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小跳蚤成長更勝大象企業

小跳蚤成長更勝大象企業

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598期

2008-06-05 10:13

相較於跨國大型企業,這些優異的小公司傭有創新的頭腦,更重要的是,這些公司在每下愈況的經濟環境中展現了應變的彈性。

以下是《商業周刊》成長最快小公司的排行榜。它們有辦法把可望而不可及的成長維持下去嗎?

從○五年以來,線上珠寶拍賣業者Bidz.com暴增了將近七倍的獲利,因為消費者猛搶便宜,像是一萬三六三一美元的寶格麗(Bulgari)手錶,最近就以六六九美元成交。但在房市風暴讓不計其數的人深陷泥淖後,加州庫爾富市公司的主管明白,他們必須花費更大的工夫才能提升獲利。於是在去年,Bidz.com的採購人員不再以平常的來源為限,而開始瞄準國內的破產拍賣。這可以讓它用好幾折的價格搜羅到製造商的存貨。

Bidz.com的用心也獲得了回報:當其他許多零售商在今年稍早開始走下坡時,該公司第一季的盈餘卻跳升了三四%,其中有部分就是拜這項英明的採購策略所賜。憑著手上這幾筆重大的採購,執行長大衛.辛伯格(David Zinberg)最近把○八年的獲利成長預測調高了四%到六%。

這種應變能力不但讓Bidz.com的股東和顧客獲得了回報,也幫助它登上了《商業周刊》全新超強成長排行榜的第十九名。我們每年都會以此來找出全美表現優異的小公司,今年我們更調整了方法,以找出一群規模更小、更精良且表現超越同業的績優公司。
 
它們能看出趨勢與創新,這些公司也展現了活蹦亂跳的能力,包括以市場影響力對抗跨國企業,以及以較廉價的成本結構對抗外國對手。

 
身段很靈活
跳蚤企業可望持續成長


最重要的是,這些公司在每下愈況的經濟中展現了彈性。整體來看,今年的超強成長公司在最近幾季的獲利成長了二六%。相較之下,大資本標準普爾五百股價指數最新的季度結果平均下跌了二七%,標準普爾四千四百檔股票的總市值指數則下跌了二八%。過去三年來,這群超強成長公司的平均銷售成長高達四一.七%。過去一年中,它們的獲利更飆漲了一五八%。過去三年來,標準普爾五百的公司平均銷售成長只有一一%,去年的盈餘則成長了二○.六%。

由於受到經濟影響,今年要維持這種可望而不可及的成長會更加困難。對漢森天然(Hansen Natural)來說,情況尤其是如此。長久以來,這家第一名的公司一直是空頭投資人的最愛。在出現驚人的成長軌跡,獲利從○四年的兩千萬美元成長到去年的一億四千九百萬美元後,該公司和投資人的蜜月期在去年十一月戛然而止,因為它未能達到分析師的預期,原物料的成本提高則是部分原因。接著它的股價就暴跌了四六%。

但漢森的負責人羅尼.薩克斯(Rodney Sacks)說,他有辦法維持成長,並準備隨機應變。過去四年來,漢森已經三度登上超強成長的排行榜。「放空在過去是錯的,現在也是錯的,」薩克斯說。「我們相信我們有辦法持續成長」。

在今年的超強成長排行中,可以看到一大堆重金屬。榜單中滿是低成本結構的小型製造商,它們有辦法做出外國對手無法輕易仿製的專用產品。其中的成功故事有:紐約州巴達維亞(Batavia)的導熱設備製造商葛拉漢(Graham),以及科可摩(Kokomo)的供應商漢斯國際(Haynes International),它賣的是飛機製造商和鑽油業者所用的特殊合金。

由於美元走貶及全球需求激增,這些公司可能會一躍千里。「全世界現在要我們做的是(先進的)工業產品,從飛機、鑽探設備到機具不等。」顧問公司Economy.com的首席經濟學家馬克.藍地(Mark Zandi)說。「我認為一年後,這份榜單上會出現更多工業公司。」

