賀將波：China is Money！ P.100

江煒琦

《超商霸主》7-ELEVEn高清愿的下一步《電視購物王》王令麟力檔統一、富邦挑戰寶座《量販王》家樂福不讓大潤發超前的營業新招 P.48

2004-09-16 13:50

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近來昆仲創投負責人賀將波密集走訪外資設於香港的亞太區總部，他與投資界高層不僅談及科技業下一步，也談到大陸崛起對台灣科技業的危機與轉機。幾次意見交流後，他提醒此刻面臨產業交替的台灣業者必須正視的大轉變。

「二十多年來，我看著台灣的科技產業一路走來，再看到大陸當地企業急起直追的氣勢，台灣業者必須加快腳步，在大陸市場搶得一席之地，才能替日後台灣產業的發展與人才就業找到一條出路。」
一九八一年才踏上台灣土地，開始接觸台灣科技業的昆仲創投負責人賀將波，其實對台灣並不陌生，由於賀將波的父親於一九七○年開始投資兩岸的電子產業，與趙耀東及李國鼎等人互動密切。
賀將波從小就從父親那裡聽到這些前輩發展台灣科技產業的願景與想法，及至父親過世，他接手父親的投資事業，更加深他對台灣科技產業的認識，加上他的妻子是台灣人，他又多了一個「台灣女婿」的身分。
從小在美國長大，頂著哈佛大學管理碩士光環的賀將波，是外界眼中典型的ABC，他的英文表達能力甚至比外國人還優秀，「很少看到這麼會募fund的人！」

助華人企業躍上國際──經營創投事業主要目標

見識過他做簡報的人表示，他的觀點很具說服力，連老外都能被他打動，但是體內流著華人血液的他不但不崇洋，反而一心想在大中華區經濟成長起飛的當下，幫助華人的企業一舉躍上國際舞台，與歐美企業抗衡，他的創投事業—昆仲創投也圍繞著這個中心思想而運作。
「母親期許我成為一個乘波浪而起的將軍，因此幫我取名為將波。」賀將波幽默地說，從他踏入業界以來，他的經歷正如其名，每投入一個市場，都遇到該市場正走下坡。
一九八七年，美國股市崩盤，隔年，他加入美商高盛證券，成為高盛首位華裔主管，接下來兩年，他遇上美國購併潮泡沫期；一九九○年他到日本發展，日本正式走入十年經濟蕭條期；九七年，昆仲募了五億多美元資金，卻碰上亞洲金融危機爆發；去年六月，昆仲在上海成立辦公室，大陸宣布嚴格實施宏觀調控政策。

外資搶抱大陸市場──台資所占比重卻逐年下降

就外人眼光看來，賀將波進入每個市場的腳步似乎慢了點，不過這些經驗卻讓他練出過人的市場靈敏度，謹慎挑選投資標的。
過去三年來，昆仲旗下的基金績效每年的平均收益約三○％，此外，昆仲進入大陸至今，尚未投資當地企業，就是因為賀將波預期大陸在宏觀調控實施之後，極可能出現泡沫化，所以不急於在此時投入資金。
但是賀將波也在這次科技產業世代交替與大中華市場熱潮中更加確定，「China is money!」他強調，就外資直接投資的金額來看，亞洲只有大陸市場是從一九九一年，不到百億美元的規模，成長到二○○三年的四百多億美元。
反觀日、韓、印度與新加坡都沒有超過二百億美元，因此，即使投資大陸存在不少變數，歐美日企業仍然前仆後繼跳進去，不過以他觀察，台灣業者投資大陸的企圖心顯然不如他們，就外資投資大陸的金額來看，台資在所有外資裡所占比重從一九九一年的二五．三％逐年下降，及至二○○三年，僅占六．一％。
賀將波認為，全球科技產業從半導體、PC、網通發展到數位消費性電子產品後，產業僅出現整合性應用或是小發明，例如VoIP、Wireless，看不到足以推動另一波產業成長的創新力量。「太多人才與資金進入科技產業，並且投入相同的領域，IP的價值今不如昔，差異化縮小，成功的門檻也被墊高。」
就美國股市來看，現在，一家公司的年營收至少要達到一億美元，而且獲利穩定才算是具備掛牌資格，因此小公司很難與擁有專利(IP)、通路與品牌的業者匹敵。

台灣以品質價格優勢──搶攻高附加價值代工市場

大環境如此，台灣科技業的發展在未來三至五年內，也將面對諸多的挑戰，我們循著台灣科技產業發展軌跡來看，台灣於一九八○年代進入PC產業，九○年發展半導體，九五年跨入IC設計，千禧年以來則是以零組件為主。
業者的投資焦點逐漸從下游往上游走，從主產業的大市場逐漸轉往次產業的利基市場，以至於每年所創造的產值規模也愈來愈少，就與當年日本科技產業的發展歷程如出一轍，這也表示，台灣科技業的路會愈走愈窄，而且握有多項關鍵零組件專利的日商，將成為台灣廠商的強勁競爭對手。
此外，若從募資成本來看，目前台灣電子股被認為合理的本益比為六至八倍，大陸則可達到三十倍，相較之下，台灣企業的募資成本較高，財務壓力也相對提高。
賀將波認為，此時台灣業者應該運用多年累積而來的產業競爭力——速度更快、品質更好、價格更便宜來創造更大價值，例如與在大陸市場發展有成的跨國企業合作；並仿照日商做法，專注於發展高附加價值的關鍵零組件；或是投入其他前景看好的相關產業。
例如汽車與醫療設備，換言之，台灣業者必須將心力放在高附加價值而且市場規模夠大的產品或代工服務市場，並且及早在大陸市場取得一定的市場地位，才能延續既有的競爭力，與歐美企業競爭。
當台灣有愈來愈多的企業順著大中華區市場成長而發展成國際級企業，就能創造更多中高階管理職缺，替台灣的管理人才帶來更多就業機會。
未來，台灣勢必要面對大陸人力市場素質優、薪資低的強大競爭，「日商企業的高階經理人幾乎都由日本人來擔任，歐美與大陸當地企業也是如此。」在未來的全球競爭舞台上，台商的事業觸角有多廣，台灣菁英的發展機會就有多大。

/小檔案/
賀將波小檔案
出　　生：1960年
現　　職：昆仲創投合夥人
最高學歷：MBA,B.A. Harvard - Dean's
　　　　　Doctoral Fellowship,
　　　　　Summa Cum Laude,
　　　　　Phi Beta Kappa
重要經歷：亞洲區
　　　　　CS First Boston
　　　　　購併部門主管
　　　　　美商高盛紐約
　　　　　總部購併部門