第一、證券商品多樣化且擴大證券市場規模;第二、擴大債券市場規模且增加新債券商品;第三、鼓勵發行公司利用國際資本市場的資金。

殷琪私下並不諱言,這些建議雖然有些是整體性的制度,有些則是可以先由高鐵來做。對於交通部長葉菊蘭當場表示,如果高鐵計畫籌資有困難,交通部不會袖手旁觀,會盡力協助。

對於高鐵今年增資不如預期,交通部高鐵局長廖慶隆表示,依高鐵公司的估計,今年所需的資金為五百億元,明年約需六百億元,後年則為億元,根據融資協議,高鐵公司資本額和搭配融資額度為三比七,以目前高鐵公司資本額再加上融資額度,可運用的額度約有一千三百億元。

他表示,高鐵公司今年雖增資困難,但短期支應仍然足夠,不過未來一、兩年將進入資金需求高峰期,有必要先一步因應。此外,由於高鐵公司是採行完工後才付款,因此已要求修改融資計畫中的付款時間。


民進黨對高鐵有不許失敗的需求

高鐵局官員說,高鐵公司各標段工程進度是採分段里程碑(milestomne)完成時始列入計算,因此工地實際進度會比報呈的結果還要多,不過高鐵目前整體興建進度和原先預定進度相較仍有落後,而且似有擴大跡象,但高鐵公司認為年底前應可趕上進度,而對於實際進度與報呈進度不同,高鐵局已要求高鐵公司將原定進度與實際進度改用同一標準,以利進度參考。


台灣高鐵涵蓋大陸工程、長榮、富邦、太電與東元五大集團,政商實力雄厚,鄭深池入主交銀後,雖然已請辭高鐵公司董事,但交銀仍是高鐵融資計畫三大主辦銀行之一,而殷琪與陳水扁互動良好更是人盡皆知。

由此看來,雖然目前籌資困難,但一方面高鐵五大股東「綠色色彩」濃厚,將可順勢搭上綠色執政順風車,另方面執政黨對高鐵計畫有「不許失敗」的經濟和政治需求,因此可以肯定的是,執政黨對於高鐵籌資和興建問題,將正如葉菊蘭所承諾,不僅不會袖手旁觀,還會特別關注!

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