 
男性好幫手
藍色尼羅河把買鑽石變簡單


當網路創業家傑森.卡拉卡尼斯(Jason Calacanis)準備拿問題來問他的女友時,他走到了電腦前面。藍色尼羅河是網路上首屈一指的鑽石珠寶銷售商,它幫助他搞懂了成色、車工、淨度和克拉數之類的資訊,也就是有名的四C。由於受不了咄咄逼人的推銷員,他上網訂了一顆三克拉的鑽石,花了幾萬美元。卡拉卡尼斯回憶說:「這是最棒的零售體驗,我從來沒有碰過。」

而這家公司也賺進了大把的鈔票。藍色尼羅河目前在網站上所販售的鑽石超過了六萬種,去年它的淨利成長了三四%,達到一千七百五十萬美元;營業額也提升了二七%,達到三億一九三○萬美元。這家位於西雅圖的公司是在九九年成立,並在網路公司大行其道的時期打響了名號。但它也費了好一番工夫,才避免像無數剛起步的網路公司一樣,落得破產的下場。

藍色尼羅河抓住了男人普遍存在的恐懼感,亦即珠寶店會利用自己的無知。潛在顧客一開始就可以上網站去了解鑽石。有把握的買主可以上網訂購,不放心的買主則可以打免費電話洽詢位於西雅圖的銷售人員。無論金額大小,他們都會說明購買流程。
 
由於電話客服人員並不抽佣金,因此藍色尼羅河的主管強調,他們就少了對顧客施壓的誘因。而且由於景氣不比從前,新娘可能比較不會排斥在網路上選購戒指這種不太浪漫的主意。

藍色尼羅河也善用科技來和供應商密切合作。它會分享詳細的銷售資料,以協助車工業者設計最受歡迎的寶石款式。公司的分析工具可以讓供應商解析與評估銷售及定價資料。「他們拿到台面上的東西絕對透明。」某家供應商說。

該公司告訴投資人說,今年的營業額應該會成長一成左右,分析師也支持這個看法。萬一男人在不景氣時開始省錢,執行長黛安.爾文(Diane Irvine)強調,像藍色尼羅河這種網站的價值就會提高,因為它讓人在購物時很容易比價。「這行講究的就是市占率。」她說。「我們把這樣的環境視為一種機會。」

 
導正存貨系統
Lululemon預約下一波成長


有很多負責人都說要貼近基層,但這麼做的人卻少之又少,確實做到的人則更少。但最近在溫哥華的某個星期日,即將接任瑜伽服零售業者Lululemon Athletica執行長的克莉絲汀.戴依(Christine Day)倒是親自在試衣間縫褲子的摺邊。
 
這是Lululemon的標準作業程序。從長官、會計到設計團隊,每位員工每個月至少必須花八小時到店裡服務。以零售店來說,這個規定很特別。這麼做是為了貼近公司細心耕耘的有錢客戶:日益蓬勃的瑜伽階級。

這家溫哥華的零售業者以雷射般的聚焦精神來服務這個利基,並獲得了回報。以○七年來說,營業額成長了八五%,達到兩億七千五百萬美元;獲利大幅成長了三倍,達到三千一百萬美元;公司的首次公開發行更募得了三億四千四百萬美元。研究機構ThinkEquity Partners表示,相較於耐吉(Nike)的六十美元或Under Armour的七十美元,Lululemon的愛用者會花九十二美元去買運動褲。
 
因此,難怪在它八十六處具倉庫特色的店面中,Lululemon每平方英尺所賣出的服裝多半都能達到一七一○美元的價值,大約是當紅零售店Abercrombie & Fitch和J. Crew的三倍之多。「這是當今零售業中最棒的成長故事。」瑞士信貸(Credit Suisse)的資深分析師保羅.盧恩斯(Paul Lejuez)說。

在戴依入主之際——她在六月四日正式上任,Lululemon正面臨了轉折。它打算把美國的店面數從三十八家擴充到六十九家,目標則是在未來幾年內拓展到三百家。但存貨問題拖累了毛利,因為公司必須多付錢把缺貨的商品空運到店裡。由於擔心美國消費者的手頭拮据,所以在它以十八元公開發行後,曾經飆到六十元的股價又跌回到三十一元。戴依要怎麼控管快速的成長,將決定Lululemon會每下愈況,還是會變成歷久不衰的常勝軍。

