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特藝石油 高油價、高殖利率吸睛

特藝石油  高油價、高殖利率吸睛
特藝石油獲利穩定,高配息政策吸引投資人,圖右至左為創辦人陳有樹、鄭名釗,以及陳有樹大兒子陳忠清。

歐陽善玲

股債前線

資料室

733期

2011-01-06 14:59

隨著油價攀升,石油能源相關公司投資價值,也受到市場注目。首檔上櫃TDR公司,新加坡鑽油平台設備商特藝,以東南亞市場為基礎,近幾年順利接獲各大洲客戶訂單。在經濟成長帶動下,石油強勁需求,也引發市場對特藝無限想像。

首檔上櫃TDR,新加坡鑽油平台設備公司特藝即將掛牌。就產業鏈來看,特藝屬於石油業上游公司,隨著國際油價攀升,全球景氣與能源需求看漲,未來新油田探勘動作將更積極。掛牌上櫃後,國內將出現第一家鑽油平台設備商,在高油價預期下,可望吸引市場目光。

特藝石油成立於一九九○年,是亞洲唯一一家鑽油平台設備公司。創辦人陳有樹的父親,本身即是經營油槽清洗業務,打從十六歲開始,陳有樹就跟著爸爸接觸相關設備。而陳有樹決定在九○年與現任特藝執行長的鄭名釗自行創業,主要是看準越南油田的開發生意。「當時,大家都往中國走,但我想,與其一頭熱地加入競爭,不如先行卡位同樣具有高成長潛力的越南市場。」

 

卡位越南吃足苦頭

 

不過,這樣逆勢操作的結果,卻讓他們吃足苦頭,整整三年時間沒有訂單,公司營運只靠新加坡客戶苦撐。陳有樹說,做生意講信用,除了產品價格合理之外,品質、交貨期只要出現一點閃失,輕則影響油田開採,重則造成公安危險。

「但,誠信二字有賴時間檢驗,沒有長期合作關係,根本沒有機會展現。」陳有樹說,他與鄭名釗花了將近三年時間,每天陪著越南客戶開會、免費提供解決方案,經過長時間朝夕相處,終於取得對方信任,獲得第一筆訂單,約二十多萬美元。

這家讓陳有樹耗盡心力的客戶,就是越南國家石油與俄羅斯Zarubezhneft合資成立的越蘇石油公司。自九三年接獲第一筆訂單至今,越蘇始終是特藝最重要客戶,約占公司整體營收三成。其他前五大客戶,還包括國際知名石油公司OXY、中國石油、馬來西亞鑽油設備承包商Bumi Armada及美國儀器公司Emerson。

特藝主要營運項目有三部分,分別是鑽油平台供應鏈管理、承包工程、採購及售後服務。簡單講,油井像一座金庫,發掘過程有如尋寶,必須通過層層關卡,才能取得珍貴的石油。首先要偵測探勘,技術人員透過地質觀察,及物理探勘方式,選出具有「藏寶潛力」的地區;再來,就要針對目標,進行挖鑿、「探井」工作,以確定油井範圍、開採難易度及油氣比率,評估是否具鑽井價值。

一旦找到有繼續開採價值的油井後,石油公司會出具報告給鑽油設備商,設備商再依照報告內容、油井特性,制定鑽油設備平台。特藝營運項目,就是為石油公司探勘小組找到的油井,量身訂做開採設備。而鑽井等於是釋放地底壓力,不小心就會發生地層塌陷、火災等意外,產業技術門檻高。除了馬來西亞商WAH Seong也有提供鑽井租賃設備外,在東南亞,甚至全亞洲,幾乎沒有同性質公司,特藝經營的算是獨門生意。

特藝表示,過去一年公司整體營收達一.○二億新幣、雖較去年下滑二一%,但毛利率卻從二二%提高至四二%。主要原因,在大幅提高毛利率較高的鑽油平台供應鏈管理(EPCC)營收比重,透過調整產品組合,達到獲利提升目標。

 

進一步來看,特藝營收結構部分,鑽油平台供應鏈管理占營收比重最高,達四至五成,這部分毛利率成長也最快,目前約五五%至六○%;其次是承包工程部分,占營收比重約三成,但毛利率最低,約二五%;至於採購及售後服務,約占營收一五%,毛利率則超過四成。

 

特藝

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新業務拓展上頗有斬獲

 

除了營收結構調整之外,特藝在新業務拓展上也頗有斬獲。○九年,特藝與阿曼OXY石油公司簽訂二千萬美元合約,正式打入中東市場。目前中東地區訂單占總營收比率約五%,未來三年,公司目標將成長至一○%。

 

鄭名釗補充,近兩年公司業績不錯,工廠員工從原本一班制(十二小時),變成兩班制,等於二十四小時工廠不打烊,一周工作七天,才能因應手中訂單需求。而為了保持高獲利,公司目前沒有大規模擴建計畫,來台發行TDR目的,是為了保留帳面現金,償還銀行貸款。

 

攤開特藝財報,公司負債比約三一%,淨現金部位甚至還大於負債,公司體質算是相當健康。充足的現金流、不輕易擴充資本,也讓公司股利政策相當吸引人。「一○年,公司配發兩次股息,每次各○.六 cents(○.○六元新幣)」陳有樹說,這樣高配息政策會一直持續下去,公司賺錢目的沒那麼複雜,其實就是為了能夠穩定分紅。

 

券商估計,若以一○年十一月下旬股價計算,特藝股息殖利率約一一%,一一年及一二年也分別有六%至七%左右水準,相當吸引人。陳有樹表示,自己與鄭名釗兩人持股就占公司近四二%,高股息政策對自己也有利,一定不會讓股東失望。

 

特藝從東南亞市場出發,到跨足中東,未來更計畫深入澳洲市場。在全球能源需求日益強勁下,鑽探設備商特藝發展空間,頗令人期待。

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