九月底，LED大廠晶電、元砷，以及未上市股連勇科技，宣布「結為連理」，三方除了敲定換股比例為一：三．○八：五．五外，還將加速業務整併，坐穩全球第一大LED晶粒廠，然而合併案曝光後，卻引發內線交易的爭議。
「消息總算發布了，只是沒想到晶電是存續公司。」在晶電宣布合併元砷、連勇的記者會，一位媒體記者對旁人說。
一個多月前，市場紛紛傳言，同屬聯電集團的元砷光電，準備上演一齣「以小吃大」的精采戲碼，將晶電經營權吞下，但據傳晶電大股東不同意，投資作風一向「靈活」的聯家軍，於是來個峰迴路轉，在第一時間決定交出主導權，退居幕後，也間接促成了合併案順利完成。
傳聞雖然未獲證實，然而投資人卻是失望在先，因為這件LED產業界空前的合併案，卻激不起證券市場任何波瀾。九月二十九日，消息見報當天，晶電、元砷股價走勢異常疲弱，不但以平盤開出，賣單更是接二連三湧出，最後加權指數雖然只有小跌○．○三％，但晶電卻跌了一．三六％，元砷更是重挫將近六％，熟悉市場人士一致認為，「下轎」的跡象明顯。
一位法人就私下批評，過去上市櫃公司要進行合併，最怕的就是「見光死」，但這次晶電三合一案卻是「鬧得滿城風雨」、眾所皆知，就連報紙報導此事件時，都忍不住以「傳聞已久」、「謠傳近二個月」來作為開場白，顯示內情並不單純，而如果從元砷近一個月的股價走勢觀察，更讓外人懷疑其中是否存在內線交易？
合併前 元砷已漲二四％
八月二十二日，元砷收盤價不過二十八．五五元，但在合併案公布前夕（九月二十七日），元砷股價已漲到三十五．五元，短線漲幅高達二四％，而同期大盤漲幅為五％。更重要的是，八月底元砷公告半年報每股稅後虧損一．五八元，仍然澆不熄股價向前衝的火力。
此外，三合一案宣布時，同為上市公司的晶電、元砷，市價和換股比例幾乎沒有太多套利空間，「你有看過股價價差這麼有效率的合併案嗎？」一位不具名的研究法人笑著說，「說沒有內線交易實在讓人難以接受！」
元砷營運虧損，股價連番上漲，又能賣個好價錢，受惠最大的莫過於大股東。翻開元砷今年股東會年報，主要股東有聯電集團、南紡等，其中聯家軍持股最多，光是聯電本身就持有一○．一二％，其他還包括欣興電子、迅捷投資、宏誠創投。
而聯電集團之所以持有元砷股權，肇因於去年將旗下的聯詮和南紡集團的元砷進行合併，並取得主導權，如今二年不到又和晶電合併，成為全球LED大廠，潛在獲利自然匪淺。
聯家軍眼光精準令人稱奇
不過投資人可能沒注意到，聯家軍在連勇科技上的獲利，更是讓人嘖嘖稱奇。去年十一月，連勇宣布減資三．六億元，並增資三．八億元，增資部分以每股十元發行，由聯電出資認購，以三合一案宣布的晶電股價和換股比例計算，連勇的換股價格約二十元，不到一年就獲利一倍，聯家軍眼光之精準，無人能出其右。換句話說，即使新晶電主導權沒有到手，但優惠的換股比例，還是讓聯電賺到裡子。
三合一案讓聯家軍笑得合不攏嘴，但對新晶電來說，卻是不得不承受之重。根據上半年財報資料顯示，元砷上半年營收為十二．二億元，稅前虧損五．八億元，連勇營收為三．○七億元，稅前虧損為一．四一億元，兩家合計虧損金額達七．二一億元，比晶電上半年獲利六．二四億元還要高。
再者，新晶電合併後股本達五○．○八億元，但上半年三家合併營收僅有四十四．五三億元，資本營運效率偏低。雖然不少法人機構預估新晶電明年每股仍有賺五元的實力，但這樣的企業體質和獲利狀況如果短期不改善，加上合併初期文化磨合陣痛，未來新晶電的股價能否維持目前的百元價位，恐怕難免引發投資人心中的疑慮！
█新晶電上半年營運虧損 百元股價能否支撐？
項目 晶電 元砷 連勇 新晶電
2006年上半年 29.62 12.20 3.07 44.89 *
營收（億元）
2006年上半年 6.24 -5.8 -1.41 -0.97 *
稅前純益（億元）
2006年上半年 1.85 -1.58 -1.02 -0.19 **
稅後EPS（元）
股本（億元） 36.07 36.79 15 50.08
股價（元,10/2） 106 33.6 N/A 未來股價？
主要股東 光寶、萬海 聯電集團 聯電集團、光 萬海集團、聯電集團、億集團、億光 、南紡 磊、友達集團 光
*合計數 **以合併後股本試算
█三合一案大事紀 元砷、聯詮、連勇大事紀
2005.02.16
南紡旗下元砷宣布和聯電集團聯詮合併，換股比例為1.36：1，成為國內藍光LED晶粒最大廠
2005.11.04
連勇科技宣布減資3.6億元並增資3.8億元，增資部分以每股10元發行，並由聯電集團認購
2005.12.29
連勇科技董監改選，聯電集團正式取得經營權
晶電、國聯合併大事紀
2005.02.22
萬海陳家大買國聯光電股權，持股逼近15%
2005.06.14
國聯光電召開股東會，陳致遠取得六董一監，前董事長黃國欣退出經營團隊
2005.08.15
晶電宣布合併國聯光電，成為全球最大四元LED，換股比例為1：2.24
2006.03.02
晶電合併國聯後召開股東臨時會，陳致遠掛名董事長
晶電、元砷、連勇三合一大事紀
2006.08.12
市場傳聞元砷將合併晶電
2006.09.28
晶電、元砷、連勇宣布三合一合併案，換股比例為1：3.08：5.5