目前戴依的壓力在於,Lululemon要從瑜伽拓展到跑步、游泳和騎車之類的運動上。

更迫切的挑戰則在於存貨。分析師說,沿岸地區的店面經常缺少小號的衣服,中西部則常賣光比較大號的衣服。戴依說,公司已經採用了新的存貨管理系統,並將投入高達一百萬美元在網站上直接銷售。戴依很清楚,在不景氣打擊其他零售店之際,她將有短暫空窗期導正存貨問題。她說:「當你可能有某個營運問題得去解決時,你不能光顧著抱怨經濟。」

 
糧食價格高漲
凱曼賣蛋就是筆好買賣


糧食價格高漲令消費者為之卻步,但美國最大的蛋商凱曼食品(Cal-Maine Foods)卻因此受惠。即使要花更多的飼料錢,傑克森(Jackson)公司至少還是能支應成本,因為從去年起,它把蛋價提高了四成左右。「經濟狀況對我們有利。」執行長(Fred R. Adams Jr.)小弗瑞德.亞當斯說。

詳情是這樣的。在季末的三月三十一日,最佳蛋之地(Eggland's Best)和農家(Farmhouse)等品牌的業者所公告的淨利成長了二二九%,來到五七二○萬美元;營業額則提高了五九%,來到兩億七千八百萬美元。等到會計年度結束時的六月底,亞當斯說,年營收可望成長五成之多,來到九億美元。到時凱曼所賣出的蛋將跟去年一樣多,大約是六億八千五百萬打。這樣的成績在去年幫公司把股價提高了一四○%,最近來到每股三十一美元。

不過,普通蛋的價格奇高,這只能說明部分的實情。凱曼的產品在二十九個州的零售店都有販賣(除了西北部,幾乎各地都有),並搭上了放養、有機、素食雞孵化等特殊蛋品的風潮。高價蛋的每打價格高達六美元,標準型則是二.二美元左右。現在它占了公司營收的一五%,高過五年前的區區五%。

七十六歲的亞當斯是在一九五七年創立亞當斯蛋場(Adams Egg Farm),而且他很快就體認到,光是賣更多的蛋無助於拓展事業。「你必須靠收購來擴張。」他說。靠著買下普瑞納(Ralston Purina)和嘉吉(Cargill)之類的蛋場,如今他的雞舍裡有三千萬隻雞,比五十年前的五百萬隻要來得多。

亞當斯認為,增加買賣量有助於他對抗價格的下跌。分析師警告說,凱曼不可能永遠撐得過投入成本的上漲。但隨著其他糧食的價格走漲,賣蛋看起來就是筆好買賣。

 
走在環保前端
美國生態稱霸廢棄物市場


有很多工作都會產生有毒廢棄物。例如紐澤西每天有一千五百噸的汙泥被帶到愛達荷州豐景市(Grand View)的火車站,也就是波伊西(Boise)東南方的六十英里處。美國生態的負責人史蒂芬.羅馬諾(Stephen Romano)說,如果要避免汙染,就必須「永遠隔絕並時時監控」。愛達荷和其他三個據點都是由該公司經營。

對美國生態來說,這些力氣花得相當值得。自從羅馬諾在○一年接手以來,美國生態的營業額和獲利翻了三倍,分別達到一億六千六百萬美元和一九四○萬美元。從○一年以來,它的股價更飆漲了十倍,最近來到了每股二十八美元。

羅馬諾過去在核能管制委員會(Nuclear Regulatory Commission)時,對政策下過一番工夫。他幫忙催生了立法,以促使各州運用地方轄下的設施來處理低階的放射性廢棄物。目前該公司在華盛頓州就掌管了一個這樣的地方。○七年時,美國生態處理了一一○萬噸的危險廢棄物,比前一年多了三六%。「這行相當簡單。」羅馬諾說。「只要你能支應固定成本,利潤就很可觀。」
 
(By Dean Foust)

