手握現金多多的「晶華概念股」 P.100

賴寧寧

剖析統一的金雞母及燙手山芋台南幫三大家族三代情義相挺看高清愿如何整編瘦身打造新統一

2002-10-17 10:24

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晶華酒店破天荒第一件減資案，引發傳統上市櫃公司是否該減資救股價的討論。儘管幾家上市櫃公司老闆，也有意跟進比照「晶華模式」辦理減資，但是，並不是每一家公司都能像晶華一樣具有減資並退還股東現金的實力。

要辦減資退現金給股東的公司，必須過去幾年有穩定的收入，帳上現金充足。為了解那些上市櫃公司具有晶華實力，本刊特別挑選從民國八十八年到今年第一季以來，上市櫃公司連續四年來，每一年度帳上現金流量超過一億元的公司，另外將這些公司分成兩類，一類是資產報酬率六％以下、另一類是資產報酬率六％以上，同時，這兩類公司每股可退還現金必須超過兩元以上。第一類公司由於資產報酬率不高，與其把現金擺在公司，每年無法創造出更好的報酬率，不如還錢還給股東；另外一種是經營績效不錯，有實力比照晶華模式，辦理減資，把現金還給股東，這類公司是過去幾年本業的經營能力不錯，經營團隊的成績頗佳，且帳上有充沛的現金。統計結果，第一類公司中，每股現金超過四元以上有五家，包括全家便利商店、華紙、偉全、亞都麗緻、國化，其中以全家便利商店每股高達十二元以上最多。另外一種是本業經營績效不錯、可以比照「晶華模式」的傳統產業公司，這類有二十八家，其中現金最多的首推中華汽車；中華汽車不止帳上現金高達一百四十億元，每股現金也高達十一元，居傳統產業公司之冠，同集團的裕隆現金實力亦雄厚，有將近百億元現金，每股現金也高達五元多。其他像必翔、江申每股現金均超過十元。以晶華模式來看，晶華減資後每股退五元現金給股東，看起來相當可觀，但是，仔細研究，晶華大股東持股高達五成二，如果加上將近兩成庫藏股，等於有高達七成的股權在大股東、公司手上，因此，減資退還現金，晶華大股東潘思亮家族仍是最大贏家，這也是晶華會率所有上市櫃公司之先，辦理減資的最大原因，其他公司如果大股東持股不多，相較之下，執行晶華模式的意願應當不高。不景氣下擁有現金是最大贏家，個人如此，公司亦是，不管這些公司是否將會比照晶華模式，當股東看到公司帳上豐富的現金，相信會比持有其他公司股票安心許多。