█效能績優生
07年投入資本報酬率前5名

公司名稱              投入資本報酬率(%)
營養系統(NutriSystem)           74.2
ITT教育服務(ITT Educational Services)  68.7
Bidz.com                  55.5
終極軟體集團(Ultimate Software Group) 52.3
L.B. Foster                45.8
資料來源:標準普爾Compustat
 
█超強印鈔機
三年平均營收成長前5名

公司名稱          銷售成長率(%)
營養系統            172.8
XenoPort            125.1
第一展覽(Premier Exhibitions)  102.3
西格瑪設計(Sigma Designs)    98.6
Lululemon Athletica       87.7
資料來源:標準普爾Compustat

█超強成長前50
公司能在超強成長排行榜中名列前茅的原因可說是各有千秋,就跟榜單本身一樣。有的是在技術突破方面有重大突破,像是機器人手術的先驅Intuitive Surgical(第41名)。有的則是掌握了人口趨勢,像是營利事業史崔爾教育(Strayer Education)(第7名)。
 
有時候它牽涉到善用當紅的終端市場。榜單中有許多實業公司受惠於全球基礎建設的蓬勃發展,並且是在做目前有此需求的高度專門化製品。例如在今年的排行中,北美鍍鋅塗層(North American Galvanizing & Coatings)(第4名)和AZZ(第42名)這兩家公司就專門在替鋼鐵塗層,以防止生鏽。下表就是在呈現故事背後的數字。
 
公司 投入資本報酬率(%)/三年期銷售成長率(%)/一年期盈利率(%)
說明
  
漢森天然(Hansen Natural) 35/71/53
以果汁、汽水、茶和能量飲料提倡含水的健康意識
 
Lululemon Athletica 27/88/302
提供瑜伽周邊服裝,並販售跟健身相關的輔助用品
 
葛拉漢(Graham) 33/26/330
製造真空及導熱產品,以用於化學廠和油廠
 
北美鍍鋅塗層(North American Galvanizing & Coatings) 25/36/104
提供熱浸鍍鋅服務,以防止金屬腐蝕
 
電光科技(Bolt Technology) 28/53/82
靠它的空氣槍(Air Gun)鑽探海床,以描繪石油礦床的地震圖
 
VSE 25/43/81
提供工程後勤,以及政府管理服務
 
史崔爾教育(Strayer Education) 34/20/24
透過57所學校和網路提供大學及研究所學位
 
凱拉克製造實驗室(Caraco Pharmaceutical Laboratories) 25/46/209
開發及經銷學名藥和自有品牌藥品
 
XenoPort 22/125/NM
製造生技產品來改善藥品吸收
 
健寶園(Gymboree) 39/16/13
在全國各店面販售嬰幼兒服裝
 
天體電子(Astronics) 24/64/168
製造全球航太業使用的光電系統
 
美國生態(American Ecology) 23/45/22
處理危險及輻射廢棄物
 
藍色尼羅河(Blue Nile) 27/24/34
大型網路珠寶店,所賣的鑽石超過了6萬種
 
巴斯克國際資料安全(VASCO Data Security International) 29/57/67
販售銀行使用的網路驗證技術
 
水銀資源(Quicksilver Resources) 25/44/412
在德州鑽探石油與天然氣,在卡加立(Calgary)設有子公司
 
營養系統(NutriSystem) 74/173/23
直接把減肥餐送到顧客家裡
 
使節集團(Ambassadors Group) 43/31/16
替學生、運動員及專業人士籌辦巡迴教育之旅
 
蘇富比(Sotheby's) 24/23/99
從1744年起就在拍賣骨董、書籍和藝術品
 
Bidz.com 55/44/236
網路拍賣業者,搜羅了超值的珠寶、藝術品和收藏品
 
第一展覽(Premier Exhibitions) 28/102/83
展示奇觀,像是「屍體展」和「鐵達尼科學」
 
寵物藥品快捷(PetMed Express) 27/19/34
網路型錄藥局,專賣貓、狗、馬用藥品
 
L.B. Foster 46/19/933
製造、組構及經銷鐵路和營造產品
 
終極軟體集團(Ultimate Software Group) 52/28/702
提供人力資源、薪資和人才管理
 
Priceline.com 26/15/111
讓顧客指定價格,包括航班、飯店和車子
 
J. Crew集團(J. Crew Group) 37/19/25
透過型錄、零售店和暢貨店銷售校園風的衣服
 
德克斯戶外(Deckers Outdoor) 22/27/117
製作運動鞋和涼鞋,還有UGG鞋
 
凱曼食品(Cal-Maine Foods) 30/31/972
替29個州生產、評鑑及包裝雞蛋
 
漢斯國際(Haynes International) 20/34/47
製造鎳與鈷的合金,以用於噴射引擎和渦輪之類的地方
 
日光水力(Sun Hydraulics) 24/21/36
生產旋入式水力插裝閥與歧管
 
赫克(Hurco) 22/23/31
販售電腦化機械工具,以用於機工和金屬加工
 
ITT教育服務(ITT Educational Services) 69/12/28
在35州提供大學及研究所的理工學位
 
美國電器回收中心(Appliance Recycling Centers of America) 21/22/NM
替公司和消費者修理或報廢舊電器
 
互動智慧(Interactive Intelligence) 36/26/70
用軟體把公司電話、傳真和電子郵件系統連結起來
 
Under Armour 18/44/35
利用自家品牌的合成運動衣及配件來排汗
 
晨星(Morningstar) 18/35/44
提供獨立的投資研究,包括平面及網路版
 
ICF國際(ICF International) 19/75/242
針對重大問題輔導政府及商業客戶
 
西台微波(Hittite Microwave) 24/39/20
設計及開發積體電路,以用於數據機和衛星
 
LSB工業(LSB Industries) 19/18/195
製造冷暖氣系統和化學用品
 
西格瑪設計(Sigma Designs) 20/99/1024
替數位媒體產品提供晶片系統半導體,像是高畫質電視
 
Amerigon 17/26/110
製造汽車用的空調座位
 
Intuitive Surgical 16/63/101
建立及經銷機器人輔助式、侵入性最低的外科系統
 
AZZ 18/29/58
製造導電產品並從事熱浸鍍鋅
 
亞當斯高爾夫(Adams Golf) 18/20/4
替所有球友製作客製化的高球桿
 
RTI國際金屬(RTI International Metals) 16/43/22
經銷磨製及組構的鈦產品
 
美得彼(Middleby) 19/23/24
製造商用爐具和爐灶,以用於速食餐廳和其他地方
 
Netflix 16/35/36
透過美國郵政和網路下載出租DVD
 
瓦里安半導體設備(Varian Semiconductor Equipment) 27/26/36
設計及製造設備,以用來組構積體電路
 
道森地球物理(Dawson Geophysical) 19/54/55
岸上鑽探團隊,在美國探勘及生產石油與天然氣
 
愛德士實驗室(IDEXX Laboratories) 21/19/0
銷售獸醫使用的藥品、儀器和診療檢驗
 
堅克工業(Gencor Industries) 31/14/134
製造工業設備和機器,以用於鋪設道路
 
銷售及盈利是針對過去12個月來所能取得的最新數字。盈利包含了在重大產品出現盈虧前,持續營運所產生的淨利。
 
三年期銷售成長率是用最小平方法所計算出來的平均年增率。假如最早一年的成績為負或從缺,就取兩年的平均值。
 
投入資本報酬率是以總負債資產比例來表示盈利。假如公司會計出現了大幅重編的情形,長期報酬就可能以兩年來平均,而不是三年。
 
期間會因公司的會計行事曆而異。
 
資料來源:標準普爾Compustat
 
第13名藍色尼羅河
資訊詳列網站上,男性顧客也能輕鬆選購。
3年平均銷售成長24 %
 
第 2 名Lululemon  Athletica
生產高價、流行的瑜伽服飾專門品牌。
3年平均銷售成長88 %
 
第27名凱曼食品
物價高漲之下,雞蛋銷售營收成長可期。
3年平均銷售成長31 %
 
第27名美國生態
主掌美國偏遠地區四座有毒廢棄物處理廠。
3年平均銷售成長45 %
 

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